「winter has come」，為這一期文章點的歌。
去年春季俄烏戰爭發生，在一場內部會議中我用了「凜冬將至winter is coming」表達了對市場的觀點，這是《冰與火之歌》這部作品的首部曲。現在，winter has come這首主題曲是我為當下行情點的曲目。
全世界四大火藥桶，俄烏戰場、加薩走廊已經是熱戰明火了，另外兩個分別是朝鮮半島、台灣海峽，溫度也在升高之中，世界大戰一觸即發，不再是危言聳聽。
才從總理位置退下來不到一年的李克強，在10月27日病逝消息傳出，證券公司說，同事開始走流程，準備把公司官網換成黑白頁面，走到風控官這裡停下來。
風控的同事對比最近一次江澤民去世的流程，注意到沒有任何政府監管單位行文要求公司做這事，謹慎起見，打了幾通電話給同業、政府公務窗口，大家都說沒有接到通知，這時候誰出頭誰死，沒人敢動，說等通知吧！
利多齊發只能止跌 中國股市難回暖
不過，等了幾天官方訃文公開了，各種直播活動暫停，北京的公開聚會活動也停下來了，其他照常。正面看待，減少擾民也挺好，陰謀論觀點，這事就透著怪。
有的媒體揣測上意，把李過世的消息放的很小，受到知識份子各種拐彎抹角地酸言酸語；數以萬計的民眾在李克強故居、老家、任職過的城市，自發性安靜排隊放置花束的照片視頻在微博微信中轉發，代替被404的許多悼念文章，也在測試官方底線。
本專欄之前描述過，中國社會現在是燜火中燒，經濟環境惡化是主因，李克強過世，給這燜燒鍋的溫度又提高了一些，雖不至於立刻炸鍋，還是給不滿的情緒添加了柴火。
中國經濟基本面惡化，股市持續探底。10月24日，中國國務院繼續對市場餵藥，公佈了系列政策，包含增發1兆元人民幣國債、上調赤字率、下達提前批專項債。這些政策希望達到以下目的：
1、穩定經濟情勢，對經濟體輸血。
2、擴大貨幣供給、中央加槓桿、降低地方債務壓力。
3、國債增發配合匯金入市
8-10月監管公佈了降印花稅、限制減持等利多措施，但仍未止住股市下跌且繼續創新低。各路專家學者呼籲放出更多刺激經濟、活絡資本市場的政策，包括大基建、擴大內需、改善上市公司分紅機制等等，我認為這些政策在現階段，最多能起到止跌效果，並不足以讓市場回暖。
美國制裁擴及資金面 萬科出現險象
首先是外資資金停止流入了。全球投資者信心低迷，資產持續從權益類往債券類搬家，這一趨勢還在持續。另外，中美對抗繼續升級對於中國資本市場的影響，台灣比較關心的是科技產品制裁名單，
除此之外，美國政府將制裁中國公司的控制層面擴大到華爾街，月前美國國會專門委員會調查貝萊德、MSCI，認為他們促進美國人投資受到制裁的中國公司，貝萊德旗下有大量被動型基金的形式，MSCI旗下指數是多數資管公司追蹤基準，被動型產品要剔除受制裁公司非常困難。被動型產品的全世界老大 Vanguard先前已經縮編在華業務，今年則全面撤退。
中國房地產的負面影響還未到底，恆大、碧桂園接連爆雷之後，萬科也出現險象，過去一周內，萬科24年到期美元債殖利率飆升到50%，投資者開始拋售，萬科是民企地產商最後一線，他倒下了，民營經濟還要再倒退十年。
上周調研時，稅務系統人員說，南京市政府公務員工資也要發不出來了，中國的債務問題還在惡化中，這時政府擴大債務支出，還在用老方法，我認為是無效的。
中國把過多的資源傾斜到國防、維穩、外交撒幣，這樣的作法難以為繼，蘇聯已經示範過了。可惜當政者無法體恤民瘼，還在搞面子工程，經濟情況難以樂觀。接近年底，企業都在做預算，大家對於來年都很悲觀，為求活路，人員緊縮會持續，甚至會加劇，失業情況還會惡化。
國際市場也很惡劣，中國的外貿出口仍在滑落，也暫時看不到底部跡象，內外環境皆很惡劣，中國的企業，現在但求能活下來，就贏了一大半。所以我用了winter has come以表示當下，這階段的投資，以守勢為佳。
