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全球證交所大合併 P.14

全球證交所大合併 P.14

2007-10-04 11:21

亞洲證券所免不了將出現購併趨勢,中國和日本將是主要的購併者,希望台灣證交所不會成為亞洲的德國。

全球經濟日益整合,連股票市場也在加速整合中。這股趨勢從本國交易所開始,如美國那斯達克與費城證交所合併,前者以指數型股票基金(ETF)知名,後者則以費城半導體指數著稱;歐洲市場則整合成三大主要區塊。很快地,跨國購併也陸續出爐。

那斯達克日前雖未買下倫敦證交所,但紐約證交所卻於去年與歐洲證交所成功整併;歐洲證交所本身為四國股票市場及倫敦國際金融期貨交易所(LIFFE)的綜合體。另外,倫敦證交所剛購併義大利證交所;那斯達克也購入OMX證交所——北歐國家股票交易所。

而杜拜證交所則取得那斯達克二成股權,也持有倫敦證交所部分股權。這股交易所購併風潮從美、歐吹起,如今蔓延至中東市場,幾乎所有主要市場都與兩大集團陣營結盟,除了德國。德國證交所(Deutsche Borse)曾企圖購併歐洲證交所及倫敦證交所,卻二度敗下陣。

股票市場最重要的關鍵就是規模,市場規模愈大愈「優」。所謂的「優」,指的是流動性、價格、交易成本及選擇性。流動性意味著,當進行大部位股票買賣時,買得到、賣得掉,對價格的衝擊最小。價格則指,確保交易價格是「正確」的。交易成本代表具競爭力的手續費率,及最低的買賣價差。

當這幾項因素都具備時,將會吸引更多投資人,而在此市場上市的公司,也享有較高的股價評價,於是便有更多的公司前來上市;當有更多投資標的可供「選擇」時,進而吸引更多投資人進場。「規模」就是關鍵。

在NYSE Euronext證交所掛牌公司的總市值高達二十八.五兆美元,超越全球其他市場的總和。未來該證交所將發展為二十四小時交易的市場,可望吸引全球更多投資人參與;有了新客戶,將有更多新公司來掛牌,NYSE Euronext也將更加強大。亞洲市場對此趨勢變化並非全然無知,東京證交所已取得新加坡證交所五%股權。香港證交所也提出購併上海及深圳證交所的計畫,長期而言,這將是免不了的結局。

金融交易所已跨越國界,台北或亞洲某一城市將成為國際金融中心的夢想,已成為遙遠的往事。對台灣而言,發展重點不在於如何成為金融中心,而在於不能再失去原本所擁有的優勢。資本市場正快速全球化,超級大市場將吸引全球絕大多數的資本及投資人,剩下的殘渣,才會留在孤立的個別市場。

亞洲國家主義強過西方,但企業的國家主義不若政府般強烈;再者,愈來愈多的亞洲公司邁向全球市場掛牌,也將迫使亞洲證交所出現購併;在此趨勢中,中國和日本將是主要的購併者,希望台灣證交所不會成為亞洲的德國。

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