20210119編按：專營中國童裝品牌市場的「淘帝─KY」被控財報不實，董事長周訓財等人涉嫌掏空人民幣3億元，前財務長王冠華則涉嫌內線交易。台北地檢署18日約談王冠華、勤業眾信會計師施景彬、江明南等5嫌，周訓財人不在境內未到案，朝違反證交法方向偵辦。消息一出，「淘帝─KY」19日開盤股價受衝擊跳空跌停鎖死。《今周刊》於2020年12月16日，採訪上市公司簽證會計師與業內人士，為讀者整理出「淘帝─KY」案尚待釐清的三大疑雲。
淘帝 ─ KY近期利空不斷，股價重跌，公司雖透過各種管道澄清消息，並試圖強化投資人信心，但仍有許多疑慮尚待釐清。
在揭露每股虧損逾14元的前三季財報後，中國童裝業者淘帝─KY陸續發生財務長離職、4席董事辭任等情節；接著，負責財報簽證的德昌會計師事務所以無法前往中國查帳為由，表明終止簽證委任業務；最後，媒體再指公司高達25億元的理財產品交易疑有造假⋯⋯。連串事件，引發股價從年初近100元價位，大跌至近期最低11.6元的風暴。
利空消息重擊後，淘帝先於12月10日發布重大訊息澄清「假交易」之說，並在14日發表措辭強烈的公開信，直指公司股價遭放空機構惡意狙擊。然而，即使當日股價出現近期難得的反彈走勢，但業界人士細究淘帝近日營運狀況、對外公告，認為公司至少還有3個攸關前景的大問號必須釐清。
問號一：去化無法解釋慘虧
「財務長在第三季財報簽出後才走人，代表真正的問題不是前三季財報。若他離職與公司狀況有關，恐怕會是接下來的隱憂⋯⋯。」某位不願具名的國內上市公司簽證會計師提出觀察。
他表示，淘帝今年前三季每股慘虧14.44元，10月每股再虧3.2元，以這個趨勢來看，可合理推論今年全年恐將賠掉兩個資本額，「以一家自居為中國前十大童裝品牌的業者來說，令人意外。」淘帝發言人陳建瑋日前表示，今年受到中國新冠肺炎加上大洪水兩大衝擊，公司有庫存去化問題，為求現金只能折價清庫存，導致嚴重虧損；但以淘帝的銷售模式來看，這個說詞的說服力恐怕有限。
業界人士分析，淘帝走的是賣斷銷售模式，且經銷商逾1600家門市，少有自己直營，「合理來說，市場一旦銷售遲滯，首先發生的是經銷商庫存過高，拒絕再度進貨，因此公司不會有所謂的『折價清庫存』問題。」
再者，以淘帝每年兩次新產品發表會（春夏、秋冬）的季節性週期來看，即使經歷上半年庫存嚴重滯銷而造成庫存跌價損失，公司經營團隊應能夠在第三季就順利止血，「如果第三季慘虧是像公司所說肇因於折價清庫存，代表淘帝經過上半年滯銷之後竟全無應變，反而持續生產更多庫存給經銷商賠，還把虧損一路帶到第四季，愈虧愈多。」他指出，一個中國前十大的品牌業者採取如此經營策略，著實啟人疑竇。
對比於「中國十大童裝品牌」之名，淘帝今年以來展現的應變與營運抗壓力，令人失望。（圖／視覺中國）
