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俄烏危機急速升高,全球股市恐慌殺盤!投資人該逃還是加碼?林成蔭:觀察「這2點」就知道大戶動向

俄烏危機急速升高,全球股市恐慌殺盤!投資人該逃還是加碼?林成蔭:觀察「這2點」就知道大戶動向
▲俄羅斯總統普丁(Vladimir Putin)。

林成蔭

國際總經

shutterstock

2022-02-22 11:07

「俄烏衝突升溫,俄國股市以美元計價的RTS指數下挫逾10%!」

「美股休市,但標普500指數期貨大跌2%!」

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戰雲密佈!開年以來,俄羅斯和烏克蘭關係緊張的訊息充滿媒體版面,高度不確定性使得全球金融市場重挫,頭痛的是,絕大多數人對東歐政局陌生,究竟如何發展,影響有多廣都無法判斷。

 

觀諸歷史洪流,黑天鵝或是灰犀牛事件(指極不可能發生或和大概率影響巨大的潛在危機)從來不曾少過,每次的利空種類也不盡相同,一般人真要了解是心有餘而力不足。

 

事實上,要擺脫這個煩惱有「偷呷步」,只要「坐在巨人肩膀上」再正確解讀就可以。

 

原因在於國際性危機會影響到所有投資人,散戶只能看著電視焦慮,但是避險基金、機構法人和超級富豪等大戶,已經召集各領域專家研究,他們調整其資產配置和投資組合的動作,都會反映在特定的商品和工具上。

 

因此,與其焦慮的搜尋新的變種病毒會如何演化,或著鑽研蘇聯歷史來搞懂俄烏關係,不如靜下心來,看看這些大戶到底在做甚麼,然後再應用在自己的操作上。

 

觀察可分兩個角度,「主要風險商品」和「避險工具」,分析關鍵在於究竟是加碼或避險,判斷依據是趨勢「創新低還是創新高」,以下舉例說明。

 

「主要風險商品」:爆發毀滅性戰爭可能性不高

 

根據報導,俄軍可能全面入侵,烏克蘭的國防較為弱勢,可能「被併吞」,由此可知,烏克蘭的股市是主要風險商品。

 

附圖一為近一年烏克蘭股市走勢(2022年2月21日截止),持續走低但尚未跌破去年5月前的低點,也可能是截圖之時尚未反映;再看附圖二,為近五年烏克蘭股市走勢,回檔未跌破2020~2021年疫情爆發後的低點,並不像是會「迅速亡國」。

 

 

 

其次,俄羅斯總統普丁宣布承認烏克蘭分離份子建立的兩個共和國,引發市場避險意識升高,北約國家強調,如果真的發動戰爭,將對俄羅斯實施「重大且前所未見」的經濟制裁措施,因此,如真引戰,俄股也是主要風險商品。

 

附圖三是俄羅斯RTSI指數走勢,已經跌破1月時的1260.55點,但尚未跌破2020年的兩個低點,也就是創短期低點,未創中期低點。

 

 

或許烏俄動用國家力量護盤,不過,根據台灣「國安基金」7次進場經驗,短期內砸錢可穩定股市,但是遇到真正危機如2000年的網路泡沫及2008年的金融海嘯,股災還是發生。

 

合理推測,俄烏或有區域性爭端,惟立即爆發毀滅性戰爭的可能性不高,如果兩國股市後續沒有創新低,這個衝突不再擴大,或可望於未來淡化。

 

「避險工具」:市場謹慎但沒有過度悲觀

 

市場動盪時,法人最常用來避險的商品就是政府公債,特別提醒的是,公債的投資者目的不同,雖可以據此觀察大戶資金動向,但不宜用在推演單一事件。

 

如附圖四,通膨升溫,美國聯準會(FED)於今年3月15~16日將召開公開市場操作委員會(FOMC),市場預期將升息,美國10年期公債殖利率走高(債券價格回檔,因債券殖利率與價格呈反向),如圖,1月俄烏衝突爆發之際殖利率一度跌回1.75%,後因消費者物價指數等數據偏高再衝過2%,2月再回到2%之下,但未繼續大幅走低,意味著避險資金有轉進但有限。

 

 

附圖五為黃金走勢圖,近半年震盪趨堅,主因除了戰爭可能性上揚外,抵抗通膨買盤也是原因之一;附圖六為VIX,代表芝加哥期權交易所市場波動率指數,常稱為「恐慌指數」,近期雖然逐步上升(如棕色圈圈),可是並未超過1月下旬的高點(如綠色圈圈),透露出投資者的情緒雖緊張,但仍未失控。

 

 

 

整理前述重點如下,年初以來主要風險商品俄、烏股市短期創低,未破中期低點;避險工具如美國10年公債殖利率未持續大幅下滑、VIX指數未突破前高,僅黃金創新高,所以,當下吾人對金融市場保持謹慎,但無須過度悲觀,由於後續仍有變化,仍須持續追蹤數據並採取因應措施。

 

未來,應付突然出現的壞消息時,不妨觀察這幾項數據分析以擬定投資方向,可以減少憂慮,增加效率。

 

 

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