技術很強，為何募不到錢？KPMG安侯建業拆解創櫃板Plus：新創跨進資本市場前，先補上這3堂課

在淨零與數位轉型雙軸推進下，台灣不缺有創意、有技術的新創與中小企業，真正稀缺的，是把技術翻成投資人聽得懂的成長故事。櫃買中心推出「創櫃板Plus」，從申請、輔導到登錄機制全面優化，包括簡化書件、放寬推薦來源、彈性安排會計師輔導起始時間，並讓登板前現金增資不再是強制選項。KPMG安侯建業聯合會計師事務所也透過成立「資本市場策略中心」，協助企業在接軌資本市場前，先把商業模式、財務制度與治理架構打底」，透過專業資源協助企業提前建立資本市場思維與制度基礎。

技術不是護城河？投資人先問：你的現金流在哪裡

「很多新創擁有非常厲害的技術，例如正熱門的外泌體或AI應用，但面對投資人時，最常被追問的仍是：除了技術厲害，你要如何創造穩定現金流？」KPMG安侯建業資本市場策略中心主持會計師潘俊名一句話，點出新創募資最容易忽略的關卡。

潘俊名指出，技術型創辦人常陷入「技術本位」：產品做得出來，卻沒有同步回答誰願意付錢、多久能回收，以及營收能否持續放大。對投資人而言，真正願意買單的不是技術名詞，而是可驗證、可複製的變現能力。

第二個盲點是公司過度依賴創辦人。新創早期靠創辦人的速度與魅力衝刺，但若股權、稅務與授權制度沒有提早設計，幾輪募資後，不只可能稀釋經營權，組織也容易卡在「事事都等老闆決定」的瓶頸。公司要長大，得先從個人英雄走向制度化經營。

拿到一組代號，為何像多了一張資本市場的信用名片

對還沒準備好直接挑戰興櫃或上市櫃的企業來說，創櫃板Plus更像是一座「資本市場預備校」。KPMG安侯建業創新與新創團隊協同主持會計師許明芳指出，新制不是降低市場標準，而是給企業更有彈性的準備路徑；公司仍須在輔導過程中，把董事會運作、內部控制、會計制度與財務報告逐步建置到位，才能取得股票代號。

「股票代號不是漂亮的門牌，而是一張必須用制度換來的信用名片。」許明芳表示，很多新創把登錄創櫃板視為募資活動，但更關鍵的價值，是企業第一次用資本市場的標準重新檢視自己。從資訊揭露、財會品質到重大決策流程，每補上一塊制度拼圖，都在降低投資人眼中的不確定性，也讓企業未來洽談融資、策略合作或下一輪募資時，更有機會取得信任。

潘俊名補充，企業登錄後取得專屬代號，代表其內控制度、會計制度及財務報告等已經過一定程度的檢視。對外部投資人、供應商與金融機構而言，這是一個更容易辨識的起點；但代號本身不等於保證，企業仍須靠持續揭露與經營成果，累積真正的市場信用。

另外，為了讓更多企業看見這項優勢，KPMG 主動搭建橋樑。近期不僅與櫃買中心合辦「躍動成長新創媒合會」，精選數家潛力新創企業，直接向台下的企業創投與投資人進行簡報；更舉辦閉門的「創櫃小聚」，讓新創與櫃買中心代表面對面交流，將原本單打獨鬥的募資戰，轉化為「系統性的資本對接」。

IPO不是換一塊招牌，而是把「老闆的公司」變成「制度的公司」

企業進入資本市場，不只是換一塊招牌，而是從「靠人決定」走向「靠制度運作」。KPMG的資本市場策略中心在此過程中，更像一名企業成長教練：一面協助創辦人看清風險，一面把投資人會追問的問題，逐一拆解、提前做好準備。

KPMG安侯建業資本市場策略中心主持會計師潘俊名指出，投資人看重的是企業創造現金流的變現能力，新創應及早完善股權架構，讓組織從「人治」順利邁向「制度化」。

潘俊名提到，當準備進入資本市場時，第一步是超前部署股權與稅務架構。例如協助業主釐清該用自然人還是法人持股？外資持股的稅率影響為何？甚至未來的家族傳承該如何規劃？確保創辦人在引進資金的同時，仍能穩穩掌握公司的控制權。

接著，是把「夢想」換算成一份可檢驗的財務藍圖。許明芳舉例，AI企業得精算雲端算力與模型訓練成本，綠能產業要掌握前期資本支出與回收期，生技醫療公司則須先確認產品將走台灣或美國的法規路徑，因為每一個選擇，都會改變資金需求與燒錢速度。

KPMG安侯建業創新與新創團隊協同主持會計師許明芳強調，新創企業不能僅仰賴創新技術，更需建構精準的財務藍圖與治理思維，才能善用資本平台加速成長。

許明芳強調，財務預測不是為了把數字做得漂亮，而是要讓經營團隊提早看見最壞情境。「營收比預期晚半年、關鍵客戶沒有下單，或下一輪募資延後，公司還能撐多久？」透過壓力測試，企業才能知道資金缺口出現在哪裡，並及早調整產品節奏、成本結構與募資時點。這也是專業團隊介入的價值：不是替企業寫一份計畫書，而是一起把計畫變成可執行、可追蹤的經營路線圖。

台灣有超過170萬家中小企業，下一個隱形冠軍如何被資本看見

依2025年中小企業白皮書資料，台灣中小企業約有超過170萬家，占全體企業98.87%。其中不乏掌握關鍵技術、深耕利基市場的隱形冠軍，卻可能因不熟悉資本語言，始終停留在投資人的雷達之外。潘俊名指出，從創櫃、興櫃到上市櫃，多層次資本市場的意義，不是只服務大型企業，而是讓不同成長階段的公司，都能找到合適的資源與舞台。

另外，透過創櫃板的孵化，新創企業未來不見得要獨自走到上市櫃，也有機會與現有的大型上市櫃公司進行策略合作或併購，形成大企業培育好企業的正向生態系。

對台灣新創生態系的長期投入，KPMG不只提供企業進入資本市場前的專業輔導，也持續搭建培育與國際接軌的平台。許明芳舉例，KPMG每年舉辦「台灣創新科技大賽」，讓優秀團隊有機會登上KPMG Global的國際舞台；並透過持續升級的「Energize Program」，補充新創在財會、法律與募資實務上的關鍵知識，協助企業縮短從技術走向市場的距離。

潘俊名認為，IPO從來不是企業發展的終點，而是接受市場長期檢驗的起點。當企業逐步補齊技術、現金流與治理三塊拼圖，創櫃板就不只是取得股票代號的登錄平台，更能成為累積市場信用、連結資本與拓展國際機會的起跑點，讓下一個台灣隱形冠軍更早被世界看見。