今周刊編按：美伊戰爭衝突持續，帶動國際油價再度飆升；布蘭特原油與西德州中級原油雙雙突破每桶100美元關卡，終場漲幅分別為6.34%、6.69%。
油價飆升加劇市場對通膨再度升溫的疑慮，美國10年期公債殖利率一度升破4.95%，創2023年10月以來新高；對貨幣政策較敏感的2年期公債殖利率也攀升至約4.60%。
美國財政部長貝森特先前表示將買回多達60億美元公債，但最終僅購回51.9億美元。與此同時，10年期美債殖利率延續升勢觸及4.95%。
此外，根據外媒報導，在美國公布8月生產者物價指數（PPI）年增率為5.4%、明顯高於7月數據後，美國30年期公債殖利率升至5.35%，創下2007年以來最高水準。
國際油價周四(10日)大幅飆升逾6%, 布蘭特(Brent)原油與美國西德州中級原油(WTI)雙雙突破每桶100美元關卡, 主因美伊衝突持續升溫, 波斯灣與紅海航運遭遇新一輪攻擊, 市場對中東原油供應進一步中斷的疑慮急遽升高。
美伊戰爭究竟會持續多久?
Brent原油期貨終場上漲6.42美元, 漲幅6.34%, 報每桶107.63美元; WTI原油期貨則上漲6.43美元, 漲幅6.69%, 報每桶102.48美元。兩大基準油價盤中均觸及5月19日以來最高水準, 同時創下近2個月來最大單日漲幅。WTI更是自5月以來首度站上100美元。
油價急漲反映市場開始重新評估這場持續數月的美伊戰爭究竟會持續多久。路透指出, 美國與伊朗近期對油輪發動的攻擊, 已形成戰爭爆發以來最大規模的航運攻擊潮之一。伊朗表示, 在美國擊沉5艘伊朗油輪後, 伊朗部隊周三(9日)攻擊荷姆茲海峽附近10艘船隻, 伊朗伊斯蘭革命衛隊並警告, 若美方進一步攻擊, 伊朗將升級反擊。
與此同時, 伊朗支持的葉門胡塞武裝也擴大行動。胡塞武裝周四宣布控制葉門紅海沿岸的重要港口摩卡(Mocha), 進一步增加紅海航運風險。摩卡位於曼德海峽附近, 若胡塞武裝持續向南推進, 可能對連接紅海與亞丁灣的關鍵航道形成更大威脅。
紅海與曼德海峽周邊安全情勢同步惡化
這意味著目前的供應風險已不再集中於單一航運瓶頸。荷姆茲海峽航運受限之際, 紅海與曼德海峽周邊安全情勢同步惡化, 加上沙烏地阿拉伯能源設施遭到攻擊, 市場開始擔心衝擊可能從海上運輸擴散至產油設施、出口碼頭以及其他能源基礎建設。
XS.com業務發展主管Simon-Peter Massabni表示, 沙烏地能源設施遭襲為油市帶來新的風險來源, 現在威脅已不再局限於單一「瓶頸」, 而是可能沿著區域出口路線、石油生產基地與能源基礎設施形成連鎖干擾。
美國總統川普也進一步提高市場對戰事長期化的擔憂。川普警告, 美國可能攻擊靠近伊朗納坦茲(Natanz)核濃縮設施的Pickaxe Mountain, 並表示戰爭可能延續至11月美國期中選舉之後。川普稍早則曾表示, 他預期戰事可能要到期中選舉後才會結束, 顯示市場短期內難以期待中東供應風險快速消退。
原油市場逐漸進入「持續性供應中斷風險」新常態
S&P Global Energy最新分析指出, 隨著伊朗衝突缺乏明確解決方案, 加上布蘭特原油重新站上100美元, 原油市場正逐漸進入一種「持續性供應中斷風險」的新常態, 而非過去僅屬於短暫、偶發性的供應干擾。這也意味著市場可能需要長期為地緣政治風險支付更高的油價溢價。
中國需求則成為油價能否進一步上行的重要變數。中國是全球最大原油進口國, 在經歷數月需求偏弱後, 最近幾周重新增加原油採購, 已開始推升實體原油市場的緊張程度。ING分析師指出, 如果中國進口持續回升, 將放大供應中斷對全球市場的影響, 進一步推高油價; 反之, 若中國重新降低進口量, 則可能限制油價漲勢。
中國需求之所以格外重要, 在於此前偏空油市的主要論點之一就是中國需求疲弱。ICIS全球石油市場主管David Jorbenaze指出, 過去數月市場看空油價的重要理由就是中國需求疲軟, 因此中國採購是否持續復甦, 將直接影響目前供應衝擊的價格效應。
美國庫存數據也顯示供應環境正在收緊。美國能源資訊署(EIA)最新數據顯示, 截至9月4日當周, 美國商業原油庫存減少39.1萬桶至約4.241億桶, 雖然降幅低於市場原本預期的約140萬至155萬桶, 但庫存仍處於下降狀態。
另一方面, 美國原油產量升至創紀錄的每日1,390萬桶, 較前一周增加約8.5萬桶; 原油進口升至每日680萬桶, 出口則大減110萬桶至每日340萬桶。煉油廠開工率為97.8%, 原油加工量約每日1,760萬桶。汽油庫存增加130萬桶至2.069億桶, 蒸餾油庫存增加210萬桶至1.063億桶, 但蒸餾油庫存仍比5年平均低約13%。
EIA估計全球石油庫存持續下降至2026年底
EIA在9月最新短期能源展望中也警告, 中東原油生產受到荷姆茲海峽運輸限制影響, 預估2026年第4季平均仍有約每日570萬桶原油產量受到關閉影響。EIA估計全球石油庫存今年迄今已減少約4億桶, 並預期庫存將持續下降至2026年底。
EIA因此將2026年下半年布蘭特原油現貨均價預估上調至約90美元, 高於8月預測, 但仍認為隨著中東供應逐步恢復、庫存重新累積, Brent油價2027年平均可能降至74美元。不過這項預測是在9月3日完成模型輸入, 並未納入此後最新一輪油輪攻擊與油價飆升, 因此實際價格路徑仍存在很大不確定性。
供應端同樣出現收縮。路透調查顯示, OPEC成員國8月石油產量減少約每日64萬桶, 主因沙烏地阿拉伯出口受到戰事干擾, 同時美國封鎖也壓縮伊朗石油出口。OPEC並在最新月報下調2026年全球石油需求增長預測至每日38萬桶, 這是連續第5次下調需求成長預估。
這使目前油市形成一個相當特殊的局面: 一方面全球需求成長預期持續下修, 理論上應該限制油價; 另一方面, 中東供應與航運遭到的實質破壞速度更快, 導致市場短期更關注「有多少油能運出來」, 而不是「全球需要多少油」。
市場目前也開始關注油價突破100美元後對通膨的第二輪衝擊。美國汽油價格近期已升至接近每加侖4.28美元, 較一年前上漲約34%; 美國8月生產者物價年增率升至5.4%, 進一步增加能源價格向整體通膨傳導的風險。油價急升也拖累美股, 標普500指數周四下跌約0.6%, 道瓊工業指數下跌約0.6%, 那斯達克綜合指數下跌約0.7%。
油市下一步關鍵將落在三個變數
更值得注意的是柴油市場。EIA預估美國蒸餾油庫存將在9月跌破1億桶, 並在2026年底及2027年大部分時間低於5年平均區間。EIA同時預估美國零售柴油價格2026年第4季平均將達每加侖5.55美元, 2027年平均仍可能達4.40美元, 顯示即使原油價格日後回落, 成品油市場的緊張也可能維持更長時間。
在目前情況下, 油市下一步的關鍵將落在三個變數: 荷姆茲海峽能否恢復正常通航、美伊是否重新建立停火或談判機制, 以及中國原油進口是否持續回升。如果航運攻擊擴大並進一步波及產油設施, 油價可能面臨更大的供應風險溢價; 反之, 若荷姆茲海峽逐步恢復運輸且戰事降溫, EIA所預期的供應恢復與庫存重建仍可能使油價在2027年重新回落。
※本文授權自鉅亨網，原文見此。
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