美財報季大型銀行表現、通膨數據…美股漲勢闖關要角！債市壓力蔓延義英，法預算協商有多重要｜全球瞭望

通膨、銀行財報雙考驗 美股漲勢闖關

美國本周三（14日）公布9月消費者物價指數（CPI），是聯準會10月底決策前最重要的數據。路透調查估計，整體CPI年增率為3.7%，剔除食品和能源的核心CPI年增率為2.5%。周四接著公布生產者物價和零售銷售，進一步釐清能源漲價是否擴散，以及消費支出能否維持。

聯準會上月為抑制通膨，啟動2023年來首次升息，但就業數據轉弱，加上多位官員認為有時間觀察，已使市場對本月再升息的預期降溫。據《華爾街日報》引述LSEG數據，市場估計本月28日升息機率僅19%，低於先前最高約70%；但仍反映12月會升息1碼（0.25個百分點）。

本周數據的關鍵，在於通膨是否高到足以改變市場預測。ING經濟學家奈特利（James Knightley）認為，必須出現格外強勁的CPI數據，才可能使市場重新押注10月升息。但汽油和機票價格急漲，仍不能排除聯準會本月再升息的可能。但他預料聯準會會等到12月才再升息。

大型銀行財報也會提供另一項判斷依據。摩根大通、高盛、花旗和富國銀行周二公布業績，摩根士丹利和美國銀行接續在周三發布。投資人除了檢視交易和投資銀行收入，更會注意高利率和能源成本上升，如何影響信用卡支出、貸款需求和還款能力。

銀行股指數過去一個月下跌7.5%，反映投資人對金融業前景仍有疑慮。美國10年期公債殖利率上周五約5.24%，若通膨數據導致升息預期升溫，企業財報就必須更強，才有機會抵銷高殖利率對股價的壓力。

歐中貿易共識待落實 歐盟峰會本周把關

本周四、五在布魯塞爾舉行的歐盟高峰會，將檢驗歐中貿易談判能否真正舒緩摩擦。歐盟貿易執委塞夫柯維奇（Maros Sefcovic）上周五說，雙方已就節制中國大陸油電混合車和插電式油電混合車出口達成共識，未來四年出口量有機會減少逾半，但雙方尚未公布落實的細節。

高峰會前的關鍵，在於雙方能否敲定落實共識的辦法，讓會員國暫緩啟動新的貿易調查並加徵關稅。彭博先前報導，歐盟正研擬貿易防衛措施，對超過一定數量的進口商品課徵關稅。但雙方尚未說明，該如何限制中國大陸油電混合車出口。

稀土供應是另一項觀察重點。北京承諾透過「綠色通道」，加快歐盟企業申請稀土和永久磁鐵出口許可，並放寬部分歐盟產品進入中國大陸市場的限制。但法國和德國的要求不只限於汽車貿易，還希望歐盟調查享有補貼的進口貨品是否衝擊化學品、塑膠等產業，並擴大反制權限。

因此，汽車出口共識能否成為其他產業的談判範例，會是峰會評估談判成果的重點。歐盟對中國大陸商品貿易逆差每天超過10億歐元，初步成果能否扭轉失衡，仍須看後續承諾和執行成交。

債市、街頭雙重壓力 法國預算闖關

法國國民議會本周開始審議2027年度預算案，目前面臨的考驗是，政府能否推得動讓國會和債權人都接受的財政方案。2025年法國政府債務相當於國內生產毛額（GDP）的115.6%，預算赤字則占GDP的5.1%。法國財政部長承諾縮減赤字，但如何取得政治支持，仍是市場疑慮所在。

法國10年期公債殖利率近日逼近5%，站上2002年來高點，和德國同年期公債的利差也升至2011年來最高。對投資人而言，接下來不只要看政府提出多少刪減支出或增稅措施，更要看預算能否通過，以及承諾能否落實。

法國政府一面面對學生要求改善教育條件的抗爭，一面承受債市要求縮減赤字的壓力。本周焦點是政府能否爭取國會支持，讓明年預算過關，並穩住投資人信心。

債市壓力也已延伸到義大利和英國。歐洲部分政府和政黨也開始主張撙節支出，但能否堅持下去，仍待觀察。法國本周預算協商若有進展，可望舒緩市場疑慮；若政治僵局加深，法德公債利差和其他歐洲國家的舉債成本，就可能再受考驗。

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