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誰是代操市場的大哥大?p.30

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各大證券商、投資顧問公司引頸期盼的「代客操作」業務終於開放了,除了使早已在檯面下行之有年的代操化暗為明,於法有據外,各證券商代操業務的競爭將更白熱化。

政府雖然遲遲未核准投顧做代操,但是,因應市場需要,各投顧早已做得不亦樂乎,一位證券從業人員說,目前各大證券公司幾乎都把代操當做各分公司的業績之一,每家分公司、每位營業員幾乎都必須從旗下客戶裡,篩選出千萬元級以上的大客戶,爭取代操,還有業績的壓力。


投顧、投信彼此較勁


所以,雖然政府開放代操,事實上,各證券商幾乎幾年以前就開始布局,擴充投顧規模,規模大一點的證券商,研究人員甚至超過投信的研究人員,在互相較勁下,投信、投顧的研究報告也很少交流,甚至會也沒有一起開,投信基金買什麼股票,投顧代操人員不一定會知道,區隔得非常清楚。

當然,如果是規模小一點的證券集團,養的研究人員有限,同一批研究人員必須供應投信、投顧兩邊,進出的股票也難免會一樣,像某家外資投資的投信,據說投顧代操的股票和投信幾乎一模一樣。

一般來說,大規模的投顧除了養研究人員、操盤人員,還必須有一批行政人員,負責每天的業務,因此,人員多達三十到五十人,人員越多,代表代操的資金越多。

市場人士認為,代操開放,這塊令證券界人士垂涎的大餅,不見得每個人都能夠吃得到,一般投顧恐怕還是維持目前招收會員方式,以散戶為主,但是,大戶的生意還是會集中在大型證券集團,像元大、怡富、群益、富邦、建弘、元富等老字號的大型證券商手上。

主要的原因是,大型證券集團的資本雄厚,資源豐富,最重要的是分公司據點多,客源多,只要代操的績效不差,客戶自然源源不斷。如果是一家小規模的投顧,資本額不過三千萬元,千萬級的客戶,接三位以後,風險就會增加,一旦行情反轉,恐怕連資本額都不保,因此,一般投顧根本不接大客戶的生意,不是不接而是能力有限。


元大合併京華,業務越來越大


像元大已經和京華合併,合併後據點將高達九十三處,經紀業務市場占有率將達一○%,將來不論資本額、分支機構、人員都遠超過國內證券商規模,元大投顧據說是代操規模最大的投顧,合併京華之後,還可開發京華的客戶,京華投顧原來對代操業務並不積極,元大合併後,將會更積極耕耘京華的 VIP 級客戶。

對元大投顧來說,將會拉大和其他證券商的距離,龍頭地位十分穩固;另外,和花旗集團談妥股權轉換的富邦證券,也是代操規模不小的一家,將來和花旗合作之後,將有助其爭取外資代操業務。

一位不願意具名的大型證券投顧主管說,行情好的時候,客戶多到接不完,而且,都是自動上門,當然行情差的時候,客戶也會暫時離開市場,業績高峰期平均代操資金約八十億到一百億元,生意最清淡時,像去年金融風暴的低潮期也有二、三十億元。

規模大的投顧,負責代操的人員高達一、二十位,行情好的時候,每個人手上金部位五、六億元不離譜,行情差的時候也有一、兩億元。

這位投顧主管說,代操和基金經理人最大的不同是,代操有隱祕性,但是,每天進出的股票、淨值必須傳給客戶,績效不好,客戶的壓力就來了。基金經理人不同,經理人買什麼股票,客戶每個月才知道一次。


基金經理人轉戰代操


不過,代操的資金少,進出容易,不像基金,規模動輒數十億元,動彈不得,要買、要賣都受到市場關注,證期會規定又一大堆,煩不勝煩,萬一遇到老闆要求鎖單,或是基金經理人自己和市場有掛勾,一不小心,還會惹來刑責,弄到最後只好退出市場,因此,不少基金經理人做出名號以後,乾脆轉戰代操。

當然最誘人的應該還是代操的績效獎金,一般大型證券商收一成五到兩成,也就是說,如果有十億元資金在手上,一個月、一季如果賺兩成,兩億元的獲利,有一成五要給代操的公司,也就是三千萬元,有些證券商老闆會拿出一成左右分給代操的員工,如果一季賺三千萬元分三百萬元,再假設運氣不錯,一年賺個兩季,一年就有六百萬元進帳,這還不包括薪水,對績效不錯的基金經理人來說,實在很好賺。

以大型證券商來說,行情低迷時也有三十億元左右的資金,賺一成,約一億元,公司抽兩成,兩千萬元,代操的人可以分兩百萬元左右,如果遇到多頭市場,以五十億元資金來算,保守估計也是賺兩成,十億元,公司抽兩億元,代操負責人就有兩千萬元進帳,只要行情一來,做代操的又掌握到趨勢,老闆又肯給,做代操賺一波吃三年不離譜。

也有不少基金經理人自立門戶,以自己的名號開投顧,這類型的投顧做的生意還是原來證券商的客戶,如果出走的經理人績效好,原來證券商的客戶就會跑到那裡,如果做得不好,客戶就會回到原來的投顧,所以,自立門戶的經理人和原來的投顧,由於客戶群重疊性高,好像翹翹板一樣,相對之下,彼此的壓力都很大。

一位大型券商代操主管說,其實,各大型投顧的客戶十分雷同,很多上市、櫃公司的老闆,不會只跟一家證券商往來,會跟很多家往來,因此,投顧圈幾乎沒有什麼祕密,哪家投顧發生什麼事,另一家投顧馬上會知道,業界根本沒有機密可言。


散戶不得其門而入


代操雖然績效不差但是,一般散戶很難得其門而入,因為證券商會要求代操客戶的門檻, 一位客戶至少要兩、三千萬元資金,也就是原來屬於經紀商的 VIP 級客戶,才有資格有專屬的代操人員,否則,就只能自操(自行操作)了。

大型證券商門檻高,一般投顧門檻低,有些﹁自營﹂性質的代操更低,只要五百萬元以上就可以了,這類型的人,種類繁多,只要操作有點績效,口碑做出來,口耳相傳,客戶也不少,這種自營的收費方式,有二八、三七、五五拆帳,也就是,如果五百萬元資金,賺一百萬元,代操收兩成到五成,客戶收八成到五成,當然,如果賠錢,也是一樣的分法,五五對分法,在中南部十分盛行。

像這類檯面下的自營代操,風險很大,賺錢大多相安無事,一旦交易產生糾紛,客戶會索賠無門,由於是非法的,所以,除非情節嚴重,否則,損失不多,客戶大多自認倒楣,所託非人,但是,多年來由於這類型糾紛很多,證期會接到不少投書,不少投顧也都名列證期會的黑名單,被證期會抓到小辮子的投顧,目前都噤若寒蟬,深怕申請代操被拒,影響將來的生意。

雖然目前投顧的代操人員大多是由基金經理人「轉行」過來,但是,檯面上的基金經理人也不少私下接 case 的案例,也有客戶要求找名牌的經理人代操,但是,有時候成績不見得比經理人的基金好,反而不如去買基金划算。

高報酬、高風險,代操利潤多,但是,風險也不小,過去由於主管機關過度保守,始終不願意放行代操業務,其實,檯面下代操已行之有年,也因為主管機關管不到,以至於一有糾紛產生,客戶求告無門,現在代操終於有法源,將來客戶和投顧訂定契約時,也會較有保障,此外,投資的風險永遠存在,證券市場沒有常勝軍。

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