軍公教注意！退撫基金管理局周一(2/2)公布公教退撫基金去（114）年12月收益為273.68億元，全年收益衝上1,654.62億元，超過113年的1,600.26億元，全年收益創下歷史新高；不過，隨著基金規模大幅上升，114年全年收益率為15.96％，低於113年的17.49％。
退撫基金整體部位去年對台積電（2330）持股飆高至47.23％創新高，尤其自營操作部位持有台積電更逼近6成。
整體部位來看，貿聯-KY（3665）、台光電（2383）及金像電（2368）3檔為新進榜，主要是來自投信代操基金大增持股。
解救巨額潛藏負債公教人員退休撫卹金，退撫基金投資報酬率扮演角色重大。
公教退撫基金的適用對象主要為軍公教，包括編制內的公務人員、公立學校教職員以及軍職人員，此基金旨在提供這類人員退休、資遣或撫卹之用，透過政府與個人共同撥繳費用建立。112年7月1日後初任人員改採「個人專戶制」。
退休撫卹基金管理局公布最新投資成績單，受惠2025年AI產業噴發及台股半導體族群走勢強勁，退撫基金 114 年全年獲利衝上 1,654.62 億元，突破 113 年紀錄，刷新歷史新高紀錄。
不過，雖然因基金規模擴大，全年收益率 15.96% 略低於前一年度，但整體表現依舊穩健，不僅優於同期的勞保基金，更展現出重押科技權值股的成長爆發力。
退撫基金何時破產
究竟退休公教人員能夠月領多少？年金改革2018年上路後，退休公教人員年金所得替代率從原本最高75%、最低45%，逐年降至最高60%、最低30%為止；截至2025年為止，公教所得替代率已降至66%，公務人員目前平均月退逾5萬、教育人員逾5.8萬。
立法院會2025年底三讀停砍公務人員年金以及公立學校教職員年金。銓敘部表示，修法預估將造成公、教退撫基金會分別會在2045年、2042年用罄，提早了3年至4年。
銓敘部指出，遺憾目前已退者和現職者都將提早面臨如何繼續給付的情形，而若未來要用預算撥補公教退撫基金，恐須全民買單。
退撫基金持有前10大個股及債券比例
根據最新揭露的持股名單，退撫基金對「護國神山」台積電（2330）的依賴度進一步提升。截至 114 年 12 月底，台積電占整體股票投資比例已高達 47.23%，若僅看基金自營部位，持股比率更早已突破5成。
不僅在股市稱霸，台積電也是「前十大債券」名單之首，占比達 8.24%。分析師認為這種「股債雙抱」的策略，顯示基金管理局將台積電視為兼具成長與高度防禦性的核心資產。
從最新持股名單，可以歸納出3大重點
1、台積電霸權：在股票部分占比高達 47.23%，甚至在債券部分也是第一名（8.24%），顯示基金極度仰賴台積電的穩定性與成長性。
2、AI 供應鏈：個股名單中包含奇鋐、金像電、台光電，這些都是 AI 伺服器的核心供應商。
3、金融防線：債券部分大量持有國泰、富邦、南山等壽險公司債，反映出追求長期穩定收益的避險色彩。
| 10 大個股 | 占整體股票 投資比例 (%) |
10 大債券 | 占整體債券 投資比例 (%) |
|---|---|---|---|
| 台積電 | 47.23 | 台積電 | 8.24 |
| 台達電 | 4.02 | 國泰人壽 | 7.29 |
| 鴻海 | 3.61 | 富邦人壽 | 5.99 |
| 聯發科 | 2.00 | 鴻海 | 5.09 |
| 日月光投控 | 1.82 | 台灣電力 | 4.49 |
| 奇鋐 | 1.67 | 台灣中油 | 4.14 |
| 中信金 | 1.54 | 中信銀 | 3.69 |
| 貿聯-KY | 1.48 | 富邦金 | 3.30 |
| 金像電 | 1.45 | 南山人壽 | 3.00 |
| 台光電 | 1.38 | 中信金 | 2.85 |
AI供應鏈大換血 3檔「新面孔」躍升前十強
查看退撫基金最新前十大持股名單，去年出清了東陽 (1319)， 且在2025 年下半年進行了明顯的產業挪移，資金高度集中於 AI 基礎建設。
除了長年盤踞榜單的台達電、鴻海與聯發科外，本次名單出現了三檔表現亮眼的 AI 供應鏈標的：
奇鋐 (3017)： 受惠 AI 伺服器散熱需求，占比達 1.67%。
貿聯-KY (3665)： 高速傳輸連接器大廠，以 1.48% 比例首度擠進前十。
台光電 (2383)： AI 伺服器 CCL（銅箔基板）龍頭，占比 1.38% 位居第十。
市場認為，這也顯示退撫基金在委託經營（代操）部分採取更積極的策略，精準掌握 2025 年 AI PC 及伺服器換機潮帶來的紅利。
債券布局轉向 金融壽險債成「避震器」
在債券投資方面，除了台積電外，前十大標的幾乎由金融與公用事業包辦。包含國泰人壽 (7.29%)、富邦人壽 (5.99%) 以及中信銀 (3.69%)。
此外，國營事業如台灣電力 (4.49%) 與台灣中油 (4.14%) 也提供穩定的利息收入，為基金整體波動提供有效的緩衝。
退撫基金管理局表示，展望 115 年（2026 年），儘管全球政經情勢與關稅政策仍具不確定性，但台灣半導體產業在 AI 供應鏈中具備關鍵地位，後續將持續機動調整部位，強化長期投資效益，以確保公教人員退休領取的穩定性。
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勞退基金與退撫基金差在哪？選股標的有什麼不同
「勞退基金」與「退撫基金」雖然都是政府管理的退休金，但「錢是誰的」、「領取規則」以及「選股偏好」其實有明顯差異。
簡單來說，勞退像是「個人儲蓄帳戶」，而退撫（舊制/現行多數）更像是「集體保險大水庫」。
| 比較項目 | 勞退基金 (新制) | 退撫基金 (公教) |
|---|---|---|
| 適用對象 | 一般民營企業勞工、適用勞基法之人員 | 軍、公、教人員 |
| 帳戶性質 | 個人退休金專戶 儲蓄制，換工作帳戶可隨人走 |
共同基金 (大水庫) 集體操作，由基金統一支應支出 |
| 撥補與財務責任 | 自負盈虧，政府保證兩年定存利率收益 | 政府負最後撥補責任 若基金水位不足，由國庫撥補 |
| 分紅機制 | 年度收益分紅 每年將獲利分配至個人專戶（退休領取） |
不直接分紅 收益併入基金資產，確保領取穩定性 |
| 選股偏好 | 穩健成長型 偏重高殖利率股、大型權值股、金融股 |
積極進取型 科技股比重極高，重壓 AI 供應鏈與成長股 |
| 核心標的 | 台積電 (約 25~30%)、鴻海、大型金控 | 台積電 (約 45~50%)、AI 概念股、電力中油債 |
| 管理機關 | 勞動部勞動基金運用局 | 公務人員退休撫卹基金管理局 |
「勞退基金」與「退撫基金」共同點：台積電是核心
查看勞動基金運用局、退撫基金管理局的最新持股公告，可以發現兩者最大的持股都是台積電 (2330)。
「勞退基金」與「退撫基金」選股差異：AI 與金融的權重
勞退基金：
偏好高殖利率與大型權值股。除了台積電，會配置較多金融股（如中信金、富邦金）與傳統權值股（如鴻海、台達電）。
策略： 因為要發分紅給千萬勞工，必須確保每年都有穩定的現金流（配息）。
退撫基金：
在委外代操的部分，顯得更「敢買」。
AI 供應鏈佈局較深： 2025 年名單中出現較多 奇鋐 (3017)、貿聯-KY (3665)、台光電 (2383) 等高成長但波動較大的 AI 零組件股。
策略： 為了填補潛在的精算缺口，退撫基金有更強的動機去追求高於市場的超額獲利（Alpha）。
| 10 大個股 | 比例(%) | 10 大債券 | 比例(%) |
|---|---|---|---|
| 台積電 | 47.23 | 台積電 | 8.24 |
| 台達電 | 4.02 | 國泰人壽 | 7.29 |
| 鴻海 | 3.61 | 富邦人壽 | 5.99 |
| 聯發科 | 2.00 | 鴻海 | 5.09 |
| 日月光投控 | 1.82 | 台灣電力 | 4.49 |
| 奇鋐 | 1.67 | 台灣中油 | 4.14 |
| 中信金 | 1.54 | 中信銀 | 3.69 |
| 貿聯-KY | 1.48 | 富邦金 | 3.30 |
| 金像電 | 1.45 | 南山人壽 | 3.00 |
| 台光電 | 1.38 | 中信金 | 2.85 |
| 10 大個股 | 比例(%) | 10 大債券 | 比例(%) |
|---|---|---|---|
| 台灣積體電路 | 38.96 | 富邦人壽-公司債 | 13.74 |
| 台達電子 | 7.90 | 南山人壽-公司債 | 13.52 |
| 鴻海精密 | 5.97 | 中信銀-金融債 | 5.58 |
| 聯發科技 | 3.42 | 台積電-公司債 | 4.80 |
| 富邦金融控股 | 3.23 | 國泰世華-金融債 | 4.61 |
| 國泰金融控股 | 2.96 | 人壽保險公司-公司債 | 4.42 |
| 中華電信 | 2.46 | 華南金控-公司債 | 3.27 |
| 日月光投資控股 | 1.68 | 凱基金融控股-公司債 | 3.07 |
| 京元電子 | 1.43 | 元大商業銀行-金融債 | 2.88 |
| 廣達電腦 | 1.36 | 國泰人壽-公司債 | 2.79 |
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