以接軌TIS為契機，讓壽險業釋放資本投資量能積極參與公共建設與信賴產業

以學術與政策視角，金管會保險局應慎重考慮於今年TIS正式實施之際，明確認定將「死利差互抵」準備金從負債項目轉列為合格股東權益資本（或仍保留為負債項目，但得計入TIS自有資本），並同步設計「可運用資金一定比例投資國內公共建設與信賴產業」之配套機制。

此政策不僅能化解當前清償隱憂，更能讓保險業從「資金外流者」轉型為「國家發展引擎」，實現保險公司、政府、社會與全民四贏的永續效益。

「死利差互抵」的問題本質與解方

首先，必須釐清「死利差互抵」機制的歷史由來與本質，台灣壽險業盈利主要來自「三差」：死差（實際死亡率低於精算假設而產生的利益）、利差（實際投資報酬高於保單預定利率的利益）、費差（實際營運費用低於預收費用的利益）；「死利差互抵」機制源自2002年主管機關為因應低利率環境所推出的政策調整；在當時強制分紅保單制度下，保險公司須將死差益與利差益分享給保戶，但利率持續下滑導致利差益變成利差損，在死差益與利差益不能互抵的情況下，壽險業者面臨嚴重財務壓力，當時為維持壽險業財務健全並兼顧壽險業清償能力，金管會同意自2003保單年度起，死差損益與利差損益得互相抵用。

此舉延續了當時的政策精神，一方面讓業者得以死差益抵銷利差損，以減輕壽險業在低利率環境下被迫強制分配紅利的財務壓力，作為協助業者度過結構性難關的過渡性配套措施；另一方面要求壽險業者提列死利差互抵準備金以厚植清償能力。

目前六大壽險公司的死利差互抵準備金總額已達數千億元，但在現行負債認列的框架下，這筆龐大資金無法實質發揮作為合格資本以吸收市場波動風險的緩衝功能。

TIS制度的全面實施，正提供結構性解決方案。TIS參考IAIS國際資本標準與Solvency II，強調資產負債公允價值評價與風險敏感度，並新增非違約利差風險、長壽風險、脫退風險、費用風險及巨災風險等模組。

此時若能將死利差互抵準備金明確轉列為股東權益資本（或仍保留為負債項目，但得計入TIS自有資本），不僅能厚植壽險業者清償能力，進而提升業者TIS資本適足率，更能真實反映其經濟實質。

為何死利差互抵準備金應歸屬保險公司的股東權益，而非視為保戶權益？從本質而言，這筆死利差互抵準備金主要來自保險公司精進核保與風險管理的成果，保險公司透過嚴格核保、理賠管控、風險選擇與商品設計，讓實際死亡率低於預期，產生穩定、可預測的承保利益，這正是鼓勵業者提升專業能力的正向誘因。

這筆準備金既無相對應的未來保險給付義務，也無特定的受益對象可主張歸屬，已不符合IFRS 17與ICS對「保險負債」的定義。若繼續強制掛在負債項下，無異低估業者真實資本實力，違背了財報忠實表達的原則。

更奇特的是死利差互抵準備金不得沖銷迴轉，即便強制分紅保單已脫退、效力終止或滿期，亦不得沖銷迴轉，故當未來所有強制分紅保單均已脫退、效力終止或滿期，壽險公司帳上仍將保有大量死利差互抵準備金，然此準備金並無實際的給付對象或義務，形成財報帳上有一筆龐大金額且永遠無法釋出，也無法計入TIS自有資本以吸收市場波動風險的特殊現象

更重要的是，此轉列能消除目前監理實務中存在的「一國兩制」不公問題。過去政府在處理問題壽險公司退場與標售時，為順利標脫，曾有允許得標業者將死利差互抵準備金從負債改列股東權益的行政寬容先例。

同樣的準備金，在部分公司可計入資本，在其他公司卻只能掛負債，既然已有先例，為何其他業者不能適用？TIS實施之際，正是徹底終結此現象的絕佳時機：以統一標準將其轉列股東權益（或仍保留為負債項目，但得計入TIS自有資本），讓所有業者在相同監理框架下公平競爭。

TIS制度實現「社會責任換取資本鬆綁」的正向循環

核心政策建議：金管會應修正法令或規則，明訂死利差互抵準備金得轉列股東權益（或仍保留為負債項目，但得計入TIS自有資本），並同時新增制定「可運用資金一定比例投資國內公共建設與信賴產業」機制。具體而言，要求壽險業者將受益於把死利差互抵準備金轉列股東權益（或仍保留為負債項目，但得計入TIS自有資本）而大幅提高壽險業的風險承擔能力，繼而增加較高風險產業投資量能，並將此較高風險產業投資量能引導至政府所倡議的產業區塊。

保守估算，若六大壽險公司死利差互抵準備金得轉列股東權益（或仍保留為負債項目，但得計入TIS自有資本），將可釋放千億元級資金投資於下列政府所倡議的產業區塊；而此政策調整亦可使業者降低幣別錯配，降低避險成本，並將資金重新配置於國內市場。

1.公共建設基礎事業

例如高速鐵路延伸、離岸風電與太陽能再生能源電廠、智慧交通與5G基礎設施、污水處理廠、綠色建築與淨零城市計畫等具長期穩定現金流與合理收益報酬的產業，以改善資產負債匹配，降低匯兌與利率風險，同時協助政府融資。參考新加坡GIC與日本壽險資金投資基礎建設的成功經驗，台灣若能引導壽險資金參與「前瞻基礎建設計畫」或「淨零轉型基金」，不僅提升國家基礎建設水準，更能創造就業、帶動稅收與民間投資。

2.信賴產業與策略性新興產業

包括半導體先進製程、AI與量子運算、生技醫療、綠色科技、太空科技、人形機器人、腦機介面、循環經濟與國防相關高科技等「信賴產業」。這些產業具高成長潛力與國家安全意涵，保險資金作為長期穩定資本，可扮演「耐心資本」角色。為避免高風險投資反而消耗過多TIS資本，金管會可透過風險權數優惠（例如適度調降此類投資的TIS風險係數）、稅務抵減，鼓勵壽險業者參與，實現「社會責任換取資本鬆綁」的正向循環。

結語：TIS與IFRS 17的實施是壽險業轉型契機

回顧歷史，TIS與IFRS 17的實施不是危機，而是轉型契機。若能將死利差互抵準備金回歸資本的經濟實質，並透過具備合理商業報酬的專案引導資金回饋國內建設，不僅化解清償隱憂，更讓台灣經濟因長期穩定資金而更具韌性。

期盼政府與金管會邀集學界、業界與保險公會共同研議細節，讓此政策成為台灣金融監理史上最具前瞻性的里程碑。

作者簡介_林家振

國立台灣大學管理學院兼任教授 / 鑫友會前瞻政策顧問