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台灣財政危機一觸即發 P.14

台灣財政危機一觸即發 P.14

財政問題與金融問題關係至為密切。元月中旬,巴西因為地方政府拒繳對中央欠款,投資人擔憂政府債券將無法兌償,導致外資撤退以及巴西幣里爾重貶,這是財政問題引發金融危機的案例。去年年中,俄羅斯公債到期未償付,亦引發該國金融危機,俄羅斯債券價格劇跌,盧布大貶。顯示政府赤字居高不下,確實會造成金融市場動盪不安。


但就台灣與許多亞洲鄰國的情況言,則是繼金融危機之後,將爆發財政危機。主要原因是經濟衰退造成政府稅收大減,而為了刺激經濟景氣與保住政權,政府又必須擴大公共投資與社會福利支出,預算赤字因而猛增。

行政院日昨公開八十八年下半年以及八十九年總預算(以下稱八十九年總預算)審核會議,總預算歲出為二兆二七六○億元,實質歲入為一兆九八二二億元,實質短差為二九三八億元,加上債務還本一九三四億元,總預算收支短絀高達四八七二億元,行政院決定移用歲計剩餘八八○億元,另發行三九九七億元公債支應。占八十九年度總預算及特別預算支出總額二兆六千多億元的百分比,正好是公共債務法所訂上限百分之十五。據報導,行政院為預算問題近月傷透腦筋,不但決定下年度公教人員暫不調薪,還將政府行政事務費一律砍三%。主計長韋端說,未來政府機關開會只能叫六十元的便當;空中預警機損害也無錢修理。財政部也決定,因修正中央與地方財政收支劃分法,中央稅收減少六百餘億元,因此未來將降低地方補助款。

這次中央政府總預算編列異常棘手,一部分原因是制度性調整。例如省府一年預算約為四千六百億元,精省後,其中三千四百億元由中央各部會辦理,省府只留下一千三百餘億元。另中央也必須承接省府八千多億元債務,估計八十九會計年度結束時,中央政府債務餘額高達二兆二千九百多億元。另八十九年度所有省府債務到期一八七七億元,中央政府只發了七十七億元公債償還,其他一千五百億元的台銀借款則「申請延期」,向銀行要求展期一年半,只有三百億元列在新增的「償債基金」項下。也就是說,八十九年中央政府實際舉債額度為五七九二億元。這個舉債規模,已超出公共債務法所訂一五%的上限,有違法之嫌。

精省及財畫法修正,使得中央政府債務負擔一夕之間暴增,國家整體債務並未因而增加,但會使中央政府債券發行額擴增。最令人憂慮的是,中央政府經常性收入減少,經常性支出增加,其影響將至深且巨。

主計長韋端指出,最近財政部每檢討一次,稅收就往下掉一次,從一開始檢討兩稅合一到總預算第二次全體會議,稅收總計減少了一千五百億元。在此同時,社會福利支出則不斷膨脹,例如農保刪除「排富條款」,需編列四百億元支應,公保虧損補助增加三十五億元,農保虧損補助增加四十九億元,中低收入戶生活補助增加三十八億元,白色恐怖時期不當判決案件賠償一百億元。總計八十九年度社會福利支出達二千一百多億元,比八十八年度一千一百多億元,增加一○三七億元。折合年增率,下年度社福預算激增三一%。

尤有甚者,未來一年半正是中央政府償債高峰期,還本金額達一九三四億元,付息支出達二千三百億元,合計償債支出達四二三四億元,成為最大支出項目。

就我們的觀察,為了順利編列預算,政府有虛列收入、隱藏債務之嫌。以證交稅為例,目前股市日成交量僅七、八百億元,但財政部卻以一千二百億成交值估證交稅收入。另近兩年政府每年編列一千五百億元的釋股收入,但因股市行情不佳,執行率偏低,這部分收入如落空,國庫銀行可能拉警報,發生流動性危機,公債還本付息發生問題。

綜上所述,在金融危機之後,今後兩年我國很可能發生財政危機,其可能影響包括:一、債券市場多頭行情即將結束。目前債券殖利率僅五%,為空前低點,由於公債發行額大增,長期利率將回升。二、官股釋出壓力再增,例如行政院已規畫釋出中華電信股權四成。三、財政危機將使政府擴大內需方案無法順利執行,對總體經濟景氣不利。四、無論是利率回升、官股釋出或經濟成長率下降,對股市都不是好消息。看起來,不但政府必須勒緊褲帶,一般民眾也必須有自保的打算。


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