玉山金(2884)配股縮水！不能再「股票生股票」還能存股？跟其他金融股有啥兩樣？艾蜜莉一文解析

玉山金從發股票到發現金：股利政策為何轉彎？

「艾蜜莉，明天要領玉山金股利了！好開心！但好像很多人在意它現在股票股利發的比較少，這真的有差嗎？」

玉山金以前是「發股票」的金控代表之一，是不少喜歡「用股票生股票」的存股族首選，不過這兩年公司的股利政策改變，從發股票轉向發現金為主。

以玉山金政策轉型後的現金股利配發率來看，去年85.11%、前年73.62%，但之前法說會上，董事長說8成的發放率還是偏高，未來打算降到6～7成，保留「持續擴張」的實力。

為什麼以前可以多發股票股利，現在卻不行呢？

玉山金歷年股利政策

玉山金以前能發股票，為何現在不行？

事實上，玉山金以前發股票股利為主的策略有效，是當時的背景是金融業正快速成長，配多一點、股本膨脹一點，也沒什麼壓力。

而玉山金資產規模已經來到4.2兆元，資本額1617億元，如果再每年配0.3元股票股利，3~4年後就會增加到1800億的資本額，但獲利不一定能同步成長，這樣反而會讓EPS、ROE的數字很有壓力。

之前有跟大大們聊過，台灣金融這塊市場不大，分餅的人卻一堆，但金融業不像科技業可以用領先的技術創造差異，金融業講求的反而是規模、資源整併還有策略，尤其面對現在數位化轉型、還有AI科技金融，而能投入資源升級的，一定是資本實力強大的大型金控。

所以玉山金現在想要縮減股票股利，改以現金股利為主，按照董事長的說法，可以說是為了之後預留更多的空間，這樣的調整，也算符合現階段金控業的發展需要。

玉山金股利政策改變，對存股族是好是壞？

當然，對於早期是因為「發股票」才買進玉山金的存股族來說，會覺得公司好像變了，領到股利的感受和以前會有點落差，這樣也很正常，畢竟當初吸引的點可能是那種「股票養股票」的成就感，但現在轉為以現金為主，似乎就少了點滾雪球的樂趣。（當然發現金也是可以再投入，但其實換算下來，發股票的殖利率普遍較高）

也有大大問說，這樣子算是公司「本質的改變」嗎？

事實上，營運策略的改變也算沒錯，只是這樣子的轉變對長期投資人而言不一定是壞事，現在光靠膨脹資本、發大筆的股票，長期下來可能會變成「股本大到自己都養不起」的窘境。

公司願意在成長階段轉變，反而是一種理性的選擇，可以看作是企業經營思維跟著環境在成長，從過去靠發股票拉高股數，轉向用穩定現金與逐步成長的每股淨值來強化股東權益。

所以對一些還在困惑的人來說，反而更重要的，如果這樣的轉變不符合原本的期待，確實就可以重新思考是否要調整部位，但如果認同這樣的調整也覺得這方向更健康，那就安心繼續持有囉。

溫馨提醒：以上非任何形式個股買賣建議，投資之前請獨立思考、不要跟單，自己為自己的錢負責喔！

作者簡介_艾蜜莉

1982年生，考過公職也當過上班族，曾擔任金融研究員。大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，靠著自創的紅綠燈選股法，利用每月不到3萬元的薪水，讓自己18年內從50萬元滾出5千萬元資產，實現了財務自由之路！

著作：《小資女艾蜜莉：我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股小資也能年賺15%》、《艾蜜莉存股術2.0：月薪2.5萬起步 滾到5千萬財富》我的資產翻倍存股筆記》

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