規模近千億基金「1原因」出清台積電！「擊敗88％同行」頂尖經理人：跌到這水位才考慮再買

翁申霖

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2023-05-12 11:50

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規模32億美元（約985億元新台幣）的「愛馬仕投資管理公司（Federated Hermes）」亞洲基金(日本除外)Asia Ex-Japan Equity Fund陸續出清2支重量級股票，分別是台積電（TSMC）及騰訊（Tencent Holdings Ltd.），背後原因指向其估值未能反映經濟和政治挑戰。頂尖基金經理人Jonathan Pines直言，除非台積電(2330)股價再往下跌15％至20％，才有可能再次考慮買進。

近年來，台積電與騰訊輪流登上亞洲市值最高的企業，然而，美國頂級投資管理公司卻開始迴避這兩大重量級股票；根據《彭博》（Bloomberg）報導，管理Federated Hermes Asia Ex-Japan Equity Fund的基金經理人Jonathan Pines表示，先從台積電來看，台積電的價格比較像是一家「長期企業」（secular business），而非「週期性企業」（cyclical business）。

至於騰訊的話，Jonathan Pines強調，除非這家公司的估值要「特別出色」，如此才更具吸引力，主因在於美中關係正處於緊張的局勢，騰訊如同夾在中間的箭靶。據了解，Jonathan Pines管理的基金，在過去3年裡績效表現勝過88％的同行，但他於2022年底至2023年初陸續出清台積電及騰訊，如今已不再持有這兩檔的股份。

Jonathan Pines受訪時指出，市場猜測全球央行升息可能接近尾聲，使得許多亞洲重量級科技股開始反彈；然而在2022年，受到地緣政治緊張局勢，以及低迷的半導體需求週期所影響，估值皆紛紛走低；就在他發表上述言論之際，台積電與騰訊當前的估值均低於10年期平均水平。

▲台積電、騰訊當前的估值均低於10年期平均水平。

值得留意的是，台積電目前的股價約為帳面價值的4.2倍，遠高於勁敵南韓三星電子（Samsung Electronics Co.）的1.1倍；Jonathan Pines說，有鑑於全球經濟衰退，以及晶片技術業務造成的潛在影響，台積電股價必須下跌15％至20％，他才有可能再次考慮買進；而地緣政治因素也可能成為另一個不利的狀況，此說法與日前「股神」巴菲特（Warren Buffett）在波克夏股東會上的說法不謀而合，之所以會大砍台積電持股，主因正是指向中國和台灣間、中國與美國間的地緣政治緊張持續升高所帶來的風險。

據悉，Jonathan Pines管理的此基金在過去3至6個月不斷加碼投資南韓股票，主要看好三星業績正在觸底，且公司治理模式也正逐漸改善，「三星電子足以影響整個產業的獲利能力」，Jonathan Pines認為，當產業整合後，「面臨經濟衰退也有一定的防禦力。」