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「國有化」帳單恐讓歐洲陷入深淵

「國有化」帳單恐讓歐洲陷入深淵
(圖片/Shutterstock)

李書齊

金融

615期

2008-10-02 14:43

「國有化」(Nationalize)不是新名詞,卻是全球金融業得重新學習的單字。華爾街金融風暴無理性地擴散,歐洲各國也難以倖免,紛紛用「國有化」的方式拯救國內的銀行,只是,這張「國有化」的帳單,會不會又是一個填不滿的無底深淵?

九月二十八日,美國參、眾兩院重要領袖與財政部長鮑爾森破例周末加班,達成共識將七千億美元紓困計畫交付眾議院表決。

隔天,在共和與民主兩黨議員激烈辯論後,這項美國歷史上最大規模援助金額的救市方案,以些微差距無法過關,道瓊指數因此大跌七七七點,跌幅超過七%,創下二○○一年九月以來的最大跌幅。

同時間,大西洋對岸的歐洲股市紛紛重挫反映,而各國政府也沒有辦法閒下來,對在自家庭院裡,被美國引燃大火的金融機構們,也提出一個又一個金額龐大的救援計畫。

首先,位居歐洲金融重鎮的英國,財經官員也於星期日晚上緊急宣布,決定將英國房貸機構、擁有全國二○%房屋貸款的布賓銀行(Bradford & Bingley)國有化,吸收其將近五百億元英鎊的抵押貸款,其餘有價值的私人儲蓄業務(包括二百家分行)將賣給西班牙銀行業巨頭——國際銀行(Santander Central Hispano S.A)。這是繼今年二月英國政府國有化北岩銀行後,第二家遭到國家收購的金融機構。

不僅如此,同一天,由比利時、荷蘭兩國共同擁有的富通金融集團(Fortis),也因為不堪虧損,股價今年已來暴跌九三%,比利時、荷蘭與盧森堡政府決定出手救援,共同出資一一二億歐元,穩定富通在這三個國家的金融業務。

 

同時,德國政府也掏出三百五十億歐元挹注一家房貸機構;法國、丹麥、冰島以及俄羅斯等國家,也針對銀行與房貸機構投入大筆資金。「這是一項全面性的行動,我們必須支持自己的銀行,」近期將會面法國主要銀行主管,以及歐洲各國總統的法國總統薩科齊強調。

 

歐洲股市對金援計畫不領情

 

在歐洲政府的算盤裡,原本寄望周末加班的各項援助方案,能夠為星期一開盤的股市注入一劑強心針,穩定因雷曼兄弟(Lehman Brothers)以及AIG的巨額虧損而受到動搖的歐洲投資人信心。

 

但是股市開盤後,恐慌的投資人並未如預期地給予正面反應,反而大幅出脫金融機構的股票,造成歐洲股市巨幅重挫,其中比利時、挪威、荷蘭與奧地利股市跌幅達七%到八%,英國FTSE 100指數、法國CAC 40指數以及德國Xetra DAX指數則是下跌四%到五%。

 

「這是歐洲股市最黑暗的一天,」英國《金融時報》在網站上做出即刻評論。下跌達五.三%的英國股市,創下歷史第八大的跌幅,FTSE 100指數跌破五千點,更是二○○五年後不曾見到的難堪情景。

 

「市場已過度槓桿運作」,荷蘭中央銀行總裁偉凌克(Nout Wellink)強調,「美國發生的危機,確定已對世界其他地區的金融業造成影響。」雖然偉凌克沒有明白指出,但是很明顯地,歐洲是這股華爾街風暴下重要的受害者。從○七年至目前為止,全球金融機構的損失金額達到五五四三億美元(近新台幣十八兆元),其中,四二%來自歐洲金融機構。

 

近期,位在布魯塞爾的歐洲政策研究中心(CEPS)指出,歐洲主要銀行的槓桿比率達到三五%,相較之下,美國主要金融機構只有二○%。這數字的意義在於,槓桿比率愈高,公司的負債(liability)愈多。

 

這項警訊,讓歐洲金融體系亮起紅燈,「我們有著比美國更高的風險,只是,在地雷還沒有爆炸前,各國政府不願意承認。」Bruegel研究機構的經濟學者Nicolas Veron強調。

 

為解決這場金融風暴,歐洲各國傾向用政府的力量,收購出問題的金融機構,更採取國有化、與美國大相逕庭的作法。「遇到問題就國有化,這會讓英國本身未來變成一家充滿債務的『壞』銀行。」英國本地的分析師們紛紛對此政策表示質疑。

 

歐洲政府應制定出場機制

 

簡單來說,除接管房利美和房地美外,美國政府的資金援助,不限定特定對象,即使是英國銀行,例如匯豐、巴克萊以及蘇格蘭皇家銀行等,只要旗下美國分行出現因次級房貸風暴而造成的不良債務,也可以提出援助申請。這作法類似回到一九八九年,美國政府成立資產再生信託公司,以私有化的方式,專門處理銀行不良債務。

 

反觀英國,政府針對個別機構出面,先把有價值的部分,賣給市場其他買家,自己則出手買下賣不掉的,派駐經理人改善體質後,再找尋適合買家出售。

 

今年初爆發財務危機的北岩銀行就是如此操作,雖然英國維京集團創辦人布蘭森曾出馬競標,但因價格過低而流標,以至於英國政府至今仍得不斷撥款。如今,在分析師的眼中,國有化布賓銀行,可能又是另外一個財務黑洞。

 

對此,英國首相布朗急忙強調,對英國來說,對應全球金融危機的最好辦法是增加流動性。他解釋,美國的金融救援計畫是針對美國眾多的金融機構而制定,相對之下,英國銀行體系規模較小,因此英國目前採取的策略是正確的做法。

 

而英格蘭銀行(英國中央銀行)總裁金恩則表示堅決反對任何可能引起道德風險的措施。此番言論,等於暗批美國政府的作法,可能導致許多人寄望從中謀取不當利益。

 

儘管布朗提出解釋,但是國有化後,可能讓英國金融機構的經營效率滑落,卻是不爭的事實。對此,不管是英國還是其他歐洲政府,必須盡快制定出場機制,不然等到華爾街的風暴結束後,自己可能還陷在「國有化」的危機中。

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