當台幣大幅升值，穩定幣能消除匯兌風險！劉憶如：結合半導體供應鏈發幣，掌握「結算主權」

「這不僅是技術或金融問題，實質上是一場『貨幣競爭』…台灣站在這個路口，所做的選擇不僅影響金融層面，更牽動整體的戰略思維。」新世代金融基金會董事長、前行政院長陳冲，語重心長地以此破題。

 

12月11日，由台灣玉山科技協會主辦的「台灣在全球穩定幣潮流下的機會與挑戰」論壇，於台大醫院國際會議中心登場。下午的專題論壇由陳冲擔任主持人，與談人包括北威國際集團董事總經理劉憶如、台大法律系副教授楊岳平，以及人稱「金融派大星」的台灣金融科技協會理事温宏駿。四位專家針對台灣如何切入全球穩定幣生態圈，進行了深度的交流。

陳冲在開場時首先點出，探討台灣在穩定幣潮流中的角色時，政府的態度具有決定性影響。他以2020年Facebook（Meta）發起的Libra項目為例：初期雖看似獲得政府默許（green light），但當局意識到該項目可能形成龐大聯盟並帶來潛在問題後，便透過各種方式「勸退」，最終導致計畫無疾而終。

「這顯示了政府對於不可控金融風險的擔憂，」陳冲強調，穩定幣的本質是貨幣競爭，「傳統金融從業者必須對此保持高度警覺。」

新世代金融基金會董事長陳冲直言，穩定幣不僅是技術問題，更是一場「貨幣競爭」，牽動國家戰略。他以 Libra 失敗為例，強調政府態度對產業發展具有決定性影響，並提醒傳統金融業者需對潛在的金融風險保持高度警覺。

 

在隨後的專題演講中，劉憶如首先剖析全球穩定幣趨勢。她指出，USDT雖早於2014年發行，但市值直至2020至2022年間才大幅成長。特別是在2022至2023年的「加密貨幣寒冬」期間，當比特幣等資產大跌時，穩定幣市值佔比反而逆勢上升（一度達17%），凸顯其資金避風港的角色。

劉憶如觀察，穩定幣今年之所以備受全球矚目，關鍵在於美國七月中通過的法案（天才法案），為其提供了法源基礎。過去穩定幣缺乏監管，發行商宣稱的儲備資產難以被完全信任；但有了監管支持，加上區塊鏈解決了傳統電子支付的「雙重支付」問題，使穩定幣比傳統的「野貓銀行」（Wildcat Banks）更具可信度與透明度。

雖不諱言穩定幣仍面臨擠兌風險，或可能削弱央行貨幣政策效果，但劉憶如強調，台灣仍應發行自己的「台幣穩定幣」，關鍵在於消除企業的匯兌風險。她舉例，今年第二季台幣大幅升值，導致企業若以美元計價應收帳款，換回台幣時將面臨匯損。

她指出，目前台幣非國際貨幣，廠商難以要求外國客戶直接支付台幣，「但若有台幣穩定幣，企業便可在區塊鏈上直接進行收付，達到完全避險的效果。」

北威國際集團董事總經理劉憶如指出，穩定幣在加密寒冬中逆勢成長，已成資金避風港。她強調，隨著監管法規逐步到位，台灣應發行自己的「台幣穩定幣」，讓企業能在區塊鏈上直接進行收付，進而消除跨境交易中的匯兌風險，達到完全避險。

楊岳平則從監管角度切入。他觀察，面對境外穩定幣，歐盟與日本採取嚴格的「落地監管」，即未取得當地牌照者（如USDT）必須下架；但他認為，這恐導致市場流動性枯竭。相較之下，台灣選擇了一條不同的路：不強制境外發行人落地，但允許國內虛擬資產服務提供商(VASP)上架經主管機關「同意交易」的境外穩定幣。

楊岳平表示，此機制已寫入VASP專法草案，為台灣保留了接觸全球主流流動性的機會，避免與國際市場脫鉤。

針對境外發行人倒閉、國內投資人求助無門的監管難題，楊岳平建議採「監理互惠」（Equivalence）原則：若該穩定幣在美國等主要國家已受監管（如USDC），台灣可承認其合規性。

但他坦言，目前市佔率最高的USDT尚未在主要國家受完整監管，「這也是目前同意名單尚未出爐的原因之一。」此外，他也提醒，若未來出現數十種穩定幣，幣種間的兌換摩擦與價差將浮上檯面，屆時缺乏統一清算機制的體系將面臨挑戰，「這也是『存款代幣』（Deposit Token）被視為潛在競爭者的原因。」

台大法律系副教授楊岳平從監管角度分析，肯定台灣目前「不強制落地但需經同意」的開放模式，有助於保留市場流動性。他建議未來可採「監理互惠」原則接軌國際，但也提醒需注意多幣種間的兌換摩擦，以及「存款代幣」帶來的競爭挑戰。

除了監管課題，温宏駿則聚焦於台灣的「機會」。他強調，台灣應善用產業優勢，嘗試發行「專用型穩定幣」。

「穩定幣的成功關鍵在於『使用場景』。」温宏駿舉例，Sony近期已利用其娛樂與IP帝國地位發行美元穩定幣；反觀台灣，擁有全球最強的半導體（產值7000億美元）與AI Server（產值3000億美元）供應鏈，「這是一個兆級美元的專用場景！」

他主張，台灣應發行結合半導體供應鏈的美元或台幣穩定幣，在B2B供應鏈金融中掌握「結算主權」，不僅能降低對銀行體系的依賴，更能成為與美國談判的籌碼。

温宏駿最後以「摩根台指」（SIMEX）的歷史為鑑：1998年新加坡推出摩根台指，以美元計價交易台灣指數，奪走了台灣的金融定價權，「台灣花了十年才追回交易量。」他警告，若台灣不發行自己的穩定幣，未來日韓或其他國家可能會在鏈上發行與台灣產業相關的代幣，「屆時，台灣將再次失去金融主權。」

台灣金融科技協會理事温宏駿認為，穩定幣決勝關鍵在於「使用場景」。他主張台灣應利用半導體與 AI 供應鏈的兆級產值優勢，發行專用型穩定幣以掌握「結算主權」；若不及早佈局，恐重演當年摩根台指奪走金融定價權的歷史，再次失去金融主權。