穩定幣能取代貨幣、在實體經濟中當支付工具？楊金龍為何說仍難成貨幣體系支柱「理由曝光」

工商時報巫其倫

金融

央行提供

2025-12-04 21:00

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國內穩定幣發展議題成近期市場焦點。中央銀行總裁楊金龍4日赴財金公司進行專題演講指出，穩定幣雖具備支付潛力，但不符合BIS提出的「貨幣單一性、彈性與完整性」三項貨幣測試標準，難以成為貨幣體系支柱。

楊金龍今日出席財金公司「114年度金融資訊系統年會」，以「支付的數位化創新與央行扮演的角色」為題發表專題演講。

對於新台幣穩定幣，楊金龍認為，國內支付體系已相當完整，新台幣穩定幣在實體經濟中，可作為一種支付工具，與電子支付一樣，同屬「先儲值、後消費」（Pay Before），但現在消費者也都精打細算，「到底要不要將穩定幣用在實體經濟世界當作支付工具，還要看消費端的需求」。

楊金龍提到，即使存款代幣及穩定幣等私部門貨幣，可能在代幣化世界的貨幣體系中扮演重要角色，但最終仍需以CBDC作為清算資產，才能支援存款代幣及穩定幣的發展。

楊金龍提到，BIS認為，穩定幣不符合以下三項貨幣測試標準，難以成為貨幣體系的支柱，首先是貨幣單一性，指不同機構發行的貨幣，皆能以等值面額支付及清算。但穩定幣於次級市場的價格可能偏離面值，且不同穩定幣可能因準備資產、發行人信用等差異會有折價或溢價的情況。由於各種穩定幣的價格穩定性不足，且發行的私部門多註冊在未有妥適監管的地區，因此有學者認為無異是「野貓銀行」時代的翻版。

其次是彈性，指發行機構可依經濟體的支付需求，靈活調節資金供給能力。而穩定幣是採100％準備的發行方式，如要增加供給，需用戶提前支付法幣才能發行，發行人無法自行創造供給。

最後是完整性，指防止金融犯罪與非法活動之能力。目前穩定幣屬不記名工具，自由跨境流通、出入不同交易所及自我託管錢包，在「認識你的客戶」（KYC）合規上存在漏洞，誠信不足。

楊金龍認為，當前的雙層貨幣體系，仍是未來代幣化貨幣體系的最適模式；亦即，仍須以央行發行的CBDC為定錨，支援不同私部門貨幣間的互通性及安全性。

楊金龍總結，穩定幣作為新興的金融工具，在國內雖有發展潛力，但同時也面臨監管和市場風險的挑戰。對於我國而言，穩定幣的發展將取決於市場需求、法規框架以及技術的進步。新台幣穩定幣未來可能還是會在虛擬資產與RWA代幣化等領域發展；發展空間還是要看這些代幣化資產的實際應用情況而定；後續在法規方面，主管機關金管會也會持續洽商本行，並與涉及洗錢防制與防範詐欺的相關部會，共同研定。

※本文授權自工商時報，原文見此。