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田野傳承(22)──信錦(1582) P.134

田野傳承(22)──信錦(1582) P.134

長期閱讀日本經濟評論家大前研一(一九四三年生;麻省理工學院核工博士)著作,《M型社會》一書,是我從閱讀《異端者時代》後再次動容的一本書。大前研一從日本經濟、社會「結構性」改變,看出中產階級消失的危機與商機,《M型社會》(M為中間陷落,左右突出)描述總體財富不變或增加情況下,中產階級全面陷落,不是更富有,就是更貧窮(台灣一樣)。

大前研一在他論點中提出邁入《M型社會》三個特徵:(一)非正式員工增加;(二)產業收入差距變大;(三)年功序列主義(按年資、貢獻決定職位)崩潰。

對日本傳統「年功序列」主義崩潰,大前研一解讀整體結構性調整已發生:「以前企業價值取決於收益、資產等『現在價值』,但邁入新經濟時代,企業價值是由可占領多少將來地盤而決定。因此一個企業現在雖然還沒什麼價值,但只要讓人看到它未來前瞻性,並預期可孕育的「地盤」,資金即會呈倍數轉動,在新經濟裡,企業可以拿『讓人期待的未來』交換金錢。」

這論點對在資本市場作戰是相當大的啟蒙,過去用低本益比選股邏輯很可能像「年功序列」主義一樣崩潰被顛覆,股市投資內容也將逆轉,資金只往「M型」中之高本益比或嚴重低估標的湧入,那穩健成長須用時間等待之標的族群,就無法吸引資金駐足,這會逼使積極型企業家因要留住人才而往高本益比之路邁進。要提出警告的是,對資本市場價值漠不關心的經營者,最後可能會面臨人才流失、股價長期被低估,而延伸出業務成長障礙而衰敗。


田野傳承(二十二)

信錦企業(一五八二),一九七九年成立,股本三.五億元,是一家相當成功從模具設計製造跨進Hinge(樞紐產品)製造的公司。

董事長陳秋郎(五十一歲)與總經理葉廷圭(五十歲)共同創業,傳承台灣模具老師傅扎實厚度、低調,尊重專業、「海納百川」的胸襟,與「先吃虧」度量,吸引相當多優秀人才,貢獻在業務開拓及財務後防。

財務分工分由具會計師資格的張雨農董事長特助,及曾服務金控承銷業務超過十年的許淑芬財務副總,共組穩健基架。在業務分工上,董事長負責Hinge及中國生產,總經理負責台灣生產及日本業務。

以豐厚製造經驗,創出「業務工程」團隊,二位經營者帶領團隊走出公司內部製造端,親身到客戶端了解客戶需求,以效率分工及模具掌握進度快速之服務,在三十至四十天便能完成從設計到交貨(一般同業約四十五天),有效縮短客戶產品推出上市時間。信錦還統合週邊模具廠商,以合作夥伴關係強化接單能力,突破以往單一模具廠商規模,一年開模數量高達一千組,主要客戶涵蓋松下、日立、冠捷及群創。

Hinge(樞紐產品),主要應用於NB與手機、LCD 顯示器、TV產業。LCD顯示器用Hinge提供前俯後仰、左右旋轉及升降等功能,重點在於平衡、水平調整,尤其監視器與電視重量皆重,產品結構性要求極高。

信錦以製造CRT顯示器塑膠模具起家,領先同業跨入LCD顯示器、TV之塑膠模具。

二○○○年下半年在LCD顯示器大幅成長時,利用當時已掌握之機構、機械相關技術積極轉向液晶顯示器轉軸開發,更擴及LCD顯示器整組(彈簧、滑軌、壓鑄件、沖壓件)設計及供貨,○五年完成垂直整合,在沖壓、塑膠、壓鑄等本體零件均有模具及量產能力。

在Hinge組裝方面,信錦以中高階ODM為主,不但被戴爾、惠普等電腦大廠指定或建議使用,並獲得與戴爾、IBM同步設計開發新機種機會,○七年美國CES展,戴爾首度展示二十七吋LCD顯示器,內部Hinge由信錦設計,技術領先全球。

在面板五.五代廠產出提高後,LCD顯示器成本大幅下降,再加上微軟新作業系統Vista推出,企業、消費端換機帶來需求量將大增,○六年LCD 顯示器出貨量一.三億台,○五到一○年複合成長率將達一四.七%。

信錦與全球最大LCD顯示器代工廠冠捷(全球市占率達二五.七%)合作密切,在高階LCD顯示器用Hinge組件為全球第一。未來LCD顯示器大者恆大之趨勢明顯,前兩大廠商冠捷和群創成長性最強,也皆視信錦為最放心開模及零件供應鏈公司。

信錦○三到○五年合併營收為三.七八億元、四.四三億元、九.三億元,稅前EPS三.六元、二.五三元、五.四八元,○六年上半年合併營收十一.八九億元,稅前EPS八.八四元,合併負債比六三.五三%(應付帳款比重約三三%),流動與速動比為一三八%及一一五%。

在產能與營收大幅成長時,銀行借款仍僅維持在八千萬元左右,顯示信錦經營階層在「有多少能力,就做多少業務」目標下,與員工一起努力的嚴謹。

營收股本比達八:一,合併毛利率三○%,更是繼川湖(二○五九,○六年前三季稅前EPS八.五四元)、新日興(三三七六,○六年前三季稅前EPS十.○二元)後又一家高獲利、高成長,在全球征戰勝出的優質專業塑膠射出模具大廠,而且轉型進入趨勢產業零件製造沖壓件公司。

信錦打破了模具生產製造公司成長瓶頸,給台灣所有模具師傅及公司非常大的啟蒙及轉型成功欣喜。模具產業是台灣三十年來PC征戰全球最大功臣,信錦以最優秀模具基礎成功轉型為零件製造並賺出一個資本額以上的經營實力,是台灣模具產業的榮耀,令人尊敬。

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