總統說了不再算數！美國關稅重回「制度軌道」，解析全球供應鏈「非對稱鬆綁」下的贏家與輸家

2026年2月20日，美國最高法院裁定，《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）並未授權總統加徵關稅；這項看似技術性的法律判決，實際上等同推翻自2025年1月以來最大一波關稅上調。

根據 Global Trade Alert 測算，美國對所有進口商品的加權平均關稅因此由15.4%大幅降至8.3%，一次性下滑7.1個百分點。

這不是邊際微調，而是一場具有制度意義的關稅回檔，也迅速重排了全球出口國對美市場的競爭位置。

從兩張圖表可見，關稅退潮的幅度與各國過去「被加多少」高度正相關——誰曾被IEEPA壓得最重，誰如今就成為最大受益者。

若以「雙位數降幅」作為真正受益門檻，本輪最大贏家明顯集中在新興製造與資源型經濟體。

孟加拉由35%降至15%（–20pp）、巴西由25%降至8%（–17pp）、柬埔寨由23%降至7%（–16pp）、巴基斯坦由29%降至10%（–19pp）、中國由29%降至14%（–15pp），以及印尼（–18pp）、南非（–15pp）、土耳其（–12pp）、越南（–15pp）與印度（–12pp）均名列其中。

這份名單釋放出清晰訊號：美國此番關稅鬆綁，等同再次替「中國＋1」供應鏈承接國鬆開成本束縛，尤其對紡織、成衣與輕工製造出口國而言，其對美價格競爭力的邊際改善最為顯著。

1. 黑馬浮現

在眾多受益者之中，巴西的表現尤為醒目。

第二張圖顯示，在美國前二十大進口來源國中，平均關稅降幅最大者正是巴西（–19.6pp），甚至高於中國（–15.6pp）與印尼（–14.9pp）。

由於巴西對美出口以農產品、礦產與工業原料為主，關稅下降將更直接傳導至美國進口成本與上游通膨壓力，其宏觀意義可能被市場低估。

若說對中國入口的降稅屬於供應鏈結構新聞，那麼對巴西入口的降稅，更像是一個潛在的通膨變數。

2. 中國位置

中國雖然名列降幅最大的經濟體之一，但圖表同時揭示一個更關鍵的現實：即使IEEPA關稅被撤銷，中國仍是主要來源國中，關稅負擔最重者。背景資料顯示，判決前中國平均關稅約36.8%，判決後仍約21.2%，明顯高於多數貿易夥伴。

原因在於，本次判決並未觸及《貿易法》第301條對中關稅（約11.2%）、第232條關稅（約7.5%），以及最惠國待遇基準稅率，因此中國呈現出「降幅很大，但負擔仍高」的典型結構，其出口競爭力改善更可能是漸進式，而非一次性翻轉。

3. 成熟經濟體

相較之下，已開發經濟體的受益幅度明顯溫和。

日本由13%降至10%（–3pp）、韓國由13%降至9%（–4pp）、歐盟由13%降至5%（–8pp）、加拿大由15%降至4%（–11pp），而台灣與日本在前二十大來源國中的降幅亦僅約–5pp。

這並非利空，而是反映這些經濟體原本就較少依賴IEEPA附加關稅，其對美關稅結構更多來自第232條等制度性工具；因此當IEEPA被撤銷時，自然也缺乏「斷崖式回落」的空間。

4. 制度換軌

若只觀察平均稅率，很容易低估本次判決的深層意義。

IEEPA體系失效後，包括10%基準關稅、國別附加稅、芬太尼緊急附加費、邊境緊急關稅以及關稅底線機制均告終止；但另一方面，第232條關稅（鋼、鋁、汽車等）、第301條對中關稅、MFN基準稅率，以及USMCA與KORUS等優惠安排完全不受影響。

換言之，關稅並未全面退場，而是美國關稅體系從「緊急行政工具」重新回到「制度化工具」主導，232關稅也因此成為多數國家的主要關稅來源。

5. 產業分化

這種工具換軌勢必帶來高度不均衡的產業影響。

背景資料指出，原本主要受232關稅約束的鋼鐵、鋁與汽車產業，本次降幅相對有限；反之，先前高度依賴IEEPA關稅的產業，其有效稅率則出現明顯滑落。未來美國進口成本的下降，將不會是全面性的，而更可能呈現「製造品降得多、金屬與汽車降得少」的結構性分化。

6. 真正需要關注的問題

因此，這次關稅回落雖然屬於廣泛鬆綁，但市場真正需要追問的是三個中期變數：

第一，這是否代表美國貿易政策的永久轉向，抑或僅是工具替換前的過渡期，畢竟歷史經驗顯示，美國關稅工具往往不會真正退出，而是以232擴張或新版301形式回歸；第二，出口反彈速度將取決於價格彈性與供應鏈放量能力，理論上越南、孟加拉與印尼等國，可能比中國更快在「出口量」上出現反應；第三，平均關稅一次性下滑7.1個百分點，本質上是一個被市場低估的準通縮衝擊，若巴西原物料、東南亞製造品與中國中間財同步降價，對2026年美國進口物價與通膨預期可能帶來實質下行壓力。

結語

表面上看，這只是一份「誰降最多」的關稅排行榜；但更深層而言，最高法院的判決同時終結了一段行政主導的全面加稅週期，將美國關稅體系重新推回制度軌道，並為全球供應鏈釋放出一次非對稱鬆綁。

短期最大贏家，確實是那些曾被IEEPA重壓的新興出口國；然而中期真正的勝負，仍取決於哪一個經濟體最有能力把這次關稅回落，轉化為實際出口、訂單與市占的持續擴張，而市場的重新定價，往往要到那一步才會真正開始。