油價飆漲、美國經濟降溫同時出現，全球股市引爆恐慌賣壓！AI需求能否成為台灣科技股最後支撐？

首先，美國勞動市場的變化成為市場關注焦點。根據美國勞動統計局（U.S. Bureau of Labor Statistics）公布的資料，2月非農業新增就業人口意外減少9.2萬人，不僅遠低於市場原先預期增加5萬人，也與1月修正後增加12.6萬人形成明顯落差；同時失業率由4.3%上升至4.4%。

過去兩年美國勞動市場一直被視為支撐美國經濟的重要支柱，但最新數據顯示企業招聘動能開始轉弱，這可能意味著企業對未來經濟需求的預期趨於保守。若就業市場持續降溫，將對美國消費動能與整體經濟成長帶來壓力。

圖一、美國每月新增非農業就業人口數

圖二、美國失業率

除了就業市場外，美國製造與服務業景氣指標也出現分歧現象。由美國供應管理協會（Institute for Supply Management）發布的製造業採購經理人指數（ISM Manufacturing PMI）仍處於榮枯線附近徘徊，2月美國ISM製造業採購經理人指數52.4，較1月的52.6小幅下降，顯示製造業雖未進一步惡化，但復甦動能仍然有限。

圖三、美國ISM製造業採購經理人指數

高油價抑制消費支出　引發「停滯性通膨」擔憂

相較之下，非製造業採購經理人指數（ISM Services PMI）則維持在擴張區間，2月美國ISM非製造業採購經理人指數56.1，較1月的53.8明顯上升，反映服務業仍是支撐美國經濟的重要力量。這種「製造偏弱、服務仍穩」的結構，也凸顯美國經濟正從疫情後的快速復甦階段逐步轉向較為溫和的成長周期。

圖四、美國ISM非製造業採購經理人指數

然而，影響市場情緒最直接的因素仍是國際能源市場。近期國際油價出現劇烈上漲，西德州原油（West Texas Intermediate crude oil，WTI）價格一度突破每桶90美元（3/9則突破100美元），單周漲幅甚至創下數十年來罕見的紀錄。

油價飆升的主要原因在於中東地緣政治風險急速升高，美國與伊朗之間的緊張關係持續升溫，美國總統川普對伊朗發出強硬警告，表示若伊朗未「無條件投降」，美方將不會達成任何停戰協議。這樣的政治表態使市場預期衝突可能持續升級，進而影響波斯灣地區的能源供應安全。

圖五、紐約原油期貨月K線

對全球經濟而言，油價上漲往往具有雙重影響。一方面，能源價格上升會直接推升企業生產成本與運輸費用，並透過通膨機制傳導至消費端；另一方面，高油價也可能抑制消費者支出，進而拖累經濟成長。在當前美國就業數據出現轉弱跡象的背景下，油價飆升更容易引發市場對「停滯性通膨」的擔憂，即經濟成長放緩但物價壓力仍然存在。

在多重不確定因素衝擊下，美國股市近期出現明顯震盪。上周道瓊指數（Dow Jones Industrial Average）、標準普爾500指數（S&P 500）與那斯達克指數（Nasdaq Composite）、費城半導體指數（PHLX Semiconductor Index）四大指數全面下跌，其中科技股與半導體股跌幅較為明顯。

晶片產業指標費城半導體指數單周跌幅接近4%，顯示投資人開始對高估值科技股採取較為保守的態度。過去一年以人工智慧（AI）題材為主導的科技股多頭行情，在地緣政治與能源衝擊下出現階段性修正。

圖六、費城半導體指數周K線與台股指數對照

值得注意的是，美國科技股的波動往往會直接影響亞洲科技產業鏈。以台灣為例，半導體與電子產業在全球供應鏈中占據重要地位，因此美股科技股的漲跌往往會透過資本市場與產業需求兩條路徑影響台灣經濟。

然而，從基本面來看，台灣近期公布的外銷接單數據仍然展現相當強勁的動能。根據經濟部公布的統計，2026年1月台灣外銷訂單金額達769.1億美元，年增率高達60%以上，顯示全球科技需求仍然強勁。

圖七、台灣外銷接單金額與趨勢

台灣外銷接單大幅成長的背後，主要來自人工智慧、高效能運算與雲端資料中心需求持續擴張。全球科技企業在AI基礎建設上的投資仍處於快速成長階段，帶動半導體、伺服器與相關電子零組件需求上升。這也使台灣電子與資訊通信產品訂單維持高成長動能。換言之，儘管短期金融市場波動加劇，但科技產業的中長期需求結構並未出現明顯改變。

全球市場三股力量拉鋸：中東局勢、美國就業、AI投資

從產業結構來看，科技產業仍是外銷訂單的主要來源。1月電子產品接單金額達325.9億美元，年增78.6%，占整體訂單比重42.4%，穩居最大項目；資訊通信產品接單251.5億美元，年增更高達102%。兩大科技類別合計占外銷訂單約75%，凸顯出口高度集中於半導體與ICT產業鏈。

表一、台灣外銷接單金額與結構統計

全球大型雲端服務商與科技企業加速投資AI基礎設施，資料中心建設擴張，帶動AI伺服器、網通設備及高階晶片需求提升。台灣在半導體晶圓製造、IC設計、封裝測試、記憶體與印刷電路板等領域的完整產業鏈，成為全球AI設備生產的重要基地，自然成為AI算力需求攀升的最大受惠者之一。

綜合來看，當前全球經濟正面臨三股力量的交互影響。第一是地緣政治風險升高所帶來的能源價格衝擊；第二是美國經濟數據出現邊際降溫，特別是就業市場與製造業景氣；第三則是人工智慧與科技產業帶動的新一輪產業投資循環。這三種力量彼此交織，使全球金融市場呈現高度不確定性。

未來幾個月，市場需要密切觀察幾項關鍵變數。首先是中東局勢是否進一步升級，特別是能源供應是否受到實質干擾；其次是美國就業與消費數據是否持續轉弱，這將影響美國聯準會利率決策會議的貨幣政策判斷；第三則是科技產業投資是否仍維持強勁，尤其是AI相關資本支出。

對台灣而言，在全球景氣出現不確定性的同時，科技產業仍是支撐經濟的重要動能。只要AI與高效能運算需求持續成長，台灣在全球半導體供應鏈中的關鍵地位仍難以取代。然而，金融市場短期波動可能仍將持續，投資人需要在地緣政治風險與科技產業長期成長之間尋找新的平衡點。（作者為鉅豐財經執行長）