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好驚嚇!沒想到台灣賣這麼多新興市場債券基金!當債務違約的國家愈來愈多,小心資產被狠狠重擊

好驚嚇!沒想到台灣賣這麼多新興市場債券基金!當債務違約的國家愈來愈多,小心資產被狠狠重擊

黑傑克

國際總經

達志

2022-08-02 09:27

去年6月,本專欄預測美國升息趨勢明確,建議應該要開始買入美元,現在回顧起來,算是不辜負專欄讀者的支持。今年稍早,在深圳、上海接連封城、A股一瀉千里之際,本專欄提出解封之後,A股會出現反彈修復行情,現在回顧起來,算是不辜負專欄讀者的支持。

 

現在全球各類資產價格都受到通貨膨脹壓力影響,各國央行下藥醫治過程中,投資者預測心理起伏,造成股市行情震盪劇烈。今年剩下來的幾個月,通貨膨脹的壓力從亞洲開始會出現緩解,但是賺錢依舊不容易,就算有稍許的利多訊息出現,也不要躁進,現金部位不要輕易降低。

 

債務違約爆倉 新興市場債券基金能清則清

 

台灣投資人最愛的新興市場債券基金,能清則清,美元持續高位,幾個發展中國家的債務已經陸續爆倉,這是每一次美元升息都會出現的連鎖反應,80年代是拉美洲,90年代是東南亞,這一次債券違約爆倉的國家則擴及四大洲,有一半以上是中國一帶一路上的夥伴國。

 

配息率穩定的股票,是除了現金之外比較好的標的。台灣、美國都有好的標的。

 

通貨膨脹,源自於供需失衡,供給面失調來自於供應鏈被切斷、勞動力快速上升;需求面自然主要來自於過去幾年各國央行比賽印鈔票的結果。美國連續升息已經有效緩解一些急症因素,疫情解封緩解了供應鏈失調瓶頸,烏克蘭穀物出海口放行緩解了糧食價格繼續上行。

 

從去年開始,廠商追加的訂單開始轉為庫存,削弱了成本向終端傳導的壓力,7月份的原油價格已經開始下滑,大宗商品價格比3、4月高點也下跌了一到四成不等。

 

接下來幾個月,CPI數字有機會見頂,維持高位會持續一段時間,還需要消化升息波段末段的債務爆倉危機。經濟成長率需要修復,尤其是中國經過病態式封城,以及房地產債務危機,信心修復需要時間。

 

各國央行對於升息也是小心翼翼,唯恐下藥力道不對,反而造成停滯性通貨膨脹。過去30年的統計,連續升息三季的國家,一半是硬著陸,一半是軟著陸。軟著陸的目標是希望實質利率要回到正數,所以現在美國升息力度還不夠,但是如果升息過猛,恐會造成硬著陸。

 

最怕的是投鼠忌器,升息腳步走走停停,就會造成停滯性通貨膨脹,於是升息和通膨都是沒完沒了,這就是1980年代的情況。

 

拉美債務危機、亞洲金融風暴的夢魘再次復活

 

美國經濟成長數據下滑,市場開始預期緊縮的貨幣政策會有所放緩,因此美國股市近期出現反彈。但是企業盈利、經濟成長環境並沒有實質改善,所以股市的反彈也只是抵銷對於前期升息的驚嚇,反彈的高度會受限。

 

美國升息、美元走強,還為多年來債務越疊越高的新興市場國家違約風險加油添柴,過去兩年遇上疫情,接著是俄烏戰爭,債務已經難以為繼,俄羅斯、白俄羅斯、斯里蘭卡國家債券已經違約,現在薩爾瓦多、寮國、烏克蘭也被降評至接近違約等級。

 

緊接著,國債違約專門戶阿根廷領著巴基斯坦、迦納、肯亞、奈及利亞、厄瓜多、埃及等美元債交易價格大幅下跌,還有背著4500億美元外債、佔GDP比重達56%的土耳其加入違約俱樂部,這批債券就算不違約,價格也會快速打折,這會給債權人、資金輸出的富裕國家投資者打擊。是的,拉美債務危機、亞洲金融風暴的夢魘再次復活了。

 

我很長時間沒有關注台灣的基金產品,這次為了寫這篇專欄,查了一下台灣銀行架上的新興市場債券基金產品,很驚訝也很驚嚇,居然有幾十支之多!是的,台灣投資者是這些違約俱樂部的大金主之一,今年上半年基金淨值全面下跌,不要以為上半年下跌20%就可以到底了,下車儘早,不然的話,繫好安全帶迎接將到來的重擊。

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