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檢視證交所一三八家財務警訊

檢視證交所一三八家財務警訊

林明正

股債前線

589期

2008-04-03 13:44

台股多頭再起,低價股也蠢蠢欲動,證交所公布一百三十八家財務狀況較差的企業名單,供投資人選股參考,有心擁抱台股的投資人,千萬要謹慎小心。

在馬英九當選總統後,不管是外資或本土法人都紛紛看好台股後市,有心搶搭這波台股順風車的投資人,得特別注意,即使機會大好,還是應謹慎小心,不要誤踩了高風險股。

尤其再過幾天,第一季的季報與二○○七年的年報即將陸續出爐,結果如何,股民都引頸期盼想一探究竟。永豐金證券副總經理柯孟聰說,在季報公布前買入股票的就像買進一個「潘朵拉寶盒」,現在這個寶盒即將掀開,結果盒裡裝的會是一個真正的寶貝,還是一堆壁紙,答案即將揭曉。

雖然第一季財報尚未出爐,但是台灣證券交易所已經在股市公開資訊觀測站(http://newmops.tse.com.tw/)的「財務重點專區」中,根據八大篩選指標,公告財務狀況較差的上市、上櫃公司,供投資人參考。


 
特點一
股價低、每股淨值也低

證交所三月十八日公告最新財務體質較弱的名單,包括六十七家上市公司、七十一家上櫃公司,合計一三八家公司,提醒投資人注意,在選股前最好檢查中意的股票是否名列此專區,如果有,在下單前最好先問問營業員或專家意見,以免吃虧。

審視證交所公布的一三八家財務狀況較差企業的名單,建台、亞瑟、金尚昌(原來的林三號)、磐英科技、興達、裕豐、永兆科技、和立聯合、卓越光纖、金腦科技、優美等十一家公司,是符合財務不良指標較多的企業。

這十一家公司有一共通的特點,就是淨值非常低,甚至是負數。淨值太低,代表公司一旦清算,股東能拿回的價值很低,因此,這樣的股票基本上已是投機股,而非轉機股。

華南永昌證券一位主管也強調,如果一家公司的股價長期低於每股淨值,那投資人也要小心,當股價長期低於每股淨值時,可能是每股淨值不可靠所致,若不是資產價值高估,就是可能負債被低估;像博達當時在爆發弊端之前,股價已跌破十元面額,但每股淨值還有十六元,這種股價遠低於淨值的現象,其實是資本市場早就對該公司投下嚴重的不信任票。

 
特點二
財務體質相對不透明


要避免誤觸高風險公司,永豐銀行資深專業經理陳冠君說,巴菲特挑選好公司的三原則,非常值得投資人學習。

首先是不要挑選市值太小的公司,因為市值太小,股價容易波動,而且財務相對也較不透明;其次是要挑選高流動比率、低負債比率,最好再搭配高股息收益率的公司;第三是挑選未來發展有利的公司。透過這三項原則,比較能挑選到「璞玉型」的公司。

陳冠君強調,建議投資人寧可先花時間在挑選流程上,也不要投資之後每天緊釘著電腦螢幕看股價波動,影響正常的作息與情緒。

一位不願具名的基金經理人就指出,○七年四月間,原本一再被吹捧的雅新因延後繳交財報,股價出現連續十三根跌停板。

但在四月二十三日,市場傳出雅新可望如期在二十四日交出重編的財報,結果雅新當天以八萬八千多張的大量打開跌停板頹勢,逢低搶短線的投資人原本以為撿到了便宜貨,沒想到隔天雅新發布重大訊息,表示將申請延後發布財報,數萬名投資人誤踩地雷,淪為雅新財報事件的受害者。

此外,證券暨期貨發展基金會也提出一些地雷股爆發前常見的預兆,供民眾選股時參考。首先是發生退票,或聽到供應商紛紛向銀行詢問該公司的財務狀況,可能就是該公司的財務流動性出現警訊,投資人最好先避開為妙。

其次,當一家公司出現非經常性的收入時,就有可能是該公司透過關係企業虛灌營收或作假帳,這種營運獲利的警訊,也值得特別關注。

再者,當管理階層出現持股巨幅變動,或是浮誇管理風格,證基會也建議民眾應該避之為妙。還有,若看到不合理的會計師更動或財務長異動頻繁,也可能是該公司財務出現問題的前兆。

 
特點三
管理階層不尋常異動


華南永昌證券主管指出,財會及稽核主管如果更替頻繁,就確實需要留意其更替原因,畢竟這些人員都是最接近該公司財務或內部管控的核心主管,也最直接了解該公司是否已出現問題,尤其能出任上市、上櫃公司的財會主管者,無疑是從事財會業務者的最高理想,因此,除非生涯規畫另有考量,否則財會主管密集更換,就代表該公司的財務面或經營面可能已經出現某些問題。

即使公司營運正常,但如果更換財會主管,市場難免還是會有負面聯想,因而殺出持股,仍會影響投資獲利。

華南永昌證券主管就舉例說,二○○四年華碩的財務長李祖堯只因有換職念頭,就被市場解讀為華碩財務狀況變差,導致當時華碩股價應聲下跌。為此,財會主管異動若過於頻繁的上市、上櫃公司,投資人應該審慎以對。

其他,再如一家完全沒有外資、投信或證券自營商等俗稱三大法人持股的上市、上櫃公司,民眾也要小心,最好不要介入,因為法人的消息相對於一般散戶靈通,當三大法人持續拋售持股,或完全不碰某一公司時,顯然對該公司營運後市產生疑慮而不敢持有股票,為此,民眾在選股時最好也要看看法人持股資料,以確保投資安全。
 
 
八大凶兆
—— 證基會公布地雷股爆發預兆
警訊類型
應注意預兆
財務流動性
1.存貨周轉及應收帳款/應付帳款天數變長
2.發生退票
3.供應商紛紛向銀行詢問公司的財務狀況
4.延遲付款
營運獲利性
1.毛利率下降
2.出現非經常性的收入項目
3.客戶集中度過高
4.喪失主要客戶
管理階層
1.管理階層發生變動(持股巨幅變動)
2.管理階層發生訴訟
3.無法達成預算目標
4.浮誇的管理階層風格
對外財務溝通
1.延遲申報財務報告
2.會計師/財務長變動
3.會計政策變動
4.財務資訊品質下降
對外非財務溝通
1.管理階層對外界各項詢問置之不理
2.管理階層常出現迴避性或模糊不清的答辯
外部環境
1.利率上揚
2.新競爭者加入
3.新技術
4.法令規範改變
公司發展策略
1.大幅擴張至不相關產業
2.公司本業發展方向改變
3.公司本業在所處環境中發生變化
其他
1.股價下跌
2.內部人持股質押比率高
資料來源:證基會
 
11家公司現警訊
—— 符合證交所篩選指標較多項的個股
指標一:變更交易方式或處以停止買賣或管理股票
指標二:每股淨值低於10元,且上市後最近3年度虧損
指標三:每股淨值低於10元,且負債比率高於x0%及流動比率低於100%
指標四:每股淨值低於10元,且最近2年度及最近期營業活動淨現金流量均為負數
指標五:最近月分全體董監事及持股10%以上大股東總持股數設質比率達90%以上
指標六:最近月分資金貸與他人餘額占最近期財務報告淨值比率達30%以上
指標七:最近月分背書保證餘額占最近期財務報告淨值比率達150%以上
指標八:其他經台灣證交所綜合財務不良指標後應公布者
公司名稱
每股淨值(元)
指標一
指標二
指標三
指標四
指標五
指標六
指標七
指標八
建  台(1107)
-0.51
x
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x
亞  瑟(232x)
-12.17
x
x
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金尚昌 (2540)
0.92
x
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x
 
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磐英科技(5414)
0.75
x
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x
 
 
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興  達(990x)
0.94
x
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x
 
x
 
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裕  豐(1438)
1.17
x
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永兆科技(2429)
0.68
x
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和立聯合(2479)
-6.43
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卓越光纖(249x)
0.10
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金腦科技(5501)
-6.40
x
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優  美(9922)
0.36
x
 
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註:證交所全部列有138家,此處只篩選出至少符合5項指標,代表著財務狀況相對不良的11家公司
資料來源:公開資訊觀測站
 
 

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