「現在高收益債還可以買嗎？」這個問題從去年五月爆發一波贖回潮以來，不論是銀行客戶、理專、甚或法人，都陷入難以判斷的困境中。細究理由，一方面多少嗅到了美國ＱＥ退場，甚或升息氛圍，擔憂債券可能得面臨利率反彈所產生的損失。另一方面，看著美歐股市節節走高，遲疑進場，心中想著不如拿點比定存還高的配息，較為實在。到底那個說法才是對的？
何以如此？可能原因有二：一是金融海嘯後大眾的風險意識增強，對配息型商品的熱度始終不減。以台灣為例，縱使去年五、六月爆發高收益債基金贖回潮，但隨後數月仍有近三千億台幣的淨流入。二是全球資金不斷擴張。根據我們估計，去年全球在外匯存底、主權財富基金、及金融資產的增加規模，大約是十兆美元。倘尋息活動持續，在追求報酬率且維持一定的資產配置下，信用債甚至是美股遂成部份新增資金「不得不」選擇的標的。
不過，由於美股已在高位，加上信用債的利差狹窄，除非逢壓修正，否則買進意願相較以往勢必不高。站在尋息活動的角度，近期隨美國景氣愈趨明朗，減碼如網路、生技等高評價及高基期的指標股，暫時轉進仍有央行紅利題材的歐洲股，甚至如新興等低評價及低基期的轉機股，為的都是希望能增加點投報率。
回到一開始問的，定期配息確實不錯，但尋息活動最懼怕的，就是央行。芝加哥大學教授凱夏普（Anil Kashyap）等學者，在近期的一篇研究指出，尋息活動倘遇央行的態度趨緊，很可能會引發「市場脾氣」（market tantrum），加劇金融資產的波動，去年五月的債損即是如此。信用債的尋息活動，宛如「黑潮環繞太陽花」，現階段雖偶有暗礁，但仍朝向日的光明面發展。然而，隨著利差續縮，一旦「鷹影盤結央行根」，屆時市場免不了又要動怒一番。還在市場尋息的投資者，不妨好好思索「拿了」（take）配息的同時，未來會不會連本金都「給了」（give）出去。
