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聯準會急升息,定存股將面臨資金出走!歷史經驗顯示,中華電信漲不動,兆豐金變成負報酬

聯準會急升息,定存股將面臨資金出走!歷史經驗顯示,中華電信漲不動,兆豐金變成負報酬

2022-09-22 15:00

「沒有最鷹,只有更鷹!」操盤室中,投資老手看完美國聯準會(FED)在利率決策會議訊息後,感嘆地表示。「看起來,未來幾個月定存利率將衝很大,會有甚麼事發生?」這句話一出,眾人臉色沉重,陷入沉默。

 

到底怎麼回事,先來看看FED最新的經濟預測(如附表一),重點如下:

 

 

一、經濟成長大幅下修

 

如綠色框框,FED將2022、2023、2024三年的實質經濟成長率由6月份預估的1.7%、1.7%、1.9%,分別下修為0.2%、1.2%、1.7%,新增2025年的預估值為1.8%。

 

二、失業率高於預期

 

如橘色框框,FED將2022、2023、2024三年的失業率由6月份預估的3.7%、3.9%、4.1%,分別上修為3.8%、4.4%、4.3%,新增2025年的預估值為4.3%。

 

三、通膨再度高於預期

 

如藍色框框,FED將2022、2023、2024三年的個人消費支出(PCE,FED偏好的通膨指標)由6月預估的5.2%、2.6%、2.2%,分別上修為5.4%、2.8%、2.3%,新增2025年預估值為2%。

 

扣除食品、能源的核心個人消費支出,FED在6月份對2022、2023、2024三年的預估數據分別是4.3%、2.7%、2.3%,這次修改為4.5%、3.1%、2.3%,新增2025年預估值為2.1%。

 

四、利率預測高於預期

 

如紅色框框,FED將2022、2023、2024三年的預測利率中位數由6月預估的3.4%、3.8%、3.4%,分別上修為4.4%、4.6%、3.9%,新增2025年預估值為2.9%。

 

由附圖二的利率點陣圖可知,聯邦公開市場委員會(FOMC)委員預測聯邦基金利率目標區間中位數在2023年升至4.6%,降息要等到2024年。

 

 

如附圖三,這意味著FED在11月要升息3碼,幅度高於預期,也把期待明年(2023年)降息的投資者澆了一盆冷水。

 

 

通膨嚴重是主因。如附圖四,美國消費物價指數(CPI)年增率創1981年12月以來最高,美國前財政部長薩默斯指出,最終聯邦基金利率很可能到5%以上。果真如此,民眾將重新憶起,高利率其實是存在的。

 

如附圖五,1999年以來FED啟動四次升息循環,因近年通膨不強,升息高點逐漸下移。四次中,第二次的利率區間和本次類似,2000年網路泡沫後利率降到低檔,當局勢穩定,FED自2004年6月將利率自1%上調到1.25%,後陸續升息,到2006年的6月至5.25%維持一段時間。

 

 

上述期間台灣央行也上調重貼現率,新台幣一年期定存利率則從1.4%提高到2.735%!(資料來源:台灣銀行,下同)

 

聯邦基金利率代表美國銀行間的同業拆款利率,其上調趨勢將促使美金一年期定存利率由現在的2.53%大幅躍升!

 

急速升息的衝擊:存股報酬率差強人意 加密貨幤泡沫破裂

 

上述情境如果成真,資本市場會掀起巨浪,主要影響有2個。

 

首先,「存股族」的資金將出現大幅挪移。

 

這些年,民眾對存款不甚滿意,進而買進獲利和配息穩定的股票,在股價波動不大的情況下,求取高於定存的報酬,謂之「存股」。

 

存股標的以電信、金融股最受歡迎,殖利率(股利/股價)曾經達到5、6%以上,其他如食品、藥品、保全、資訊服務等也有不少企業獲得青睞。

 

然而,資金湧入推升股價,殖利率開始下滑,以中華電信來說,今年每股配發現金股利4.608元,以收盤價117.5元(9月21日,下同)計算,殖利率3.92%,不到4%。

 

兆豐金今年配發現金股利1.4元、股票股利0.25元,合計1.65元,以收盤價34.25元計算,殖利率4.82%,惟本年度前8個月EPS 1.07元,較去年同期的1.32元衰退,存股名單常見的中信金、第一金、合庫金、富邦金等,截至目前的EPS都不如去年,未來股利縮水難免。

 

如附圖六,觀察2004~2006年升息期間台股、中華電信、兆豐金的表現。當時加權指數期初約5800點,終端約9000點,漲幅逾五成,漲勢集中在後段;中華電信期初價位是55.5元,終端為58.6元,漲幅有限;兆豐金期初價位是22.1元,終端下壓到20.5,居然是負報酬,投資人賺股息卻賠了差價。

 

 

原因為,當升息幅度大且在高檔的時間久,保守型投資者對殖利率差不多卻有波動風險的股票,持有意願會降低,定存股在投資者心中的地位將面臨挑戰,如上例,電信股、金融股表現平平的現象持續了一年多。

 

其次,金融泡沫破裂。

 

加密貨幣是爭議性高的商品,認同者視之為革命性發明,懷疑者認為只是另一種商品,兩個論點各有其支持者,今年,考驗出現。

 

知名加密資產價格追蹤網站CoinMarketCap統計,全球共有21,030種加密貨幣,比特幣佔市值比重39.3%,以太幣佔比17.7%,兩者加起來就超過一半,具代表性。

 

2020年疫情爆發,史上最大的降息、QE(貨幣寬鬆)等政策出籠,熱錢橫流,2021年11月7日每枚比特幣價位最高至68,789美元,以太幣則在11月14日創下4,891美元的歷史紀錄。

 

當熱錢撤退,比特幣在今年6月12日最低每枚17,708美元,相較於天價跌幅約74.26%;以太幣在同一天最低896美元,相較於歷史高點跌幅約81.68%,近期反彈但幅度不大。

 

曾經盛極一時的NFT(非同質化代幣),也迅速消風。

 

某企業家在去年3月以290萬美元買下推特創辦人「史上第一條推文」的 NFT,於今年4月要賣出,原估可以4,800萬美元或更高的價格成交,然而總共只有7 次出價,範圍從0.0019到0.09枚以太幣,以現值估計,約2.47到117美元,投入的資金幾乎全數蒸發。

 

這是多年來未見的變局,雖然政經環境不盡相同,歷史不一定重演,但波動可想而知,最佳應變之道是保留一定比例現金,而在市場的部位務必設立停利(損)點並切實執行,做好保全實力的準備。

 

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