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冷觀DRAM類股急漲效應 P.74

冷觀DRAM類股急漲效應 P.74

2008-01-24 10:46

以時間點來看,四月處理器及晶片組出貨轉強,五月底至六月初時間,將會是DRAM需求轉強的時點;以現在通路及模組廠端庫存水位新低來看,四月中旬後,將可見到明顯而強勁的需求浮現,當然價格也會有反彈的契機。

「喂!今天南京東路有放貨嗎?」「林口的貨有在走嗎?」一月十八日,幾家DRAM通路商及交易中盤商,正忙著打電話四處尋問,何處可能還有較便宜的DRAM貨源。

在通路商及中盤商的賭盤式交易(gambling trading)需求拉抬下,五一二MB有效測試(eTT)DDR2顆粒價格一日飆漲一一%,由○.九五美元一口氣急漲至一.○五美元以上。

價格急漲主因賭博式買盤

如果就力晶、茂德、南科等國內三家DRAM廠的一月DRAM產出量來看,基本上不應該出現貨源不足問題。但根據中盤商表示,因為南京東路(力晶)及林口(南科)二家廠商沒有走貨,接下來又有DRAM廠歲休的消息刺激,所以在幾家大型通路商及中盤商相互進行拉抬價格交易的情況下,價格才會飆得那麼快,現貨報價站上了一美元。但是,看起來這還是個假象,因為實質需求並沒有太大的改善,現在下場回補DRAM顆粒,風險看來還是高了點。

根據過去幾年的歷史經驗,DRAM顆粒價格通常會先行大漲數日,確定了市場需求已高過供給後,DRAM廠股價才會跟進上漲。但今年表現卻有點詭異,因為DRAM股價先漲了一成,才出現了DRAM顆粒價格大漲行情。

但很異常的地方,就是只有台灣的DRAM現貨價大漲,香港、新加坡、深圳等地DRAM價格,卻仍處於持平或小漲局面,三星及海力士等韓系DRAM模組價格,甚至於還出現下跌的「逆勢」。

模組廠說,價格三天內漲了快二成,但國際盤價沒有跟上,加上較易走貨的有效測試顆粒價格,已經漲得比原廠顆粒(original)更高,顯示賭盤式交易的成分較高;且由近幾周的模組出貨量來看,還沒有感覺到DRAM實質需求已有起色。

對於近來「人為炒作」跡象明顯的DRAM價格急漲現象,幾位業內老手則指稱,這個現象至少代表了市場上的庫存量已經不多,要拉抬價格不是件太難的事;通常出現這種情況時,就是DRAM景氣循環已經進入谷底的證明。只是,景氣在谷底會持續多久時間,現在似乎仍看不出來。

由過去十年DRAM市場的大景氣波動來看,每五至六年就會出現一次大空頭行情;空頭行情的出現之前,一定會有一年出現嚴重缺貨問題,讓DRAM大廠幾近瘋狂的大幅擴產,最後導致嚴重的供給過剩問題。

Vista效應不靈 市場急凍


以這次的景氣循環來看,○六年DRAM市場預期微軟新作業系統Vista推出後,將會帶動個人電腦內建DRAM容量由五一二MB直接飆升至二GB。在市場一片預期缺貨的心理下,當年平均銷售價格是製造成本的一倍,亦即五一二MB顆粒成本在二美元,售價則持續在四美元以上。

DRAM廠出貨來不及,手中庫存水位趨近於零,但通路商、中盤商、模組廠等中下游則是庫存水位衝上新高。

但○七年Vista推出後,市場需求未如預期浮現,中下游買盤需求急凍,現金口袋不夠深的業者,只能認賠殺出貨源。DRAM廠為了出貨持續降價求售,導致了價格崩跌,一年內由年初的六美元高點,直接殺至年底的○.九美元價位。

中下游利用一年時間去化庫存,現在手中存貨量的確已呈現見底跡象,但DRAM廠的庫存則是滿山滿谷。

由歷史經驗來看,若DRAM廠不減產,最後一定會逼迫一至二家DRAM廠退出市場,才會讓景氣由谷底反轉向上。

DRAM庫存集中在上游DRAM製造廠手中,整個通路及模組市場存貨水位低,要操作漲價行情不是太難,只要DRAM廠不放貨,價格就會有急漲噴出行情出現,但這種漲價效應通常無法持續一周以上時間。

當然,○七年第四季全球DRAM廠虧損創下單季歷史新高,各家業者也相繼宣布大砍今年資本支出,新十二吋廠建廠及裝機計畫延後,意圖要將DRAM位元年增率幅度,由○七年的九○%,一口氣降至○八年的五○%。

只是,由DRAM廠縮減資本支出的動作,要等到位元成長率降低,讓市場自動調整到供需平衡,至少也要一年時間;等於DRAM廠還得再大虧半年至一年時間。因此,在整個供給面還未開始真正進行調整前,今年DRAM市場變化,將完全受到電腦市場淡旺季的影響。

而以英特爾及AMD的估算,今年第二季的中央處理器、晶片組、繪圖晶片的需求不弱,中國今年中的北京奧運會將是重要需求引爆點。

因此以時間點來看,四月處理器及晶片組出貨轉強,五月底至六月初時間,將會是DRAM需求轉強的時點。以現在通路及模組廠端庫存水位新低來看,四月中旬後,將可見到明顯而強勁的需求浮現,當然價格也會有反彈的契機,一GB DDR2顆粒價格有機會上看二.七美元至三美元。

至於NAND快閃記憶體的市況,也會對DRAM形成一定的影響。○八年蘋果電腦的採購潮尚未出現,若再如○七年般提前至三月下單,將可推動三星、海力士等大廠將DRAM產能移轉生產NAND。

只是,蘋果的動作至今未明,若其維持六月才進行採購的模式,則上半年NAND對DRAM造成的產能排擠效應將不會出現。整體來看,DRAM○八年上半年大概還不會有太激情的行情出現,投資人應該可以等到○七年第四季及○八年第一季的財報公布後,再擇低進場買進DRAM股。

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