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張榮發又出招了! P.36

張榮發又出招了! P.36

儘管懇辭總統府資政仍遭強力慰留,未來還將頂著陳水扁總統民間友人的光環,與中共官方周旋;但今年以來動作不斷的長榮集團,五月十日卻以跌破專家眼鏡的做法,宣布長榮國際儲運(榮運)與立榮海運兩家上市公司合併。其中,榮運公司為存續公司,立榮為消滅公司,雙方換股比例為一.一五股立榮換一股榮運。

由於被合併的立榮,是近洋海運為主,理論上應該是與遠洋海運為主的長榮海運合併,才顯得比較「合情合理」,但立榮捨長榮,卻轉而與內陸運輸業務為主的榮運合併,不僅外界訝異,連長榮集團多數的員工,也無法理解總裁張榮發葫蘆裡賣的是什麼藥?

海運界人士認為,企業的合併雖是一種趨勢,但依據過去的經驗一定是大吃小,尋求同業的結盟, 壯大實力, 如丹麥快桅和美國海陸合併而成的麥斯克輪船(MAERSK-SEALAND )公司, 現有船隊居全球第一, 新加坡海皇合併美國總統(APC )公司。雖然去年因景氣不佳,艙位過剩,加上策略未如長榮海運精準,麥斯克輪船公司並未展現獲利效益,不過在貨櫃船可共用、資源整合和成本可控管下,同業的合併應該是一加一大於二。

合併案跌破專家眼鏡

而立榮海運和長榮國際儲運合併,立榮成為消滅公司,雙方一家是海運業,一家是運輸業,「異業合併」後儘管可整合雙方財務結構、資產及業務等相關資源的優勢,藉以擴大營運規模,提升競爭優勢,但感覺上,好像是兩個獨立的業務,只是在一起辦公而已。就好比去年榮運合併長榮貨櫃一樣,也是要在「異中求同」,這三家應該是上、中、下游的獨立個體戶,突然整合為大家庭,是否為三個事業部門,還是能有更密切性的配合,有待時間考驗。但就海運界的看法,立榮不管是和哪一家公司合併,總是不如與長榮海運合併,來得務實自然。

有趣的是,長榮集團總裁張榮發兩、三年前,就有意推動長榮與立榮兩家海運公司合併,但短短幾年底牌掀開後,卻是換成才剛與上櫃公司長榮貨櫃完成合併的榮運公司,令航運業界跌破一大堆眼鏡。

長榮認為,立榮和榮運的合併,是集團為了響應政府鼓勵企業合併的政策,為整合整體資源,以提升經營效率,並藉以擴大營運規模降低成本,預期兩家公司合併後,立榮海運的海運業務將轉為船舶出租業務,利用經營形態的調整,有效降低營運成本,以增加整體營運績效;另外,因立榮海運亦經營台中港貨櫃場業務,合併後將可使榮運貨櫃場服務的範圍自內陸延伸至碼頭邊,以因應未來朝物流業發展的規畫,發揮合併轉型的綜效。

而為了營造立榮被合併的價值,立榮也以迅雷不及掩耳的速度,率先在五月八日公告, 處分六萬八千八百七十五個各型貨櫃,交易對象為 UNIBOX LIMITED,交易總金額為一億零七百萬美元,實現處分利益達八億三千餘萬元台幣。

在那個時間內,長榮海運也在股市觀測站公告,為子公司 GREENCOMPASS MARINES.A. 新增背書保證金額一億零七百餘萬美元, 折合新台幣三十七億餘元,原因則是該子公司向 UNIBOX LIMITED 承租貨櫃。


立榮與榮運合併應是基於財務結購考量

長榮集團這兩個同步的公告,主要是說明立榮海運的確是將該公司所擁有的全數貨櫃賣出,再由長榮海運將該批貨櫃全數租回,立榮海運的動作,純粹是為了改善公司財務結構。

立榮現已無貨櫃,但因長榮集團內各公司的貨櫃原本即會相互支援,立榮海運未來可按實際用櫃數目,向長榮海運租用。因此一般認為,立榮雖將旗下擁有的逾四十艘貨櫃船,全數轉經營船舶出租業務,但未來轉租的對象應為長榮海運公司,將來貨櫃、船舶都可能轉入長榮海運,且長榮與立榮海運的業務等部門事先已合併辦公,台面上,立榮是與榮運合併,但就實質業務的考量,立榮卻是與長榮海運合併。

另就長榮集團的組織規畫裡,長榮海運旗下的事業體,涵蓋了長榮運輸和立榮海運等,立榮即使是和榮運合併,未來也是在長榮海運的幅員管轄內,嚴格來說,並未偏離長榮海運的航道。

至於立榮為何還要兜圈子與榮運合併,應該是基於財務結構的考量,長榮集團旗下事業體中,一九九○年上市的榮運,財務結構最健全,截至去年底,榮運自有資金比率高達八五%,比起立榮四十九%,長榮海運負債六○%,榮運相對出色,而立榮與長榮海運兩家公司負債比率較高,合併並非是改善體質的良方。


合併案算是小利多 長榮國際分量日增

銀行界人士分析認為,長榮運輸體質良好,且有八千一百多坪資產,去年合併的長榮貨櫃,桃園廠有二萬六千多坪土地,汐止廠有四萬九千坪土地,由榮運合併立榮,對銀行的債權展延是一種保障,也可算是個小利多。

另外,最值得觀察的是,目前管理飯店旅館業務的長榮國際公司,四月間時,已加入船舶代理業務,而長榮海運和立榮海運公司,其實最重要的營業和文件早就併進長榮國際的業務裡。未來長榮國際將負責承攬業務和接單,角色十分吃重,長榮海運可能只是一個提供船舶的船東角色而已,未來長榮國際在集團內部的分量,將無遠弗屆,它將成為張榮發的一張王牌,主導集團資源的整合。

目前長榮集團已將營運主軸細分為三大領域,分別由長榮航空、長榮海運和長榮國際主導旗下子公司事業體,在集團的人事和資源可能還要做一番整合下,據了解,目前是長榮國際董事長張國政(張榮發三子〉 ,將可能在今年長榮航空股東會中,轉擔任長榮航空董事長,與張榮發四子張國煒合力讓長榮航空的業績步步高升,至於長榮國際董事長職務將由誰接任?長榮海運董事長郭宣瑜是否將有變動?均待觀察。

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