國際股市及台股3月中旬受美國矽谷銀行倒閉及瑞士信貸銀行發生流動性危機衝擊，因而大幅上下震盪。隨著美國矽谷銀行倒閉及中小型銀行流動性危機舒緩，瑞士銀行介入接管瑞士信貸銀行後，歐洲金融機構流動性危機的連鎖效應，並未進一步擴大。
反映金融市場恐慌程度的泰德價差（TED spread），3月中旬一度擴大至61個基本點，截至4月7日已回落至30個基本點，顯見金融機構的流動性危機並未擴大。
美股四大指數4月首周同步重回下降中的年線之上，除道瓊指數的季線仍為下降趨勢外，其餘S&P500指數、那斯達克指數、費城半導體指數的季線均維持穩定上揚趨勢，顯示美股中期多頭趨勢並未因3月的金融機構倒閉事件而改變。
圖一、費城半導體指數周K線與台股指數對照
美國聯準會3月利率決策會議如市場大部分觀察者預期升息一碼，將聯邦基金利率調高至4.75%至5.0%區間，自2022年3月啟動升息循環以來，連續九次調升聯邦基金利率，累積幅度為4.75%（19碼）。
債券市場預期聯準會年底前會降息
聯準會主席鮑爾會後表示，年底之前聯準會不降息，且升息循環最終利率可能高於原先預期，但市場顯然願意留給聯準會更多說謊的權利，利率期貨市場超過三成以上機率認定年底前，聯邦基金利率將從目前的水準，調降至4.0%至4.25%。
美國2年期公債殖利率從3月9日盤中最高的5.0865%，下墜至3月24日盤中最低點3.5489%，至4月10日為3.9514%，仍遠低於美國聯邦基金利率及3個月國庫券殖利率，顯示債市投資者高度預期聯準會於2023年底前，轉向降息的機率大幅攀高。
圖二、美國2年期公債殖利率日K線
圖三、美國3個月期公債殖利率日K線
受市場預期聯準會可能於2023年第四季啟動降息循環影響，美元指數近期走勢持續疲弱，是否預告2022年10月開始走跌的美元指數，將面臨100關卡的保衛戰，並展開另一波的快速下跌？值得後續高度關注。
圖四、美元指數月K線
台匯率在美元指數走弱之下，呈現止貶轉升走勢，有利外資在台股恢復買超，台股季線持續維持穩定上揚趨勢，中期趨勢仍由多方主導。
圖五、台股日K線與台幣匯率暨美元指數及外資買賣超對照
台灣2月國內貨幣供給額M1B日平均總計數26.0165兆元，月增0.4%、年增2.03%，續創歷史新高；M2總計數58.4857兆元，月增0.96%、年增6.80%，續創歷史新高。
代表廣義貨幣供給額的M2總計數連續第7個月再創新高，代表高度流動性的狹義貨幣供給額M1B，連續2個月創單月歷史新高，顯示國內整體資金水位仍在長期高檔，且與股市高度相關的高流動性資金、狹義貨幣供給額總計數在2022年11月、12月，及今年1月、2月連續出現回穩徵兆。
圖六、台灣貨幣總計數
我國外匯存底在2022年10月、11月、12月，及今年1月、2月連續5個月提高，並連續第4個月創歷史新高，外資累計5個月淨匯入189.51億美元，加上經常帳順差，均為我國外匯存底提高的主要助力。
至2023年2月底，我國外匯存底5583.72億美元，再創歷史新高的外匯存底將提供國內貨幣供給額總計數增長的強力準備貨幣來源，預期3月國內貨幣供給額再創新高的可能性相當高，台股資金水位仍在歷史高檔區，成長動能雖趨緩，但整體量能仍不虞匱乏。
美10年期公債殖利率難突破去年10月高點
台灣2月經濟領先指標綜合分數為134.3，從2022年10月觸底回升後，呈現連續5個月緩升。2月領先指標年增率由1月的負1.8%，收斂至負0.2%，年增率雖連續8個月負數，但年增率負數連續4個月收斂，顯見經濟成長動能可能已在2022年第四季觸底。
圖七、台股月K線與經濟領先指標綜合分數與年增率
代表經濟景氣現況的景氣對策信號綜合分數，2月景氣對策信號綜合判斷分數從1月的11分下降至10分、創2009年3月後的最低點，連續4個月掉入代表景氣衰退的「藍燈」，顯示經濟景氣因對外出口轉弱、製造業景氣收縮，經濟景氣現況維持代表景氣衰退的藍燈區。
美、台股市目前年線仍同步維持下降趨勢，全球製造業景氣持續下行，預期通膨數據2023年將持續舒緩，聯準會於2023年上半年放緩升息步調，美國10年期公債殖利率近期雖一度越過4%關卡，至4月7日為3.3963%，再度突破2022年10月高點4.3354%的機率不高。
股市持續藉總體經濟數據惡化及上市公司營收成長動能趨緩等利空測試底部虛實，目前呈現一底比一底高、拉回不破前低的中期多頭型態，年線長期趨勢下半年有很高機率再度由空轉多，重回多頭循環。（作者為鉅豐財經執行長）
