台股週五(11/21)重跌近千點、創史上第6大單日跌點，對台股賣多買少的外資成為最大賣壓來源，外資單日賣超台股逾915億元，是史上第4大紀錄，11月至今已賣超逾3500億元，也已是單月賣超第4大，台股目前正上演「外資大逃殺」劇碼。
外資大逃殺理由曝光：聯準會12月可能不會降息
第一金投顧研究部專業副總經理留政鈺在週五盤中就鐵口直斷，以台股走勢來看，「外資肯定是賣」；而外資站在賣方的理由，就是因為預期12月聯準會可能維持基準利率不動。
外資單日賣超金額前10大
| 排名 | 日期 | 賣超金額(億元) |
|---|---|---|
| 1 | 2024/9/4 | 1007.51 |
| 2 | 2024/8/2 | 966.59 |
| 3 | 2021/2/26 | 944.17 |
| 4 | 2025/11/21 | 915.35 |
| 5 | 2024/4/19 | 857.53 |
| 6 | 2024/7/26 | 846.46 |
| 7 | 2022/3/7 | 823.71 |
| 8 | 2024/1/17 | 782.23 |
| 9 | 2025/2/3 | 743.96 |
| 10 | 2024/8/5 | 699.60 |
資料來源：TEJ，統計至2025/11/21
外資連環賣壓引爆台股重挫 聯準會政策預期成導火線
美股上演「從歡騰到緊張」的戲劇性轉折，指數從早盤衝高後又急轉收黑，令不少投資人錯愕，「鉅亨買基金」點出美股震盪千點的三大關鍵，認為週四美股下跌更多是情緒被放大，而非基本面轉弱。
首先，外界將甲骨文債務壓力與「AI泡沫」聯想在一起，但「鉅亨買基金」總經理張榮仁指出，這更像是「越強越怕」的情緒循環。
他強調，美國已將AI發展提升至國家戰略層級，Genesis Mission被視為「AI版曼哈頓計畫」，在政策力道支撐下，AI產業的投資需求涵蓋基礎建設、能源與資料中心等領域，「並非靠題材炒作」，因此個別企業的調整不會改變整體趨勢。
外資單月賣超金額前10大
| 收月線時間 | 買賣超金額(百萬元) | 當月指數跌點 | 當月指數跌幅(%) | 前月月底收盤 |
|---|---|---|---|---|
| 2025/3/31 | -484,807 | -2,393.28 | -10.38% | 23,053.18 |
| 2020/3/31 | -359,145 | -1,584.11 | -14.03% | 11,292.17 |
| 2024/7/31 | -350,258 | -832.90 | -3.62% | 23,032.25 |
| 2024/11/29 | -272,949 | -557.93 | -2.44% | 22,820.43 |
| 2022/3/31 | -263,979 | 41.29 | 0.23% | 17,652.18 |
| 2022/4/29 | -259,495 | -1,101.29 | -6.22% | 17,693.47 |
| 2022/6/30 | -219,017 | -1,982.04 | -11.79% | 16,807.77 |
| 2011/8/31 | -190,350 | -902.82 | -10.44% | 8,644.18 |
| 2007/8/31 | -171,413 | -305.09 | -3.29% | 9,287.25 |
| 2022/9/30 | -168,580 | -1,670.86 | -11.07% | 15,095.44 |
資料來源：TEJ，統計至2025/11/21
「AI泡沫」成市場心魔 張榮仁：「越強越怕」情緒循環
第二個影響市場的變數，來自延遲多時的9月非農就業報告優於預期，導致市場對12月降息的預期降溫。張榮仁指出，這代表「因經濟太好而不降息」，而非景氣轉弱所致，企業獲利與就業市場仍具韌性，長期反而是股市的正面訊號，下跌主要是預期修正，而非基本面逆轉。
第三，聯準會提及資金水位將從「充裕」回到「充足」，引發流動性疑慮，但他解釋，聯準會仍握有多項成熟工具，可隨時補充市場流動性，美國並不存在資金緊縮條件。整體而言，這波震盪是投資人自我驚嚇的「心魔行情」，且這波回檔反而更接近「黑五折扣提前在股市上演」，投資人應把握震盪帶來的價格調整，檢視並強化長線布局。
外資退場、內資接棒，台股進入「內資主導時代」
至於外資近年來賣超台股不手軟的情況，兆豐投顧專業副總黃國偉解析，外資近年在台股呈現「賣多買少」的長期趨勢，關鍵在於結構性改變。自中國A股納入MSCI後，中國在指數中的權重約26%，若全面納入甚至可達40%；反觀台灣權重僅約13%，在新興市場資金池中能分配的比重有限。
黃國偉表示：「外資持有台股市值最高曾達44%，目前約40%，已接近極限」，這意味即便台股上漲，外資反而須調節部位，「因為當股價漲、持股比重自然上升，他們反而要賣出以維持配置比例」。
他說明，許多投資人誤以為台股上漲應吸引更多外資，但被動基金的資金上限早已設定，「就像基金持股不能超過10%，外資對台股的權重也不可能從13%拉到20%」，因此外資長期仍是淨賣超。以近年為例，外資平均每年賣出台股約9000億至1兆元，今年初至今賣超約1.6兆，雖曾在4月後回補約6000億元，但「回補已近尾聲，接下來會再進入賣超循環」。
相較外資退場，台股動能轉由內資主導，黃國偉指出，目前壽險、投信、政府基金與散戶合計貢獻台股成交量約8成，其中光是新制勞退每年新增投資額就高達8000至9000億，約20%配置在台股，等於每年穩定挹注約2000億資金。
再加上ETF資金規模達2兆元、疫情後年輕人開戶數暴增，「35歲以下的投資人已成為市場新推力」。他強調，如今外資僅在集中買超或賣超時才會影響大盤，「台股已進入內資主導時代」，短線籌碼波動雖大，但長線資金動能依舊穩定。
國安基金操盤手信心喊話 ，阮清華：我們還在場內
其中一股主導台股的力量就是民眾熟知的「國安基金」，事實上，在台股大跌的週五，國安基金護盤操盤人，也就是財政部次長阮清華，在出席普發現金宣導活動時對市場信心喊話：「國安基金仍在場內，會依國際局勢妥善應對。」他也呼籲投資人保持理性，不必過度恐慌。
他進一步解釋，股市是國家經濟的櫥窗，台灣今年經濟基本面穩健、經濟成長率有望突破5%，且從輝達財報表現來看，也可證明市場並不存在AI泡沫化問題。在此情況下，阮清華表示，股市不應只看短期波動，若從長線角度觀察，台股基本面強勁，他個人對市場仍具信心。
大跌後勇敢進場，歷史數據揭露三個月報酬率逾13%
值得注意的是，從過去經驗來看，若能勇於在台股創下單日最大跌勢時進場，3個月後平均報酬率逾13%、6個月後報酬率逾25%。第一金投信因此指出，在經濟環境並未出現重大變化，且無非經濟因素衝擊下，台股多頭行情並未轉向，只是資金進行換手，宜把握台股佈局良機。
台股前十大跌點紀錄及後市表現
| 日期 | 收盤價 | 漲跌 | 3個月後 | 6個月後 |
|---|---|---|---|---|
| 2025/4/7 | 19232.4 | –2065.9 | 16.62% | 41.49% |
| 2024/8/5 | 19830.9 | –1807.2 | 16.52% | 16.80% |
| 2025/4/9 | 17391.8 | –1068.2 | 29.53% | 56.98% |
| 2024/8/2 | 21638.1 | –1004 | 5.28% | 8.72% |
| 2024/9/4 | 21092.8 | –999.46 | 10.25% | 7.13% |
| 2025/11/21 | 26434.9 | –991.42 | – | – |
| 2025/3/31 | 20695.9 | –906.99 | 7.54% | 24.76% |
| 2025/2/3 | 22694.7 | –830.7 | –8.40% | 3.26% |
| 2024/4/19 | 19527.1 | –774.08 | 17.12% | 20.28% |
| 2025/4/8 | 18460 | –772.4 | 29.35% | 46.61% |
| 平均 | 13.76% | 25.11% |
資料來源：CMoney，至2025/11/21。
00994A第一金台股趨勢優選主動式ETF經理人張正中指出，11月份台股指數自高點大幅修正後可望重啟漲勢，台股多頭行情並未轉向，只是資金進行換手，短期漲幅較大良性消化獲利賣壓後，可望再度由科技成長股帶領漲升氣勢，挹注台股後市正向底氣，強化投資人股價回調後進場信心。
11月份股價回調後，接下來跨年度行情可期，12月、1月正是機構投資人重新調節配置的時機，掌握跨年度資金換手行情。尤其，12月份４家投信業者將全新募集台股主動型ETF，第一金投信也是首家官股投信投入台股主動式ETF市場，00994A第一金台股趨勢優選主動式ETF將在12月中開募，張正中說明，現階段台股行情盤整之際，更適合透過主動投資策略「選股不選市」，掌握趨勢個股進行投資，把握下一波行情重啟動能。
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