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股市冰風暴的十大陷阱 P.106

股市冰風暴的十大陷阱 P.106

繼行政院八大利多方案完全失效後,財政部又祭出六大利多方案,要求券商暫緩斷頭措施,同時將跌幅再縮小為三.五%,融券保證金提高到一二○%,股市終於在五○七五點止住了跌勢。

隨後大盤在國安基金賣力護盤,外資大舉買超,再加上美國股市回穩,那斯達克回升到三千五百點的激勵下,股市在十月二十日大漲三二三點,二十一日又大漲一九四點,二十三日又上漲八一點,股市在三個交易日內大漲五九八點,有初步化解危機的機會。不過回顧今年五三一八點的下跌,股市跌勢洶洶,投資人一路被斷頭,財富損失可能是十年來最慘烈的一次。

今年台股在總統大選前夕,一度大漲到一○三九三,三月十六日一度暴跌到八二五九,但是阿扁當選後,股市又在四月六日拉升到一○三一五,股市在選前選後拉升過萬點,這樣的結果也使人對政權交替失去戒心,今年投資股市的第一個陷阱是政局轉換的風險。

政治風險是台股的最大宿命


在台灣投資股票,政治風險應該擺在第一順位,在國民黨執政時代,國民黨因為有實力雄厚的黨營事業可以操控股價,因此,股市暴跌有國民黨可以護盤,股市過熱,也有國民黨出來潑冷水,因此,股市漲跌,總是充滿了政治色彩,劉泰英任職投管會主委時代,在股市「喊水會結凍」就是一個顯例。台股的「政治市」最明顯的是八十五年李登輝總統訪美,中共對台試射飛彈,股市在八十五年三月跌到四四七四及四五三○。另一次政治市則是在李登輝提出「兩國論」的主張,兩岸關係異常緊張,股市一口氣從八七一○跌至六七七六,兩岸關係緊張一定重創股市,同樣政權交替,所謂的「改朝換代」,對股市的殺傷力更是空前。

在台灣投資股票,永遠不可忘記政治的風險,台灣三一八總統大選,民進黨的陳水扁以不及四成的選票,些微之差,登上總統寶座,此舉結束了國民黨在台灣半世紀的執政地位。國民黨面對空前劇變,必須妥善安排黨產,另一方面,不同族群產生的危機意識,很多人急於在阿扁上任之前賣掉股票,將資金匯向海外。因此,阿扁當選後,股市出現異常大量,四月一日那一周,股市出現一.四八兆元的歷史天量,如今回頭來看,果然是逃命波,拉高出貨大反彈。對政治敏感的先知先覺者,老早已腳底抹油,三十六計走為上策。

長線投資風險不小


在台灣投資股票,政局的變化衝擊股價很大,同樣地,也就不存在所謂的長線投資,投資股票的第二個陷阱就是長線投資的風險。好幾年前黃培源先生出版《理財聖經》一書,書中貫穿全場的一套定律就是「隨時買,隨便買,不要賣」,衍生出「長線投資」觀念,不久又有「傻瓜投資術」的理論誕生。「隨便買,不要賣」的理論人人皆懂,可是接受了這個觀念之後,很多人買了股票漫不經心,買了股票,不用心管理,最後的結果很容易出現股價買到最高價卻跌到零頭的慘劇。例如,十年前千元買到三商銀的人,如今面對十幾、二十幾元的股價只有欲哭無淚,十年前高價買到金融股的人,如今財富大約只剩下十年前的幾十分之一。

這一次忘卻長線投資風險的人,就在台積電與聯電吃了大虧。當台積電漲到將近二○○元的時候,張忠謀董事長說,晶圓代工景氣連續看好二十年,很多人聽到張忠謀這一席話渾然忘我。可是台積電從二二二元跌到八一.五元,聯電從一二八元掉到四八.九元,就使很多高檔買到股票的長線投資人財產化為烏有。八十七年台積電也曾經從一七三元跌至五六.五元,聯電更是從一七五元跌到二九.七元,即使是具有世界一級競爭力的晶圓代工廠,股價上下波動幅度都會那麼大,其他投機性強的個股,說穿了只有波段差價利益,沒有長期投資價值,因此,百元以上長線投資台積電,或是五○元以上長期投資聯電仍然有風險。

第三個投資股票的陷阱就是過度迷信基本面。這兩年台股由外資、投信等法人掛帥,買股票必須看基本面,連散戶都琅琅上口。可是散戶口中的重視基本面,通常是重視過去的基本面,而不是未來的基本面,因此,在第三季買股票,通常只是回頭看今年前兩季的財務報表,今年很多投資人在 DRAM 股慘遭重創。

其實更早之前,台灣的被動元件股已上演營收、獲利頻創新高,股價卻一再腰斬的戲碼,例如禾伸堂從九九九元跌至一八六元,華新科技也從三二八元跌至五○.五元,被動元件股與 DRAM 股都有美麗的財報,也都是低本益比股,可是景氣逆轉當前,美好獲利、低本益比反成了包著糖衣的毒藥,這次股市重挫,很多人在 DRAM 股上都不由自主地陷入基本面的陷阱。

善設停損 保有部分現金


投資股票的第四個風險就是只會買、不會賣的風險,尤其是股價在跌勢中忘了妥設停損點的風險。投資股票很簡單,只要開好戶,阿貓、阿狗都會買股票,但是會買股票未必保證會賺錢,很多人在最低點買到股票,卻因為不會賣,一路抱到底,結果山南山北走一回,股價又跌回原點。更慘的是不會設停損,有的人股票賠錢就不賣,結果股票愈抱愈不值錢,到了肝腸寸斷的時候才含淚殺出持股,結果財產已所剩無幾。也有的人一再重演「賺小錢,賠大錢」的戲碼,手上股票見漲,哪怕漲五毛或一塊,早早殺出,可是賠錢硬是不殺,結果賺十次小錢不夠大賠一次,每次操作總是含恨出場。因此,買股票必須找到好買點,更重要的是必須找到好賣點,尤其勿忘設好停損價格,資淺的投資人不妨依六日均線來設停損。

今年來股價直直落,投資人慘遭重創的,都是因為沒有設好停損,因此像慧智股價從一二八元跌至一一.七元、訊碟從五一二元跌到六三.五元、大霸從一五五元跌至二○.五元、明碁從一七三元跌至三四.五元、揚智從二七九元跌至三三.一元、國聯光電從一四七.五元跌至二七.一元、映泰從一一四元跌至一三.七元,股價狠狠掉下來,最慘的慧智只剩下高價的十分之一。這些重跌股,假如不設停損,從高價抱到低價,足夠令人傾家蕩產。

股票投資的第五個風險則是股票抱了滿手,這種用力過猛的現象在跌勢中往往使一個人一生積蓄化為烏有。這種股票抱滿手的現象,有的是見到股價上漲,見漲心生貪念,在高檔將子彈全砸下去,一旦套牢已無攤平的籌碼。有的人則是一路逢低加碼,到了半山腰,子彈已經打光了。如果跌勢持續,恐怕連追繳的保證金都繳不出來。

投資股票切勿用力過猛,最好能留有餘力,也就是說買進了股票就必須預留下跌的風險考量,千萬不可因為股市下跌,而使生活發生困難,否則一旦股票套牢,有人家庭出現變故,甚至走上絕路的慘劇都有可能發生;買股票就像是在吃飯一般,吃了七分飽最舒服,請記住在跌勢中,切忌股票抱滿手。

第六個風險則是過度借貸、舉債的風險。今年在跌勢中,投資人的夢魘莫過於融資追繳的壓力。據了解,股市跌至五千點邊緣,整戶融資維持率已降至一二○.五%,假如股市再跌下去,大多數用融資買進股票的人都將遭到斷頭。今年政府為挽救股市,將融資成數拉高到六成,換句話說,投資人買進一百萬元的股票,只要四十萬元自備款就可以了,由於自備款少,使股市槓桿比率快速增加,一個投資人買進股票後的整戶維持率為一六○%,一旦下跌超過二五%,維持率便立刻下降到一二○%,因此,股市一旦下跌超過四支停板,便馬上有系統性的風險浮現。國內信用交易開戶十分方便,有的人先用丙種墊款,取得資金後,再用融資買進,將財務槓桿延伸到無限大。

在多頭市場延伸財務槓桿可加倍獲利空間,可是一旦走向空頭市場,過度使用槓桿,將使自己風險拉升到最高,於是股價下跌,融資買進股票的人壓力愈大,一旦被迫斷頭,能夠拿回的現金恐怕所剩無幾。未來股市如果持續低迷,恐怕得學習用自有資金,現股買進,才能永保福泰。

不可盡信法人、大股東的言論


第七、勿為大股東或外資、投信法人所惑。這兩年外資因為有堅強的研究陣容,看好的個股常常成為市場的明牌;而投信有集資優勢,今年有很多個股漲到高不可攀的天價,經常是投信的傑作,尤其是大股東與投信聯合炒作,一旦炒作夢碎,股價往往跌勢驚人。例如大股東可以操控股價的矽統,這次從一六一元慘跌到三六元、訊碟從五一二元跌到六三.五元。今年來,禾伸堂的九九九元、敦陽的五五○元、思源的三八五元,不少個股的天價常常是投信認養的傑作。再如大霸漲到一五五元,大股東上電視拚命鼓吹自己公司基本面有多麼好,結果手機不如預期,大霸股價一口氣跌到二○.五元,過度迷信外資、投信、大股東,可能使自己糊里糊塗被送上「斷頭台」。

第八、千萬不可跟股票談戀愛。投資的最大目的在獲取合理或超額利潤,買進股票後,最好用挑剔的心情看這家公司值不值得投資,當這家公司基本面已經改變,或是經營者已經換人,或是產品已沒有競爭力,當投資優勢消失之際,應毅然決然殺出持股,買股票千萬不可感情用事。有人十年前在金融股賺到大錢,這十年來他只買金融股,結果十年前賺來的錢全都賠光了。筆者多年前也有一位朋友,他在波斯灣戰爭的時候,台揚漲到二四二元讓他賺到大錢,其後幾年他只買台揚,連名字都被冠上「台揚╳」,沒想到幾年後,台揚股價跌到一九.八元,一生積蓄全都毀在台揚。投資股票勿緬懷往事,一定要向前看,才能享受到柳暗花明又一村的驚奇。

第九是雞蛋不可放在一個籃子上。跌勢中千萬不可將一套資金砸在單一個股上,甚至在個人資產配置上,不可將全部資金極力擴張信用後全部投資在股票上;雞蛋放在同一個籃子,您將承受無限大的風險。在知識經濟、全球化的時代,投資股票可以考量把一部分資金投資美國股票、日本股票或是香港股票,或者是買進海外基金,甚至是持有一定額度的外幣,如此在台股重挫中,可以擁抱更多的希望。

第十、股票投資變變變。投資學與經濟學最大不同點是各種情況都會改變。很多經濟學家做股票都會「摃龜」,這是因為經濟學的模型經常假設一切情況不變,在供給曲線與需求曲線之間找到均衡價格;可是投資決策裡,卻是各種情況都會變,因此,好的投資家必須保持高度嗅覺,任何風吹草動都會影響投資決策。例如,七○年代油價飆升造就了土地與黃金的空前大漲,到了八○年代,日本資產膨脹,造成銀行股與資產股大漲;可是進入九○年代,資產成了泡沫,高科技產業又創造了新的價值,優秀的投資家千萬不可抱殘守缺,必須靈活地判斷外在環境的變化,妥擬因應對策。

今年台股在半年之間重挫五千多點,這次災情遠超過九七年亞洲金融風暴,甚至不遜於一九九○年台股從一二六八二跌到二四八五的那一段萬點崩跌行情。回顧五千點大跌行情,您到底犯了多少過錯,好好檢討過去半年來自己的缺失,重新策畫未來,才有反敗為勝的機會。

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