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美、台、中經濟同步轉弱,衰退危機正在上升!郭恭克:「這件事」還沒轉好前,持股不宜太高

美、台、中經濟同步轉弱,衰退危機正在上升!郭恭克:「這件事」還沒轉好前,持股不宜太高

獵豹財務長 郭恭克

國際總經

達志

2022-05-24 15:54

美國聯準會自3月開始啟動升息循環,兩次升息把聯邦基金利率自0%至0.25%,調升為0.75%至1.0%,預計6月、7月將再連續升息,每次至少兩碼。

 

但美國消費者物價指數卻持續攀高,4月消費者物價指數年增率僅從3月的8.5%,下降至8.3%,但月增率0.3%,仍高於預期的0.2%,顯然在總體經濟總額供給短缺問題尚未紓緩前,聯準會貨幣緊縮政策很難對抑制物價指數產生明顯效果。

 

截至5月23日,CRB指數仍在315.2,接近4月最高點315.95(創2012年9月後的近10年最高點);北海布蘭特原油每桶價格113.42點,維持在每桶110美元的長期高檔區盤整,顯示來自大宗商品等原物料價格上漲的總體環境尚未改變。

 

近期無論美國、台灣、中國的重要數據均指向總體經濟正轉弱之中。惡性通膨加上疫情升溫,對經濟打擊如火上添油,總體經濟面臨快速降溫,甚至可能衰退的危機日趨嚴峻。

 

民眾消費態度保守 房市景氣可能見高

 

截至5月14日止的美國單周初領失業救濟金人數為21.8萬人,較前周的19.7萬人微幅上升,但已連續32周低於30萬人以下,四周移動平均數20.2萬人,較前周的19.1萬上升,連續第6周上升,已第29周維持在30萬人以下。整體就業市場仍維持復甦態勢,但隱約出現連續降溫徵兆。

 

圖一、就業市場出現降溫徵兆

——美國初領失業救濟金及四周移動平均人數

 

2022年5月密西根大學消費者信心指數為59.1,創2011年8月以後最低點,顯示美國一般成年民眾對未來添購耐久財的態度相當謹慎保守,一方面對未來收入展望不具信心,另一方面商品價格的快速走高,如汽車、房屋價格大幅上漲,讓消費者對耐久性財貨消費卻步。美國密西根大學消費者信心指數及ISM採購經理人指數均指向美國經濟景氣處於轉弱階段,但在就業市場尚維持熱絡之下,民眾對零售消費尚未完全反映物價大幅上漲對可支配所得的傷害,但已對耐久財消費呈現保守甚至悲觀的態度。

 

圖二、美國民眾對添購耐久財態度保守

——美國密西根大學消費者信心指數

 

佔美國整體房市交易量84%的美國4月成房年率銷售戶數較3月下降2.43%至561萬戶,相較去年同期年減4.1%、年增率連續9個月負成長,但房價中位數391,200美元、較3月的374,800美元上升4.38%,較去年同期上漲14.8%、相較3月漲幅15.02%微幅下降,年漲幅連續第122月正成長。

 

圖三、美國成屋銷售年率銷售戶數出現下降

 

美國30年期房貸利率隨聯準會貨幣政策由寬鬆轉向緊縮而快速走高。美國30年期房貸利率由2021年底的3.33%,至5月上旬已上升至5.53%,創2009年6月以來最高點,5月中旬小幅下降至5.49%。

 

房貸利率上升將直接對新購屋者造成融資成本上升壓力,勢必對房價居高不下的房市買盤造成越來越高的壓力,是否將導致維持超過10年多頭行情的美國房市就此結束,值得後續高度關注。

 

圖四、10年多頭行情的房市將結束?

——美國30年期房貸利率

 

台灣2022年4月外銷接單年減5.52%,終結連續第25個月年增率正成長,累計前4月外銷接單年增10.36%,呈現遞減狀態,2022年成長動能面臨2021年高基期壓力日益提高。

 

依美元計算,前4月累計外銷接單來自美國接單金額668.6億美元,占率29.7%、年增14.6%;來自中國及香港接單金額558.9億美元,占率24.8%、年增3.7%;來自歐洲接單金額433.5億美元,占率19.3%、年增4.5%;來自東協地區接單金額247.5億美元、占率11.0%、年增28.9%;來自日本接單金額108.3億美元,占率4.8%、年增0.0%。

 

4月外銷接單除東協維持較去年同期成長22.7%,美國微幅年減0.2%,中國及香港地區年減16.9%,歐洲年減17.0%,日本年減11.3%,受中國疫情暴升封城衝擊,中國地區接單快速轉弱,歐洲市場因烏俄戰爭亦明顯轉弱。

 

表一、我國外銷接單統計表

 

截至2022年4月的3個月平均外銷接單55.38億美元,較3月的57.71億美元下降2.33億美元,連續第4個月的轉折下降,外銷接單持續轉弱,值得高度關注。

 

截至2022年4月的12個月平均外銷接單57.94億美元,較2022年3月的12個月平均外銷接單58.19億美元,下降0.25億美元,連續25個月上升後,首度轉為下降,顯示12個月外銷接單趨勢線出現反轉走弱危機。

 

中國景氣有衰退徵兆 股市難由空轉多

 

3個月平均外銷接單55.38億美元,低於12個月的平均外銷接單57.94億美元,短期平均趨勢線連續第2個月跌落長期趨勢線,且3個月平均外銷接單連續4個月下降,顯示短期外銷接單成長動能持續出現轉弱危機,應高度警戒是否持續走弱。

 

圖五、外銷接單成長動能出現轉弱危機

——台灣外銷統計表

 

中國4月官方製造業採購經理人指數(PMI)47.4,較3月的49.5下降,為連續2個月跌落代表景氣擴張臨界點50以下,並創2020年2月後最低,顯示製造業景氣快速轉弱,且已出現衰退徵兆。中國疫情3月快速升溫,台廠密集的製造業重鎮,紛紛淪為重災區,勢必打擊第二季的生產及出口。

 

圖六、景氣出現衰退徵兆

——中國製造業採購經理人指數(PMI)

 

中國4月社會消費品零售額年增率下降年減11.1%,為2022年3月後最低點,連續兩個月負成長,顯示中國內需零售市場因重要工業城市疫情暴升,採取封城政策,不僅對中國製造業造成衝擊,亦對消費市場造成很大的負面效應,勢必對中國原已處於下行的總體經濟趨勢造成更大的壓力。

 

圖七、內需消費市場疲弱

——中國社會消費品零售額年增率

 

根據中國官方數據,中國4月出口年增率3.9%,成長率創2020年6月後最低,顯示中國東部主要工業生產城市因疫情升溫而採封城政策,加上惡性通膨抑制國際需求,已對中國出口造成明顯負面衝擊。中國4月進口年增0.0%,疫情升溫後的封城政策,亦對中國原物料進口造成負面影響。

 

圖八、中國出口年增率

 

圖九、中國進口年增率

 

從美股、台股、中國股市走勢觀察,年線趨勢均已轉為下滑超過一個月以上,股市趨勢走空已是客觀存在事實。近期總體經濟數據亦指向實質經濟明顯轉弱,在全球惡性通膨環境尚未好轉之前,經濟情勢更加嚴峻,全球股市恐無法迅速再度由空轉多。

 

若無法在經濟景氣收縮循環中,逆勢嚴選經得起景氣波動淬鍊的優質標的,應嚴控持股比重,尤忌任意擴充財務槓桿提高多頭部位。(作者為鉅豐財經執行長)

 

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