甲骨文 (ORCL-US) 股價周四 (11 日) 一度重挫 13%、引發科技股拋售潮，其龐大的支出和疲弱的財測，點燃投資人對人工智慧 (AI) 投資變現的焦慮。
這也使 81 歲創辦人艾里森 (Larry Ellison) 的財富，一夕暴跌 250 億美元（約7795億元新台幣）。
甲骨文是 OpenAI 重要的雲端運算合作夥伴，投資人對甲骨文的擔憂，很大一部分來自與 OpenAI 緊扣在一起的支出：根據周三盤後發布的資訊，本 (2026) 會計年度資本支出將比 9 月預估多出 150 億美元。
此外，受投資人關注的未來雲端合約、以及第 3 季的營收成長預測，也都不如華爾街預測。
甲骨文周四 (11 日) 終場下跌 11%，報每股 198.85 美元。
AI 概念股倒一片，輝達 (NVDA-US)、超微 (AMD-US)、美光 (MU-US)、博通 (AVGO-US)、安謀 (ARM-US)，周四收盤跌幅介在 3.1 到 4.2% 之間，那斯達克綜合指數觸及一周低點。
甲骨文令人失望的財測顯示，AI 技術雖然是許多企業押注的未來，但目前帶來的額外生產力仍有一定限度，投資回報更是幾家歡樂幾家愁。
上半年度已燒掉 100 億美元現金
甲骨文在雲端領域規模相對小，憑著與 OpenAI 敲定 3000 億美元合約，在 AI 基礎建設領域異軍突起，還是「星際之門」(Stargate) 計畫的合作夥伴。但最近幾周由於 Google(GOOGL-US) 的 AI 模型表現超前 OpenAI，讓甲骨文股價表現吃盡苦頭。
由於這些龐大基建支出靠舉債支應，投資人已經開始拋售甲骨文的債券，轉進能提供違約保障的信用違約交換 (CDS) 合約。甲骨文的 CDS 在周四上漲近 12 個基點，達到至少五年來最高水準。
甲骨文的調整後淨債務目前約 1000 億美元，摩根士丹利預估，到 2028 會計年度結束之前，可能攀升為將近三倍高。
許多科技業高層表示，這些建設是新技術發展過程中必要的支出，並主張投資不足的風險遠大於過度投資。
在大手筆投資 AI 的情況下，甲骨文本會計年度上半年已經燒掉約 100 億美元現金。
AI 造就艾里森財富起伏
對創辦人艾里森 (Larry Ellison) 來說，個人身家近來大幅折損。
根據彭博億萬富豪指數 (Bloomberg Billionaires Index)，艾里森淨資產光是周四一天，就蒸發了 249 億美元，目前在榜上的排名已從第二落居第三。
艾里森的財富絕大多數來自甲骨文持股，他曾在 9 月 10 日的財報後單日大漲時，短暫取代馬斯克成為全球首富。儘管甲骨文股價從那時至今跌了約 40%，艾里森約 2800 億美元的身價，仍比一年前高了 949 億美元。
艾里森的家族正支持派拉蒙全球 (Paramount)(PSKY-US) 以 1080 億美元收購華納兄弟探索 (Warner Bros Discovery)(WBD-US) 的交易，可能使其個人淨資產因此縮水超過 300 億美元。
券商看法
目前至少 13 家券商如今已下修甲骨文的目標價，儘管如此，仍有一些分析師力排眾議，認為大筆支出有其必要。
美銀全球研究 (BofA Global Research) 的分析師團隊說：「目前的疲弱主要反映出資本支出（capex）投資周期需要更多時間來支撐需求，而甲骨文正為了滿足當前 AI 需求趨勢所需的異常快速投資節奏，付出代價。」
LSEG 資料顯示，甲骨文目前預估本益比為 29.56 倍，對手微軟 (MSFT-US) 為 27.24 倍，亞馬遜 (AMZN-US) 則為 29.06 倍。
本文授權自鉅亨網，原文見此。
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