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我是多頭 那你呢? P.138

我是多頭  那你呢?	P.138

黑傑克

名人專欄

減債比減肥更重要

2004-07-15 16:19

跟去年SARS時候的經濟分析一樣,
從數字看,沒有作多的理由,
但結果卻完全看錯的原因在於:忘了人是會學習的動物!
多頭市場作多,空頭市場作空,這是最基本的道理,但是誰能告訴我,現在是多頭市場還是空頭市場?

這個話,跟「作股票賺錢很容易,只要在低點買入,高檔賣出就可以了」一樣,屬於理論正確,但實務上毫無用處。因為現在股價普遍比半年前低,但是又比一年前高,這樣是高還是低?所以判斷多空這個似乎簡單的基本問題,卻也是最重要的決策依據。

這個題目,還有前面那兩句話,看起來是不是很熟悉?沒錯,這是十五個月前寫過的文章。除了描寫股價的部分改了兩個字之外,其餘的原文照登。

今年的狀況比去年複雜。去年想堅定地站在多方,只要不被病毒嚇死,其他問題比較容易討論。現在面對的卻是中國大陸與美國成長持續力的雙重隱憂,而且兩國的問題性質不同,但是都趨近於無解。大陸是金融危機,美國是負債過高加上房地產的泡沫化。兩個都是慢性病,而且兩個看來都要發病了,所以空頭看空的理由很充分。

講中國大陸要完蛋的,除了李登輝跟台聯黨之外,最有參考價值的就是謝國忠的報告。他的基本推論是中國的金融體系有問題,利率該調高沒有調,壞帳太高沒有解決之道,所以經濟成長是雕沙比賽的結果,論美觀是很好看,但一個浪頭打來就全毀了。現在,天際烏雲密布,吹在臉上的海風逐漸加強,浪潮眼看著就要撲上來了……。

太平洋另一頭的美國也好不到哪去,因為利率低,雖然房價漲,可是每個月要繳的房貸還是比以前低,所以買氣旺盛,房價也節節高升。就算不買房子,也有很多人把現有的屋子拿去抵押借錢,促成消費成長比經濟成長還要快。

現在,利率走勢反轉,先不要講會不會造成不景氣,光是讓這個不動產泡沫破掉,都會讓行情很慘。更糟糕的是,不只美國,幾乎英國、澳洲這些英語系國家都有相同的問題。

這兩個分析都有道理,也可從其根本假設開始討論所預測結果發生的機率。但是跟去年SARS(嚴重急性呼吸道症候群)時候的經濟分析一樣,從數字看,沒有作多的理由,這個結論跟讀完前面說那兩回事的報告一樣,方法論沒問題,推理邏輯也很嚴謹,但結果卻完全看錯的原因在於:忘了人是會學習的動物!

人體會適應新病毒,人類會想出適當醫療措施,所以SARS沒有像預測一樣擴散。大陸的經濟發展有問題,要說有嚴重的問題也行,要說到經濟問題,美國過去三十年的統計,平均不到四年就要碰到一次動搖國本的金融危機。或者中南美洲某個國家不還錢了,或者有數百家的金融機構在幾個月內相繼倒閉。每次金額都創新高,都比前一次更嚇人,然後經濟更加茁壯成長。

反倒是一度最被看好的經濟體日本,問題很少發生,但想用拖的方式解決問題,卻製造出長達十五年的不景氣。關鍵不在於沒有問題,而在於面對問題的態度。

這些可怕的經濟問題,不只前面兩項,還可以繼續列表下去。說真的,這麼多壞消息,怎麼還能繼續看空?

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