解惑黃金暴衝系列4一央行買盤收斂後市場卻追逐，黃金ETF湧入近880億美元，暴增近25倍！

不過，這些「黃金大戶」中，除了波蘭與土耳其，其他幾家主要央行早在多年前已陸續上車，二五年並未大量續買，若根據WGC最新報告，二五年各國央行淨購入較二四年甚至出現下滑。那麼，為何金價在去年呈現「非線性」飆漲？

「最近出現的『央行推升買盤』說法，在我們這行看來覺得像是笑話，以整體央行的淨買賣量來說，二五年並沒有特別多。」被稱為「黃金王子」的臺灣銀行貴金屬部經理楊天立表示，部分國家央行的確是黃金買家，「但真正推動近期漲幅的，是別的力量。」

籌碼鎖定》全球央行啟動長期持有

大戶已提前布局  投資熱成新動能

元大期貨顧問事業部團隊依據臨場實戰感受解釋，近年部分央行大買黃金的效果，就像股票市場裡的「大戶鎖碼」，「黃金產量的增加有限，去年供應量增幅僅一％，當部分央行大量買進、緊抱之後，即使不再續買，來自其他源頭的任何新增買盤也都能加速金價上漲。」

央行的鎖籌碼力量有多強？須先看全球黃金總量。楊天立表示，黃金總量推估版本眾多，「有人估約十六萬公噸，最多估到三十萬公噸，我們猜測大約二十多萬公噸。」若看WGC的統計，至二四年底全球黃金總量約為二十一．六萬公噸。而根據IMF統計至去年第三季底，全球央行共計持有約三．六萬公噸黃金，比五年前僅多了一一○○多公噸，以此來看，央行的鎖碼力量似乎不強。

不過，懂得提前布局的不只央行。楊天立表示，這一波金價的上漲其實要推回到二○二三年第四季，「很多避險買盤或真正做大型資產布局的人，早在當時就開始布局了。只不過，主要是透過『實體』黃金布局……。台灣也有這種聰明人，但我們不好意思透露身分。」

這番說法，可從某個有趣的數字獲得一定印證。金價瘋漲前的二四年，台灣對黃金製品進口量年增率達三八％，中國當年黃金進口年增率更達九七％；相對的，日本和美國同年黃金進口年增率則僅五％及十二％。某業界專家認為，當時中國軍機頻繁繞台，對岸出現整肅中央軍委觸發動盪聯想，皆可能撩動民間「保財」情緒，「華人世界，民間對黃金的價值有較高敏感度。」

某種程度，在楊天立的解讀中，去年以來的金價飆漲就是「實體買盤」轉換至「金融買盤」的結果。首先，是「黃金ETF」獲得大量投資。

根據WGC統計，台灣與中國都大舉進口實體黃金的二四年，全世界黃金ETF的資金淨流入金額仍僅有三十四億美元，但在二五年則暴增將近二十五倍，達到近八八○億美元。「對照行情來看會發現，直到二○二四年第三季末，ETF才開始『醒過來』進場。」楊天立說。

市場動態》實體買盤轉向金融買盤

ETF淨流入暴增25倍  民眾搶進場

「我們去年就開始醞釀了，但當時只是密切觀望……，」一月二十九日，上市電子元件廠興勤電子發布重大訊息，指董事會已通過在一千三百萬美元、約新台幣四億元的額度內，計畫適時買進全球最大的黃金ETF，也就是「SPDR黃金ETF」。

不過，若以去年前三季財報來看，公司現金部位並沒有比前一年更多，帳上的流動性金融資產也甚為有限，意味興勤過往並沒有積極投資金融理財商品的習慣，那麼，公司一路觀察、觀望，乃至於最終敲定買進黃金ETF的決策，究竟所為何來？

「公司確實不常投資這類金融工具，我們的產品原材料中，也沒有用到黃金……。不過，我們有用到銀和銅。」興勤表示，金價飆漲已經影響到銀、銅的價格，「美元看起來會長期趨弱，我們也需要採取一些避險、保值的動作。」經過評估，影響公司成本的固然是銀、銅報價，「但相較之下，黃金相關金融商品的流動性，還是比較高！」