「俄烏衝突升溫，俄國股市以美元計價的RTS指數下挫逾10%！」
「美股休市，但標普500指數期貨大跌2%！」
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戰雲密佈！開年以來，俄羅斯和烏克蘭關係緊張的訊息充滿媒體版面，高度不確定性使得全球金融市場重挫，頭痛的是，絕大多數人對東歐政局陌生，究竟如何發展，影響有多廣都無法判斷。
觀諸歷史洪流，黑天鵝或是灰犀牛事件（指極不可能發生或和大概率影響巨大的潛在危機）從來不曾少過，每次的利空種類也不盡相同，一般人真要了解是心有餘而力不足。
事實上，要擺脫這個煩惱有「偷呷步」，只要「坐在巨人肩膀上」再正確解讀就可以。
原因在於國際性危機會影響到所有投資人，散戶只能看著電視焦慮，但是避險基金、機構法人和超級富豪等大戶，已經召集各領域專家研究，他們調整其資產配置和投資組合的動作，都會反映在特定的商品和工具上。
因此，與其焦慮的搜尋新的變種病毒會如何演化，或著鑽研蘇聯歷史來搞懂俄烏關係，不如靜下心來，看看這些大戶到底在做甚麼，然後再應用在自己的操作上。
觀察可分兩個角度，「主要風險商品」和「避險工具」，分析關鍵在於究竟是加碼或避險，判斷依據是趨勢「創新低還是創新高」，以下舉例說明。
「主要風險商品」：爆發毀滅性戰爭可能性不高
根據報導，俄軍可能全面入侵，烏克蘭的國防較為弱勢，可能「被併吞」，由此可知，烏克蘭的股市是主要風險商品。
附圖一為近一年烏克蘭股市走勢（2022年2月21日截止），持續走低但尚未跌破去年5月前的低點，也可能是截圖之時尚未反映；再看附圖二，為近五年烏克蘭股市走勢，回檔未跌破2020~2021年疫情爆發後的低點，並不像是會「迅速亡國」。
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其次，俄羅斯總統普丁宣布承認烏克蘭分離份子建立的兩個共和國，引發市場避險意識升高，北約國家強調，如果真的發動戰爭，將對俄羅斯實施「重大且前所未見」的經濟制裁措施，因此，如真引戰，俄股也是主要風險商品。
附圖三是俄羅斯RTSI指數走勢，已經跌破1月時的1260.55點，但尚未跌破2020年的兩個低點，也就是創短期低點，未創中期低點。
或許烏俄動用國家力量護盤，不過，根據台灣「國安基金」7次進場經驗，短期內砸錢可穩定股市，但是遇到真正危機如2000年的網路泡沫及2008年的金融海嘯，股災還是發生。
合理推測，俄烏或有區域性爭端，惟立即爆發毀滅性戰爭的可能性不高，如果兩國股市後續沒有創新低，這個衝突不再擴大，或可望於未來淡化。
「避險工具」：市場謹慎但沒有過度悲觀
市場動盪時，法人最常用來避險的商品就是政府公債，特別提醒的是，公債的投資者目的不同，雖可以據此觀察大戶資金動向，但不宜用在推演單一事件。
如附圖四，通膨升溫，美國聯準會（FED）於今年3月15~16日將召開公開市場操作委員會（FOMC），市場預期將升息，美國10年期公債殖利率走高（債券價格回檔，因債券殖利率與價格呈反向），如圖，1月俄烏衝突爆發之際殖利率一度跌回1.75%，後因消費者物價指數等數據偏高再衝過2%，2月再回到2%之下，但未繼續大幅走低，意味著避險資金有轉進但有限。
附圖五為黃金走勢圖，近半年震盪趨堅，主因除了戰爭可能性上揚外，抵抗通膨買盤也是原因之一；附圖六為VIX，代表芝加哥期權交易所市場波動率指數，常稱為「恐慌指數」，近期雖然逐步上升（如棕色圈圈），可是並未超過1月下旬的高點（如綠色圈圈），透露出投資者的情緒雖緊張，但仍未失控。
整理前述重點如下，年初以來主要風險商品俄、烏股市短期創低，未破中期低點；避險工具如美國10年公債殖利率未持續大幅下滑、VIX指數未突破前高，僅黃金創新高，所以，當下吾人對金融市場保持謹慎，但無須過度悲觀，由於後續仍有變化，仍須持續追蹤數據並採取因應措施。
未來，應付突然出現的壞消息時，不妨觀察這幾項數據分析以擬定投資方向，可以減少憂慮，增加效率。
