台幣對美金匯率被低估55%？經濟學人稱有「台灣病」，為何等於向民眾課「隱形稅」？央行急發5點聲明

認為台幣匯率長期偏低，台灣經濟面臨「台灣病」

經濟學人曾針對荷蘭的經濟情勢取了個「荷蘭病」的名詞，那是在1970代，荷蘭天然氣出口蓬勃導致荷盾升值，最後反而讓荷蘭經濟陷入困境。這次則是以「台灣病」形容台灣的經濟問題，認為新台幣長期偏低。原因之一，是出口業給政府的強大壓力。

原因之二，是央行。多年來，台灣央行非常擔心所謂的「荷蘭病」。因為當一個國家的出口大幅成長，通常會帶來貨幣升值（外國人需要更多該國貨幣來購買商品），也因此造成其他產業競爭力受損、經濟陷入困境。

台幣對美金匯率被低估55%，是全球最被低估貨幣

經濟學人指出，根據GDP調整後的大麥克指數（Big Mac Index），台幣對美金匯率被低估了55%，是全球最被低估的貨幣。

台幣匯率不應那麼低。過去五年，台灣晶片與伺服器出口暴增三倍，貿易順差來到史上新高。今年10月，台灣單月商品貿易順差達到226億美元，相當於年化計算的GDP占比31%。2025年迄今，台灣經常帳順差（涵蓋商品貿易與各種跨境收益）也已擴大到GDP的16%，遠高於2010年代的10%。

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台幣長期偏低，等於向消費者課了一筆「隱形稅」

對台幣長期偏低的影響，沈雲驄引述經濟學人的分析，首先，這等於向消費者課了一筆「隱形稅」。偏低的台幣有利於出口商，但對消費者不利。因為台灣經濟高度依賴進口食物、能源和生活用品，長期廉價的台幣，造成台灣家庭購買力長期偏低。

其次是房地產價格漲過頭。為了維持貶值政策，政府印製貨幣購入外匯，導致金融體系充斥流動性，利率長期偏低，造成台灣房價自1998年以來上漲四倍。目前台北的房價所得比中位數高達16倍，比首爾高，比倫敦高，也比紐約高。這代表在台北購屋，負擔壓力比許多先進都市更沈重。

如果美金匯率進一步貶值，將威脅台灣金融業穩定

更嚴重的是經常帳順差不斷擴大，外匯存底堆積如山，在台灣金融系統內部形成巨大風險。舉例來說，巨額的順差資金多年來大量透過壽險業投入美國公債—用新台幣負債，支持美元資產。只要匯率劇烈波動，保險業就可能遭受致命損失，危及台灣金融安全。

至於接下來會怎麼樣？第一個風險，在於如果美元進一步貶值，將威脅台灣金融業的穩定。第二，是美國可能透過關稅與安全等議題，施壓台幣升值，畢竟韓日中都已經和川普政府達成貿易協議，台灣還沒。

本文授權自聯合新聞網，原文見此。

央行急發5點回應 「大麥克指數有缺陷」

對於《經濟學人》引用大麥克指數，稱台灣央行長期壓低新台幣匯率，導致台灣經濟、金融產生問題。諸如國人購買力受損、房價攀升、累積金融風險等。央行在晚間緊急發出5點澄清說明，全文如下：

一、影響匯率的因素眾多，匯率係由外匯市場供需決定，並非單一商品價格所能衡量；金融自由化以來，跨境資本移動係影響新台幣匯率升值或貶值的重要因素。 

二、過往《經濟學人》已坦承大麥克指數並不適合用來評估一國匯率是否高(低)估 。

1、只以單一商品來評估匯率並不恰當，《經濟學人》早在2003年便坦承，大麥克指數有其缺陷；2006年時《經濟學人》更直指，大麥克指數多年來在全球被各界廣泛引用、甚或濫用。 

2、若利用其他單一商品指數來評估一國通貨匯價是否高估，亦可能出現截然不同的結果。早在2016年，野村控股公司曾根據各國iPhone 售價，計算出iPhone指數，在當時納入比較的23種通貨中，美元係遭低估最嚴重的通貨，結論迥異於大麥克指數。

3、此外，以最新iPhone售價換算，新台幣對美元匯率仍高估17.1%，與《經濟學人》大麥克指數顯示新台幣對美元匯率低估55%之結果背道而馳。 

三、當前外匯市場供需主要與金融交易相關，以台灣為例，2024年外資及本國資金進出合計金額是商品貿易金額的19.3倍，僅以一籃商品與服務計算之購買力平價（Purchasing Power Parity, PPP）已無法作為衡量均衡匯率的指標，故不宜作為判斷匯率高估或低估的標準，更遑論以單一商品來評估一國匯率之高、低估。 

四、如前所述，不宜以大麥克指數推論新台幣匯率之合理價位，因此，該文指稱新台幣匯率低估所造成台灣經濟金融之負面效應並不成立，過去外界亦曾提出類似的論點，央行均已於新聞稿、新聞參考資料、央行理監事會後記者會參考資料提供說明。

五、儘管今年迄今台灣對美國商品貿易順差擴大，期間本行多次與美國財政部就總體經濟與匯率等議題溝通，美國財政部從未要求新台幣升值。 

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