全球物價回跌是福還是禍？

Peter Coy

金融風雲

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608期

2008-08-14 13:59

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商品價格的下跌固然令人欣喜，但如果跌價的主因是全球不景氣，是否還值得讓人高興？

最近，連好消息都成了壞消息。八月五日助使全球股市出現四個月來最大單日上漲的好消息，就是原油等商品價格重挫。但致使價格重挫的原因卻是個壞消息：全球經濟成長減速，未來甚至將進一步惡化。

往好處想，商品價格下跌有助於抑制通膨以及減輕消費者與企業的壓力。

入夏以來，石油、銅、鋁、玉米和黃豆等的價格開始大跌，而鋅、錫和白金則在先前便已滑落。紐約原油自於七月三日創下每桶一四五美元的高峰之後，到八月六日已跌掉一八％，當日收在一一八．六○美元。鎳價由二○○八年的頂點下滑四七％；柳橙汁下跌三三％；白金下跌三○％；黃豆跌掉二六％。由標準普爾和高盛共同編製的全球商品指數標準普爾ＧＳＣＩ自七月初以來已下挫一九％。

問題是，商品價格下跌的一大原因竟是由於全球經濟疲軟。交易商紛紛退出商品市場，有部分原因是證據顯示需求已開始減弱，而另一原因則是他們預期隨著景氣加劇下滑和信用緊縮蔓延，未來的需求將繼續走緩。

八月五日，摩根大通銀行表示：「全球ＧＤＰ自去年以來已經顯著惡化，目前正以一．三％的低速成長。」

國際貨幣基金（ＩＭＦ）七月十七日預測，○八年第四季全球成長率為三％，低於○七年全年成長率五％。「市場已開始反映需求減弱。」麥格羅希爾集團旗下的普氏能源資訊（Platts）全球石油董事京士頓表示。

衰退與興盛

汽車生產減少，觸媒轉化器所需要使用的鈀金也跟著減少。中國江西銅業八月五日表示，基於需求不振，中國的冰箱和空調設備生產商已減少銅的採購。然而由於先前高漲的價格已促使一些食品和金屬增產，導致現在庫存大增。俄羅斯最大金屬礦產公司Norilsk Nickel表示，該公司上半年的鎳產量已較前年增加一四％。

部分投機客也已經退場，因為他們覺得商品已經沒戲唱了，也有人擔心的是美國法規懲罰。「目前商品市場看多和看空的勢力不相上下。」瑞銀駐倫敦分析師李德表示。

商品價格的跌勢會持久嗎？環保人士認為商品大跌是「需求破壞」的證明，像是公營事業在七○年代油價飆漲之後便不再用石油發電。

但巴克萊資本駐倫敦的分析師諾里斯認為，儘管不景氣，需求不久便將反彈回升，因為目前的低價十分吸引人。事實上，萬事達顧問公司在八月五日預估，美國的汽油採購量已經連續四周回升，正是因為油價下跌。這當然並非什麼好消息。

（By Peter Coy）