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新新併過關在即,中信金沒戲唱了?專家:還有兩可能!外資連賣台新金、買超新光金125萬張理由是啥?

新新併過關在即,中信金沒戲唱了?專家:還有兩可能!外資連賣台新金、買超新光金125萬張理由是啥?
新新併臨時股東會明日即將登場,市場屏息以待。

林韋伶

金融

今周刊攝影團隊

2024-10-08 17:32

週三(10/9)就是台新金與新光金舉行臨時股東會的日子,根據週二下午最新出爐股東會電子投票結果,新光金(2888)贊成合併案者占總表決權數比重約7成。

另外,台新金(2887)贊成合併案者占總表決權數比重則超過8成,因此市場預期新新併議案通過的機率高;但有專家分析,儘管中信金看起來大勢已去,但其實還有兩情境能扳回一城。

根據集保最新的統計數據,在新光金方面,參與電子投票的總表決權數為38億7874萬股;其中,贊成合併案股數為27億6448萬股,約占70.6%,反對票則為3億1784萬股,約占8.19%,棄權股數約占21.2%。

 

在新光金方面,參與電子投票的總表決權數為38億7874萬股;其中,贊成合併案股數為27億6448萬股,約占70.6%,

圖為新光金臨時股東會電子股票結果。(圖片來源:截取自電子投票公告專區)

 

從電子投票的結果來看,一名財務顧問公司高層分析,儘管目前看起來新新併議案可望過關,但若中信金仍不死心,後續還是有兩個可能情境。該名財務顧問公司高層指出:「如果中信金想要再買一家壽險公司,檯面上還有哪些選擇?國泰、富邦、南山嗎?這些公司根本吃不下來。」

 

他認為,因為市場上沒有太多選擇,不能排除中信金想伺機再啟動併購的可能性。他也認為,台新金與新光金在通過合併議案後,馬上就要面對兩個錢坑。

 

台新金併新光金可望過關  專家分析恐面對兩錢關

 

他分析,目前在網路上已經有小股東鼓吹,要利用《企業併購法》第12條的異議股東請求權,要求新光金把自己手上的股票買回去,如果以泛林伯翰(新光金原始大股東家族之一)陣營的股權來計算,最多恐怕要花400多億元。

 

此外,新光金若再度出現資本適足率(RBC)不達標的情況,為了要符合主管機關的要求,很可能要再增資,「搞不好要再增個200億元」。

 

該名財務顧問公司高層分析,台新金董事長吳東亮在彰銀案後元氣大傷,以目前的財務情況要吃下新光金實在很辛苦,後續馬上就要面對的第一個挑戰,就是金管會的審查。

 

由於新新併就算在臨時股東會過關,後續仍需要金管會與公平會審理,國立陽明交通大學科技法律學院特聘教授林志潔分析,在台灣,金融合併案件公平會基本上會尊重金管會的意見,合併案准駁最重要還是金管會的態度。

 

回顧中信金當初啟動公開收購鎩羽而歸,其中一個重要關鍵就是中信金對「增資」的態度,「如今台新金的口袋不如中信金深,若金管會同樣要求台新新光金必須增資,雙方是否能端出一個金管會能接受的案子,還要再觀察」。

 

也就是說,中信金能期盼的變數之一,就是金管會是否同樣將駁回台新新光金合併的案件。

 

中信金並非百分百出局?專家:兩情境仍有搶親可能

 

若金管會通過了台新新光金合併案,雖然看起來中信金眼前的大門是被狠狠關上了,但也並不是沒有再翻盤的可能性。由於金控公司大股東的持股普遍都不多,該名財務顧問公司高層分析:「另一個可能性就是再等3年,可以聯合林伯翰,同樣用收委託書的方法,力搏爭取台新新光金控董事會控制權。」

 

不過,若就林伯翰目前的態度來看,若新新併合併案通過,他似乎沒有進一步戰下去的想法,在面對媒體詢問時,林伯翰表示:「股東會前我當然要講出我反對的理由,但臨股會如果真的通過了,我也尊重大家的看法。重要的是,所有做決策的人要對自己的決策負責」。

 

「我跟你講前面有個洞,你還要跳過去,那怎麼辦?我跟你講前面淹水不通,你還要衝過去,那我也沒辦法。」

 

圖為新光金創始三大股東家族之一林登山長孫、大台北寬頻董座林伯翰

圖為新光金創始三大股東家族之一林登山長孫、大台北寬頻董座林伯翰。(攝影:林韋伶)

 

他也補充說明:「我還要去把我的博士論文弄好,趕快拿博士回來不是很好嗎?我需要再跟他們吵架嗎?不需要啦。股東會就像國民大會一樣,通過了就通過,沒有通過或許我還有些用處,可請研究小組重啟合併對象的研究。」

 

新新併對台新金股東不利?法人降評台新金、調降股票目標價

 

觀察外資8/30起買超新光金25天,張數高達125萬9127張,而對於台新金則是自9/16 起連續賣超14天29萬8206張。

 

對於新新併案件可能過關,國泰證期研究部分析:「台新金的恆常股東權益報酬率及現金股利殖利率將有下檔空間」,因此將台新金股價評等由「買進」調降到「中立」,並將其股票目標價由22元下修到17元。


國泰證期研究部分析,台新金提出以1股新光金股權交換0.672股台新普通股以及0.175辛種特別股的條件,顯示台新普通股將大增79%。考量新光金的ROCE(資本運用報酬率)僅有3%~5%,低於台新金的10%,加上新光金有潛在資本不足的問題,認為併購後台新金的資本運用報酬率將受到拖累,現金股利殖利率報酬率亦然。

 

此外,台新新光金還有進一步增資以注資新光人壽,以及新光金還有龐大的金融資產未實現損失,未來可能有商譽減損風險。

 

國泰證期研究部認為,新新併將拖累整體金控ROE由10%跌落6%~7%,且現金股利殖利率將下滑到2%~3%,且新光人壽也沒有配發現金股利的能力。此外,國泰證期研究部並不預期在1~2年內可看到合併綜效,因此下調台新金目標價且調降評等至中立。

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