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經濟春江水暖 工商大亨渾不知 P.94

經濟春江水暖 工商大亨渾不知 P.94

經濟學人資訊社大膽預測台灣明年經濟成長率可達五.四%,同時,今年外資買超台股可能超過五千億元,顯然都對台灣經濟投下肯定一票,此刻最好不要像一些財團一樣,對景氣好轉渾然不知。

九月九日陳水扁總統親自出席工商協進會的會員大會,正式向與會會員宣示,台灣的經濟已經逐漸好轉,﹁苦日子已經過去了﹂,陳水扁對台灣經濟前景有信心,希望政府和人民一起努力,讓台灣的經濟再起飛。陳水扁語氣懇切,希望與企業一起打拚,沒想到卻遭到企業大亨的軟釘子。

在九月六日以一三五票的第六高票當選國民黨中常委的高清愿說,台灣的經濟情勢確實有些好轉,但仍不能太過樂觀。這話說雖得平實,卻還不忘吃陳水扁的豆腐,他說總統任何時期都要拚經濟,不要選舉到了才要拚,高清愿似乎忘記了,阿扁總統喊拚經濟已經喊了三年。

另一位以第二十三名當選國民黨中常委的中信金控董事長辜濂松,則是冷淡地說:﹁他怎麼說,你們就怎麼聽吧!﹂他這句話酸味十足,不免讓人對辜濂松的想法好奇。

外資加碼台股 買超金額創新高

今年台灣經濟先是受到美伊戰爭及SARS洗禮,上半年經濟表現確實不理想,不過到了第二季,這些陰霾逐漸過去,到九月就已經很清楚可以看到經濟好轉的態勢,其一是象徵經濟櫥窗的國內股市從四月的四○四四點起漲,一路攀升到五八○○點。過去這半年股市已大漲一千七百多點,這一段時期,外資大力買超台股,到九月五日為止,外資買超台股金額已達一一五.六三億美元,已創了歷年新高紀錄,外資在亞洲股市今年積極布局,幾乎是只進不出。

其實外資今年買超台股,論金額,台灣僅次於日本,但是如果以買超金額占總市值的比重,台灣是三.三九%、日本是一.七二%、南韓是二.二八%,台灣躍居第一位。如果再把其他亞洲國家也納進來觀察,外資買超印度二十三.九七億美元、泰國四.四七億美元、印尼三.二八億美元、菲律賓○.八八億美元,台灣仍遙遙領先這些東南亞國家。

特別值得一提的是,外資狂買台股,已使得很多上市櫃公司逐漸變成外資控股的企業,最具代表性的是台積電的外資持股比率已高達五五.三八%,外資單單在台積電一檔個股的持股市值就達到台幣七六三二億元。其他外資持股比率較大的還有台達電四八.八九%、萬海四八.三七%、國電四八.○二%、飛瑞四七.六二%、日月光四七.六二%、鴻海四七.一八%、鑽全四六.八九%、信邦四六.五三%、仁寶四六.二五%、矽品四二.二三%及普立爾四二%。

對台灣經濟有疑慮 中信金股價漲不動

即使是對台灣經濟前景不怎麼有信心的中信金控,外資也加碼了一七九.二七萬張,對中信金砸下了五二一.六八億元。如果論外資買進個股絕對值,那麼中信金也僅次於台積電、鴻海、聯電、仁寶,高居外資買超台股市值第五大;不過,無論外資怎麼買,中信金股價就是漲不動。

中信金獲利在金融股中首居一指,今年前八月中信金稅後純益達一○一.○一億元,每股稅後盈餘達一.九九元,今年每股稅後盈餘上看三元不難;但到九月十二日為止,中信金股價卻只有二十七.六元,本益比只有九倍出頭,在金融股中最低。

況且,中信金資產品質不差,上半年為止,中信銀的逾放比只有二.二%,應予觀察放款比率只有○.三%,廣義逾放比只有二.五二%,僅次於玉山銀行,呆帳覆蓋率更高達六九.○四%,遙遙領先同業,怪不得中信金要為自家股價偏低叫屈。

但令外界不解的是,中信金人才濟濟,連花旗銀行的高手陳聖德也被網羅旗下,資本額五三三.八六億元的中信金,外資至少已幫忙鎖定三八.九二%籌碼,照說浮額已經很滿了,可是中信金的股價卻是重如泰山,根本就漲不起來,這到底是誰在供應籌碼?中信金為股價抱屈,不如先反求自己。

李焜耀立志拚第一 友達表現紅不讓

一是中信金雖然逾放比很低,呆帳覆蓋率也很高,但是市場對於中信金的經營透明度仍有疑慮,這是市場不願給與中信金較高本益比的主因;中信金自認最少可享有十二倍本益比,合理股價應接近三十六元,但如何讓市場相信中信金的﹁帳﹂確實可信,經營者顯然有待加油。

二是今年景氣回春明顯,總統也做了同樣的宣示,可是辜濂松卻有不同的想法,是不是因為他已當選國民黨中常委,對台灣經濟前景的看法,有了政治的考量?還是他真的看出台灣經濟將往下走的癥兆?假如辜家自己對台灣經濟前景都沒有信心,如何期待投資大眾對中信金控有信心?

股價高低,相當程度決定於大股東心態,今年令大家印象最深刻的是友達董事長

李焜耀,他為了友達股價幾乎已到了博命演出的狀態,首先是他公開宣布友達調高財測達三倍之多, 接著又保證友達連續五年 ROE ︵股東權益報酬︶可維持二○%以上,再來他把面板五虎分成兩隻老虎、三隻貓,他不說誰是貓、誰是老虎,但是數字會說話,股價已幫忙李焜耀分出高下。

再來是九月十三日的友達運動大會,友達員工痛打三隻猩猩︵三星︶,這樣的氣魄是鼓舞友達股價大漲的最大泉源;而且,李焜耀有很大的企圖心希望在面板產業坐三望二︵超越 LG、飛利浦︶搶一︵三星︶。不管台灣經濟起落,友達立志拚世界第一的經營氣魄,就能讓投資人、甚至外資,對他青睞有加。如果經營者,對台灣經濟沒有信心,哪能期待投資人對他的股票有信心呢?

政策積極作多 房市春天降臨

景氣的好與壞,可能因產業面的不同﹁如人飲水,冷暖自知﹂,不過即使是苦守寒窯十三年的台灣房地產業,今年也開始有了春天。今年幾個著名大案如元大建設的﹁元大花園廣場﹂、﹁欽品﹂都在很快的時間結案;大都市建設在信義計畫區推出的豪宅﹁御之苑﹂,銷售也出奇的好;另外,趙藤雄在天母推出總價二十億元的預售案﹁遠雄陽明﹂還未正式公開,但在九月中旬已結案。今年下半年的幾個月,房市交易量增加三成,預售屋銷售率超過六三%,房市逐漸回春的情況日益顯著。

房地產市況轉好,其實有幾個原因,一是行政院從二○○○年起推出的優惠房貸政策,到八月十六日再祭出二千八百億元方案,總計已達一.二兆元台幣,受惠的購屋族達五十八.八萬戶;二是土增稅減半徵收;三是房價長期下跌十幾年,跌幅在五至六成之間,購屋族買屋壓力減輕很多,再加上六、七年級生進場,使房市又增添生力軍;四是利率創下空前新低,房市已出現超越銀行定存的投資報酬。

另外,一九八○年代房市大漲之前,當時外匯存底急遽增加六百億美元,從二○○○年迄今,外匯存底又大增八百億美元,央行最近公布 M2 年增率已創了近一年來新高,國內三大貨幣指標年增率同步上升,又為房市加溫帶來助力;同時,雖然今年第二季國際貨幣基金宣布台灣、日本、香港、德國是四個通貨緊縮最嚴重的國家,但是今年以來,香港、日本地產股與金融股相繼大漲,這對於與日本、香港因房股兩市大跌而陷入通貨緊縮的台灣有十分正面的示範作用。

二○○一年九一一恐怖攻擊事件後,這兩年大多數營建股仍然是雞蛋、水餃股充斥,但是信義房屋去年在土增稅減半優惠政策下,竟創下每股稅後盈餘達四元的佳績,今年上半年信義房屋每股稅後盈餘達二.四一元,今年似乎有挑戰五元潛力,信義房屋股價也漲到五十九元,三年之間股價大漲六倍。可見,房地產景氣逐漸升溫,有人仍等待房地產景氣進一步回春,才要大顯身手,有的人卻早已攻城掠地站在灘頭堡上了。

國內外環境轉佳 景氣好轉確立

今年經濟景氣到底好不好?姑且舉幾家具代表性的企業業績看看。首先是電子代工大廠鴻海今年攻城掠地威力驚人,鴻海今年上半年連續數月營收落後廣達,但七月營收達二八○.三九億元,八月達三三五.六八億元,一至八月營收達一八三四億元,比去年同期成長二九.四%。

今年 PCB 產業一片黯淡,華通上半年大虧二十三.四一億元,倒是同樣以 PCB起家的雅新,朝 DVD 播放機、CD 燒錄器、DVD 燒錄機等組裝業務前進,上半年就賺了一二.○九億元, 一至八月營收達九十六.六四億元,打敗了 PCB 老大華通;電腦周邊零組件的群光,過去曾一蹶不振,但今年上半年就創下七.○一億元佳績,每股盈利二.八一元,一月至八月營收六七.五七億元,成長八四.九%。

STN-LCD 廠的碧悠,一月至八月營收成長二八.六%,勝華成長二六.八%,全台晶相卻以二十三.○九億元的佳績,比去年同期大幅成長一○八.九%。面板業的友達,營收連續半年創新高,八月單月營收又創了八十五.九五億元的新紀錄,奇美也躍升到五十七.八五億元,比去年同期成長七十五.六億元;友達今年原本估計只能小賺二十五.八億元,但八月發現情況不錯,一口氣將獲利目標拉升至一○五.○九億元,奇美原預估今年只能小賺七.七二億元,但受到友達激勵,內部預估有賺到八十億元的潛力。

台灣的經濟到底好轉了沒有?從外在環境來看,中國經濟成長有力,人民幣面臨強大升值壓力,影響台灣經濟至深的美國經濟成長步伐加快,第三季經濟成長率預估可達三.七%,今年美股大漲帶動全球股市大漲令人大開眼界。

再看已經蟄伏了十幾年的日本經濟,今年首季出現○.三%的成長,第二季達○.六%,日本各項經濟指標都漸入佳境,今年以來,日本股市從七六○三點起漲,股價已經一口氣上漲了四二.五%,左右全球經濟最具分量的全球三大經濟體似乎都已經裝上了馬達。

或許受困了多年的台灣企業界人士仍渾然不知台灣經濟已逐漸好轉的事實,不過經濟學人資訊社︵ EIU ︶卻已經大膽預測台灣明年經濟成長率可達五.四%,這比起國內眾多經濟研究單位樂觀許多︵到目前為止,還沒有人做出超過四%的預測︶。

今年外資買超台灣股市很可能超過五千億元,外資都已經對台灣經濟投下肯定一票了,台灣的投資人更應該比他們更有信心,看準台灣的發展後勢,跟著這波景氣乘勢而起,最好不要像一些工商大亨那樣,只懂耍嘴皮子,對著總統潑冷水。

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