開發董監席次的爭奪，開啟了台灣投資史上惡意購併的先例。而當企業主感受到惡意購併的壓力，以拉高自家公司股價提高對手攻擊代價時，投資價值也由此浮現。
，以後購併將成為投資人追逐的第三類飆股。
台灣並非沒有購併的經驗，只是過去的合併，都是你情我願，雙方大股東談好了
，在經過董事會、股東會等程序完成之。像電子股的鴻海併國碁，或是銀行與證
券合組金控公司，都是這個模式。像開發這種不想賣，買方硬上的惡意購併，可
以說是台灣投資史上頭一遭。
以前也有公司派股票賣過頭，被市場派逼宮成功的案例，像當年康師傅的魏家拿
下味全的經營權。但是像中信集團這樣，這群上市公司，在未經對方同意之下，
買了股票就宣稱要取得別人經營權的，真的是首開紀錄。
前車之覆後車之鑑
開發擁有超過千億元資產這麼大的公司，為什麼被人家用不到百億元就拿走了？
很簡單，家裡沒大人。以前的、現在的，曾經想當董事長的，沒有一個持股超過
一％。都是空手道，想要別人出錢買股票讓他當董事長。這種別人出力讓他當主
子的案例，在歷史上，只有大舜與大禹兩個人享受過，而且年代久遠不知真假，
四千年後還想在台灣重演，當然下場不太好看。
第二個關鍵是不顧股東權益。這並不是唱高調，去年劉泰英出事之後，公司經營
者一古腦兒把帳做得很爛。反正，這些爛帳都歸泰公的，乘機把基期作低，以後
成長就好看，這個轉虧為盈的功績就是自己的。可是穩健原則不見了，公司的評
等降低了，股價重重地跌下來了，用自己錢買的股東心頭淌血。又怎樣，反正坐
在董事會裡的人，沒幾個真的自己拿錢買股票，怎會感覺到痛呢？
以前，反正有錢的單位不多，這群人又彼此認識，不會有人白目到要去吃別人公
司。現在不一樣，有外資進來，有從產業轉進的金主，這些人可不守原來的法則
，他們錢多、人多又具有專業，老外直接稱這種玩家叫鯊魚。如果市值低於合理
價值太多的話，這些鯊魚可不是吃素的。
大股東自愛小股東自強
要預防開發事件發生在自己公司身上，第一步就是拉高自己公司股價，提高別人
攻擊的代價。相對於開發，台灣固網則是一個防守成功的案例。台灣固網除了是
資產最雄厚的民營通訊業者之外，因為替大股東解套的關係，也變成台灣大哥大
的最大股東，而台灣大哥大又在去年併了泛亞電信。所以取得台灣固網，同時也
奉送台灣大哥大與泛亞兩家行動電話業者。
雖然台固的股本近千億元，可是過去三年流通的價格一直在五元以下，如果真的
有心發動攻擊，大概三百億元就可以取得超過三成的控制股權。這點成本跟這三
家電信公司所有的資源比起來，似乎低了不少。可惜，富邦蔡家好像發現這個問
題，除了更換經營團隊之外，並計畫減資調整股權，不再破綻百出。
除了防禦之外，想買別人公司的，先把自己的股價墊高也是增強火力的最佳妙方
。以國泰金併建華金的案例來說，五十元的國泰金，想用一股換人家二．二股，
被嫌沒誠意；漲到六十元之後，一股換人家二．五股，所有的股東都覺得你很大
方。
如果企業主都感受到惡意購併的壓力，你認為台灣股市還會有低點嗎？
