美伊戰爭戰況／川普喊美伊協議談妥又說不急，油價先跌5%！荷姆茲若開通，公債殖利率將回落？｜全球瞭望

川普表示，協議「意向書」的「最終細節」尚在討論中，將「盡快宣布」，且重開荷姆茲海峽是協議的條件之一。在此之前，他已分別和巴基斯坦調停代表、海灣盟國和以色列通過電話。

荷姆茲海峽若真的能重啟，對全球能源乃至於金融市場，將是美伊數月衝突以來最重大轉折。西德州原油重一度下跌逾5%，若確定開通，全球通膨壓力也會隨之舒緩。這正是市場數月來最渴望看到的進展。

油價下跌也意味通膨降溫，市場對聯準會（Fed）升息的預期將隨之鬆動，公債殖利率也可能大幅回落。

美國30年期殖利率若能從5%以上回落，對承壓已久的債市將是一大解脫。全球股市可望受惠，尤其是對利率敏感的科技股和成長股，原本價位偏高的壓力將隨公債殖利率回落而減輕。

不過，投資人仍有可能保持戒心。川普過去數月曾多次釋出談判進展的訊號，最終都未能兌現，協議的細節和落實速度，將決定市場反應的力道與持續性。

全球公債殖利率上揚，通膨只是肇因的一端

公債殖利率本月已攀升至金融市場警鈴大作的地步。美國30年期公債殖利率19日觸及5.2%，達到2007年中以來、也就是幾個月後觸發2008金融危機的水準。美國10年期殖利率同日升破4.68%，如今仍維持在4.50%以上。

這股走勢遍及全球：英國公債、德國公債和日本公債殖利率都同步走高。日本情況尤其堪憂。在長達多年的人為壓低利率之後，日本10年期公債殖利率已漲至2.50%以上，創下1997年中以來最高水準。

布魯金斯學會（Brookings Institution）資深研究員布魯克斯（Robin Brooks）點出，公債殖利率走高原因有三：

首先，全球各國政府為抵銷疫情經濟衝擊，開啟了緊急舉債狂潮；其次，財政赤字從此未見顯著縮減；最後，通膨維持在高檔，且波動性遠高於疫情前幾年。

各國財政赤字與戰爭大有關係，先是俄烏戰爭，後是美伊戰事。地緣政治緊張局勢持續升溫，推高各國軍費支出，意味著許多國家必須進一步舉債，市場也要求更高的殖利率。川普政府尋求在2027財政年度將軍事支出大增44%，達到破紀錄的1.5兆美元。

其他國家，尤其是美國的歐洲盟友和加拿大，2025年軍費支出也已增加逾20%，並承諾在2035年前將軍事和安全相關支出擴大至GDP的5%。

至於通膨，雖已從2022年的高峰回落，但仍然居高不下且波動劇烈，多國央行不是已開始就是正準備升息，以壓制市場對未來通膨的預期。美國期貨市場目前預計Fed今年前至少升息1碼（0.25個百分點）的機率達70%，完全翻轉原本反映降息逾2碼的看法。

因此，周一美國國觴節休市一日過後，投資人焦點將轉向周四公布4月個人消費支出（PCE）物價指數，這是Fed最看重的物價指標。在燃油成本走高推升貨運費用的環境下，PCE數字不太可能舒緩通膨疑慮。

SpaceX帶動太空投資熱，但當心ETF熱過頭

SpaceX剛於5/22成功完成下一代星艦（Starship）火箭試射，在下個月中首次公開發行股票（IPO）前安定了投資人信心。資產管理業者正競相搭上太空概念的順風車，紛紛推出太空題材的ETF。據統計，太空相關ETF光光最近一個月便吸納13億美元新資金，將這個新興領域資產規樣推升至33億美元。

原本投資人若想鎖定太空題材的ETF，美股唯一的選擇僅有2019年發行的 Procure Space ETF（代碼UFO）。不過，在SpaceX透露將於今年推動IPO後，三個月內便新增了6檔太空主題ETF，且在股號巧妙運用了太空元素。其中股號為NASA的Tema Space Innovators ETF規模已達12.7億美元，上市7周累積的資產已超越了UFO的 9.72 億美元。

不僅太空題材，各種ETF正大行其道，根據晨星（MorningStar）數據，今年截至5月中，已有466檔ETF問世，吸引資產達623億美元。

不過，原本低成本、可靠ETF是投資的基底，如今卻漸漸成為集中押注、高風險或策略光怪陸離管道，且費用不低。最新的ETF中，只有16%是指數型基金。逾四分之一新ETF的績效取決於單一股票、大宗商品或其他資產的表現，與ETF分散投資的初衷背道而馳。

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