巴菲特買台積電、通膨降溫、外資買超…熊市要結束了？郭恭克：2023年聯準會這態度是關鍵

美股四大指數因10月通膨數據低於市場預期，降低聯準會鷹派貨幣政策壓力，連袂快速反彈。道瓊指數10月上漲13.95%、11月截至22日續漲4.17%；S&P500指數10月上漲7.99%、11月截至22日續漲3.4%；那斯達克指數10月上漲3.9%、11月截至22日續漲1.7%；費城半導體指數10月上漲3.37%、11月截至22日持續大漲15.62%。

台股受美股大漲激勵，10月雖下跌3.54%、但11月截至23日大漲12.81%，顯見11月漲勢緊跟著費城半導體指數之後，兩者亦步亦趨、呈現大漲走勢。

圖一、費城半導體與台股指數周K線走勢對照圖

費城半導體指數之所以大漲，主因為以價值投資、長期持有投資標的為投資準則的美國股神華倫巴菲特，其旗下的波克夏海瑟威公司第三季史無前例的增持台股最大權值股台積電，撒下約41.2億美元、買進約30萬張台積電股票，一舉成為台積電排名第六大股東。

台積電占波克夏投資組合低　未來想像空間大

消息一出，費城半導體指數與台股指數同步大漲，台積電10月股價雖下跌7.58%、但11月截至23日大漲26.15%，漲幅甚至遠大於台股指數及費城半導體指數。

台積電雖一舉成為波克夏海瑟威持股名單的第10名，但占該公司投資組合持股比重僅1.3%，台積電總市值約4,055億美元，未來波克夏海瑟威逐步逢低加碼台積電ADR的想像空間仍相當大，此將使台積電股價不易再出現太低的本益比。

11月截至23日美元指數回落4.04%，台幣匯率回升3.12%，外資由連續賣超10個月後，轉為買超1457億元。顯示美國通膨數據降溫，聯準會持續快速升息預期降溫，美元指數自高點回落，外資回頭買超台股，順勢推動台股延續年線空頭下降趨勢下的強勢反彈走勢。

圖二、美元指數日K線

圖三、台股周K線與台幣匯率、美元指數、外資買賣超對照圖

其實，美國消費者物價指數只要不繼續飆高，消費者物價指數年增率將因2021年基期自第四季開始快速走高而下降，且進入2023年上半年將更加明顯，預期2023年第二季美國消費者物價指數年增率將自然快速下降。

聯準會明年第二季轉觀望　美股有機會空翻多

事實上，無論從國際原油價格走勢與大宗商品原物料CRB指數走勢觀察，兩者不僅出現持續下跌趨勢，且相較金融海嘯前的實際情況，北海布蘭特原油2008年7月每桶高達145.5美元，CRB指數達473.97點；目前原油價格每桶88.36美元，CRB指數279.24點。

從大宗商品原物料的供給面看，目前通膨壓力事實上遠低於金融海嘯之前，除非再度爆發非經濟因素（疫情、戰爭等因素）造成總體經濟總額供給再度萎縮，否則全球通膨壓力將因全球總體經濟下行、總額需求弱化，而自然得到舒緩。預期聯準會將在2023年第二季進入貨幣緊縮循環後的觀望期，美股有很高機會在此階段轉折由空頭循環再度重啟多頭循環。

圖四、北海布蘭特原油月K線

圖五、CRB指數月K線

美、台股市目前仍處長線空頭趨勢下的反彈走勢，台灣經濟領先指標年增率轉為負數，且無論出口或外銷接單均因國際經濟下行而持續出現弱化趨勢，顯示股市長線空頭趨勢尚未改變。

在空頭趨勢下的反彈階段，應依據甫公告上市櫃公司第三季財報，嚴選持股標的，並嚴控持股比重，空頭趨勢下的強勢反彈階段，投資風險隨反彈幅度擴大而隨之提高。（作者為鉅豐財經執行長）