川普關稅被判「違憲」卻成利多？專家解密貝森特的神祕法規，拆解為何法源大變後，債蛙、金粉要小心！

全球市場春節點兵  日、韓、泰股表現亮眼

在台股封關期間，全球市場呈現漲跌互見的格局。凱基投顧指出，2月迄今，成熟市場中以日股表現最為強勁；新興市場則由南韓與泰國股市領跑。在匯市與大宗商品方面，市場波動明顯，澳幣表現最為強悍，美元則維持偏強態勢；最弱貨幣則為走勢疲軟的英鎊。

在商品市場的部分，黃金與原油雙雙走揚；而在債市表現的部分，美國投資級債表現最佳。凱基投顧對此總結，面對目前的投資環境，建議「審慎面對短期波動，佈局中長期契機」。

川普關稅遭判違憲，為何美股「不跌反笑」？

其中，在春節期間最讓市場震撼的金融市場新聞，莫過於美國聯邦最高法院宣判川普引用《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）課徵關稅為違憲。這項裁決理論上削弱了總統直接課稅的權力，但金融市場的反應卻相對冷靜。

凱基投顧精闢拆解了其中的三大關鍵原因：

一、不確定性已提前釋放：

早在下層法院宣判IEEPA違法時，美國財政部長貝森特（Scott Bessent）即已預告會以《貿易擴張法》第122條（Section 122）先行補足。因此，全面性課徵關稅的心理準備，市場早已消化。

二、10%稅率是「已知資訊」：

目前全球一律課徵10%關稅的安排，與聯準會（Fed）理事、川普重要策士史蒂芬米蘭（Stephen Miran）在2024年底提出的「海湖莊園協議」相近。凱基投顧分析：「這是已知資訊，自然不是不確定性」。

三、實質稅率可能降低：

相較於先前各國對等關稅的平均稅率，目前已知的10%稅率其實是降低的。在今年美國期中選舉的考量下，這是一個合理的政治方向，對股市反而有利。

凱基投顧強調，此次判決僅表示「不能用IEEPA的名目課稅」，必須回歸國會，但並未否定透過其他貿易法規進行「全面性」關稅的可行性。貝森特等官員認為，2026年美國整體關稅收入可以保持不變，全球關稅強度仍將維持。

開工後市場走勢？凱基投顧估：美元強、金價壓、債市承壓

針對關稅法源變動後對金融資產的影響，凱基投顧給出明確預估：

美股：短期不會不利，因為不確定性是在「未來」而非「現在」。市場需等到後續122條以外的關稅細節加入後，才會重新評估。

美債：由於退稅基本確定，美國債務壓力上升，這對美債不利，預期殖利率將上升。

美元：由於無法以IEEPA課稅對美國經濟仍偏向利多，美元短線走強屬合理，需觀察「疑美論」或「棄美論」是否發酵才會走弱。

黃金：受美元走強及美債實質利率上升的利空影響，金價短期會承壓。

台股開紅盤統計：七成勝率，紅包行情在後頭

回到台股的部分，究竟在金馬年首個交易日台股的表現會如何？群益投信統計了近十年的數據，為投資人打了一劑強心針。

數據顯示，台股近十年開紅盤當天的上漲機率高達七成，雖然當日平均漲幅僅 0.57%，但真正的行情往往是在開盤後才開始發酵。

群益投信台股研究團隊指出，年後表現通常呈現正報酬，顯示出「年後資金歸隊意願提升，紅包行情可期」。隨著年後預期心理推升，台股量能可望進一步增溫。

鎖定AI與ESG  台股中長期趨勢偏多無礙

面對金馬年，投資主軸依然離不開科技龍頭。群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易表示，今年對電子產業獲利成長抱持樂觀態度。他強調：「在AI影響力持續擴大下，台灣最強的半導體與硬體相關概念股皆為最受惠的廠商。」

陳沅易分析，中長線而言台股基本面有支撐，後市持續正面看待。然而，由於類股輪動快速且波動大，他建議投資人可利用主動式台股ETF，透過專業經理人的選股機制來降低不確定性，並分散投資風險。

另一方面，針對低碳轉型與永續趨勢，群益台ESG低碳50 ETF（00923）經理人邱郁茹則提到，科技新品的推出將持續帶動AI新應用，台廠供應鏈受惠程度極大。

邱郁茹指出：「在AI需求及內需穩定的扶持下，台灣景氣仍在擴張軌道。」目前市場預估台灣企業獲利在2026年仍有雙位數成長，這將成為台股最強大的經濟底氣。她認為，只要企業獲利持續往上，台股中長期偏多趨勢將無礙。

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