國立台灣大學財務金融系兼任教授劉憶如周四（12月14日）在「2023金鑽獎公益論壇」演講時指出，美國聯邦準備理事會（FED）已經連續11次升息，美國經濟成長率不僅沒有下降，反而維持高檔，今年第三季的年成長率仍有5.2%，超乎市場預期。
綜合國際研究機構及金融組織預測，2024年全球景氣與今年大同小異，而在成熟市場中，美國經濟成長仍將優於歐洲。
但劉憶如提醒，美國經濟有三大風險要注意，最大問題是拜登政府的債務佔GDP比率在今年高達118%，高居全球第三位；美國民眾若明年換新屋，房貸利率將遠高於原有利率，恐怕會排擠消費支出。
最後，從感恩節後的電商促銷檔期來看，美國消費者的網購金額再創歷史新高，但其中不少人的消費方式是「buy now pay later」，也就是幾個月後才付款。
不論是政府債務或個人負債，美國整體債務狀況明年是否可能出現任何狀況，值得大家持續留意。
美國政府債務佔GDP比率是118% 高居全球第三位
劉憶如周四以「2024全球經濟重點觀察」為題發表專題演講時指出，2024~2025年美國或全球經濟的最大風險，在於各國政府舉債比率偏高，特別是歐洲、美國及日本。
過去20年來，許多國家都是以發行國債的方式來彌補財政缺口，以此刺激經濟成長。
以美國為例，若財政部的銀彈不足，就由聯準會採行量化寬鬆政策（QE），印鈔票來買下財政部發行的債券。財政部拿到錢，就投入經濟紓困或各種建設等，而財政部發行的債券就是國家積欠的債務。
問題在於，美國政府的舉債程度已經讓大家非常擔心，到了可能不知道未來如何還債的程度。
劉憶如回顧，1980~2000年由雷根、老布希及柯林頓當總統的時代，美國政府府負債佔美國GDP比率是40~60%。
2001~2008年的小布希時代，這個比率增加至77%；2009~2016年的歐巴馬時代續增至104%；2017~2020年的川普時代更達到126%。
根據IIF（International Institute of Finance）估算，2023年的政府債務佔GDP比率，美國以118%排全球第三位，義大利以132%居全球第二位，日本則以230%居冠。
IIF也認為，隨著利率走升，居高不下的各國政府債務，只會讓還款壓力更沉重。也因為如此，全球三大信用評等機構，今年都調降了美國政府的債信評等。
美國消費力道強 與30年期固定利率房貸大有關係
第二個風險，是在高利率時代下的美國民間消費力道。
劉憶如說明，2022年美國的年通膨率是9.1%，經歷聯準會連續11次升息後，到了今年11月年通膨率降到3.1%，距離聯準會2%的政策目標愈來愈近。
問題是，央行升息必然抑制消費及投資需求，需求降低就會造成物價下降。但令金融市場及聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）都大感意外的是，美國經濟依然暢旺，到今年第三季的成長率仍有5.2%，物價也沒有下降。
大家都在問，「利率升這麼高，為什麼美國經濟看來還是這麼強？」
鮑爾自己給的答案是，房貸是很多美國家庭的主要支出，但大部分房貸是30年期的固定利率，也就是房貸利率不會隨著聯準會調整基準利率而變化，例如聯準會這波升息前的房貸利率是3%，現在還是3%，自然不大影響消費者對其他消費支出的意願。
但鮑爾認為，這個現象不會持續下去，若2024年民眾因為換工作或搬家，賣掉舊房子買新屋，新的房貸利率目前是8%，與3%大大不同。
「所以，很多利率升高後的現象，要到2024年才會顯現出來。」
美國消費力道強 但也有警訊
第三個要注意的經濟風險，同樣是美國民間消費。
大家想問的是，美國消費力道有沒有下來？
劉憶如以今年美國感恩節後的消費檔期（黑色星期五）為例指出，電商龍頭亞馬遜在當天網購金額創下歷史紀錄，但有個警訊是，有很多消費是buy now pay later，也就是幾個月後才付錢。
「感恩節（檔期）看到消費力這麼強，美國的消費者真的那麼有能耐嗎？還是他們只是習慣，這2~3年過好日子？」
「明年這些個人負債、政府債務，會不會出現什麼問題，都是我們必須要觀察的重要問題。」
