印鈔不會停止 加碼黃金才是王道

在印鈔的環境之下，實在很難衡量任何東西的價值。因為過多的流動性，加上低利率扭曲了整個價格調節機制，使得資金完全錯置。

說穿了，過去兩年多來投資市場所出現的「萬物皆漲」怪異情況，其原因就是世人對紙幣缺乏信心。當人們對紙幣失去信心，就會將資金轉進其他的資產，接著創造出一個又一個泡沫，或是在同一時間內製造很多泡沫。我飛行於各個國家期間，最常聽到的詞彙大概就是「泡沫」兩個字。

接下來，就是看看這個泡沫什麼時候會破滅了。

投資好光景不再美國債務無法解決  紙幣價值愈漸喪失

事實上，最近發現一個狀況就讓我感到有些不安：不論新興國家或是成熟國家，每間豪華飯店門口全停著高檔房車：法拉利、瑪莎拉蒂或賓利汽車，到處都可見到明顯誇張的繁榮情況。但，這可不是什麼好現象。

無論如何，在二○○八年我們所經歷的是大蕭條以來最慘烈的衰退，兩年多的時間，經濟仍是處在受壓抑的時候，理應見到蕭條的景象，但現在除了勞工階層、中下階級以外，卻呈現出一片繁榮氣氛，其中高級住宅的價格更是貴得離譜。這樣的極端矛盾，反而讓我覺得一切接近盡頭了。

所以我想，在不久的將來，如果人們還是抱持像過去兩年一般的樂觀投資心態，那麼，恐怕將會損失很多錢。

對於投資市場，我現在的心態是極度謹慎。

市場從○九年三月出現低點到現在，我不覺得還會向上攀升太多，反而會創造更多波動。光看債務問題就是一大主因，現在美國債務問題已經迫在眉睫，但我想短期之內問題不會獲得有效解決，債務仍會維持在高檔，導致紙幣的價值愈漸喪失。

可以說，目前美國經濟因為過去幾年的「撒錢救市」和債務問題而受到更深一層的傷害。我在各國往來十分頻繁，我發現，相對於世界其他地方，美國物價明明上漲了很多很多，絕不是只有一點點而已，但美國卻公布其消費者物價指數僅二％，這太令我訝異了！雖然美國聲稱其通膨率約近五％，依我看根本是接近一○％才對。

物價上漲的代價，就是民眾不敢消費，這也就是我不斷提醒的：在天空撒下大筆鈔票與錢幣，只能「暫時」刺激經濟，而不是「永久」之計。

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聯準會黔驢技窮  財政赤字可能將增至二兆美元

可惜，美國聯準會總是慢半拍，太晚發現問題所在。在二○○○年網路泡沫時，美國那斯達克指數暴跌，但整體經濟明明在○一年十一月就開始好轉，聯準會卻一路拖延到了○四年六月才開始升息，根本為時太晚。次貸問題也是一樣搞不清狀況，聯準會看不到債務占ＧＤＰ比率不斷提高的明顯問題，才會放縱美國房地產的泡沫一路吹漲終至破滅。

而現在，就算美國已經逐漸看出印鈔的招數對於經濟毫無幫助可言，速度可能會放緩一些，但我預料美國政府仍會持續印鈔下去，畢竟他們沒有更多其他的想法了。

因此，你可以合理猜測，財政赤字在未來幾年並不會有顯著的下滑。事實上，我估計財政赤字將會維持在一兆美元以上，或可能增至二兆美元。於是，美元和美國公債的壓力就愈來愈大，而美國經濟持續不振，對全球股市恐怕也會帶來壓抑的效果。

在這樣的環境之下，持有現金與債券恐怕不會是太好的投資工具，尤其不要投資美國公債。由於股市可能還會下跌，建議投資人必須做好資產分散。在預期美元持續走低的情況，投資人最好持續累積黃金資產，直接把黃金當作一種貨幣來持有，而非投機的貴金屬商品。事實上，現在除了黃金以外，我暫時也不打算加碼其他的商品、原物料了。

麥嘉華（Marc Faber）
出生：1946年，生於瑞士
現職：投資刊物《The Gloom Boom& Doom》負責人、麥嘉華資產管理公司創辦人
經歷：Drexel Burnham Lambert（HK）Ltd.董事總經理
學歷：瑞士蘇黎世大學經濟學博士（24歲取得）