從關稅壓力到策略佈局 KPMG剖析台灣企業跨境併購的「下一步棋」

關稅僅是催化劑！產業供應鏈與技術成為臺灣企業主戰場

外界普遍認為關稅是台商出走併購的主因，但在張維夫與KPMG安侯建業私募基金產業執行副總經理莫士緯眼中，這僅是「催化劑」，真正的驅動力來自更深層的戰略佈局。

「當時沒有客戶會因為90天的關稅通牒，就倉促完成一樁跨國併購，」張維夫指出，真正的驅動力來自更深層的戰略佈局。首先是供應鏈韌性的迫切需求，早在中美貿易戰初期，「去中國化」與分散佈局已是共識，而今思維更演進到垂直整合，過去大家想的是買市場、買出海口，但現在的遊戲規則是「掌握上游原料者為王」。

KPMG私募基金產業主持人張維夫強調，企業應以創新思維結合私募資源，迎戰併購及產業轉型挑戰。

此外，尋求技術與市場的升級，也是另一大主因。臺灣企業挾帶卓越的製造實力，正利用近年歐美經濟相對疲軟的時機，收購過去難以企及的優質技術公司，這也代表將臺灣的製造實力與歐美的研發技術、市場通路完美銜接。

除此之外，而更深層的意義在於，臺灣企業主意識到不走出去就會錯失先機，這好比一家四口關在家裡打麻將，打了三天三夜，全家的總財富也不會增加。張維夫以生動的比喻代表企業必須走出去，到國際舞台上跟別人比賽，才有機會把財富贏回來。而這份向外擴張的急迫感，正是驅動臺灣企業航向世界的原始動力。

二代接班如何點燃臺灣企業併購引擎？

如果說地緣政治是併購潮的「外部推力」，家族企業的世代交替，就是最關鍵的「內部驅動力」。

「我們看到一個非常明顯的趨勢，二代接班人對併購的態度，與創辦人一代截然不同，」張維夫分析，創辦人一代是技術出身、凡事親力親為，且習慣從零開始的「Greenfield」模式，對外部收購較為陌生。如今接班的二代，普遍受過正規經營教育，熟悉資本工具，視併購為實現企業跳躍式成長的「最快路徑」。

因此，若家族企業的二代接班後，若選擇併購這項策略，對外能快速擴大企業規模；對內則能繞過守成的「老臣文化」，為新一代領導者創造展現實力的舞台。莫士緯也提到，二代接班背負成長壓力，也因此這股壓力與新思維，讓臺灣企業的併購心態，正從原先的保守觀望逐步轉向開放心態。

承接私募基金標的，為何成一場「經驗不對等的戰爭」？

當臺灣買家走向國際，很快會發現市場上最常見的賣家之一，是專業的「私募基金」（PE）。然而，向 PE 收購標的，對經驗不足的買家而言，常變成一場「經驗不對等的戰爭」。

張維夫提到，儘管標的在私募基金持有期間，已將公司體質調整至國際水準，但挑戰也正源於賣方的極度專業，因此讓不熟悉制度文化、缺乏經驗的臺灣買家，常常難以處理交易細節。

對於臺灣企業而言，要先了解私募基金的特點。首先是私募基金的目標明確，講求快速出場、回報極大化，其明快的節奏與純熟招數，在交易過程中，很容易讓缺乏經驗的臺灣買家在談判中，因資訊不對稱而做出錯誤決策。

其次，買家最容易疏忽的盲點，正是在於「盡職調查」的不足。私募基金常設計多層控股公司與複雜的併購貸款，若買家誤以為只需調查賺錢的工廠，而忽略對上層控股公司的審查，便可能在交割後才驚覺自己承接了鉅額的隱藏債務，也正是因為買賣雙方經驗不對等，導致買家未能察覺「魔鬼細節」全藏在控股公司裡。

臺商跨境併購先累積經驗！找「陪跑員」避開風險

無論企業選擇以跨境併購，抑或購買私募基金持有標的，莫士緯建議，缺乏經驗的企業可先從小型案件開始累積實戰經驗。其次，必須看見全局而非僅見單點，因為在面對專業賣家時，盡職調查必須穿透表象，深入分析整體交易架構與各層級的金流債務，才能避免「買得便宜，卻賠上更多」的窘境。

KPMG執行副總經理莫士緯認為，沒有經驗的企業，若想在海外擴張、併購時，更需要外部專業團隊進行協助，才能降低風險、順利完成交易。

不過，無論併購或是承接私募基金持有標的，由於其複雜性，因此最好還是尋找專業「陪跑員」，避免走上昂貴的冤枉路。以KPMG而言，角色早已從後端的財稅顧問，延伸為前端的策略夥伴，因此當企業面臨陌生的法規與商業文化中，專業顧問的價值，正是協助企業避開可預見的風險。

臺灣企業正站在併購大航海時代的起點，其中，致勝關鍵不再只是資金，更是策略的遠見與執行的智慧。KPMG期望以其全球佈局的網絡與在地深度，成為企業最信賴的策略夥伴，共同在這場全球賽局中，擘劃下一個成長曲線。