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股波 ——美國大選的波痕…… P.130

股波 ——美國大選的波痕…… P.130

投資是一種全面生活層面的觀察,選舉則是投資觀察中非常重要的思考源頭,它涵蓋各種人才的結合及創意,也涵蓋當時所有生活的縮影。根據︽紐約時報︾報導,○四年大選是美國歷來最激情且充滿憎恨的選舉之一,立場偏左的選民全力為民主黨籍的凱瑞助選,而保守派則不斷透過電視和網站,對凱瑞大肆攻訐毫不留情,紅藍對立的態勢異常明顯。

從此次大選的選舉人地圖分析,美國南部、部分的中西部,和落磯山區的三十二州均強力支持布希。這些地區的人民崇尚宗教、道德嚴謹,絕大多數也終生未踏出美國國土,是政治經濟學上的「純種DNA」意識。布希的謀士競選策略,非常明顯的全力鎖定這群美國保守基本教義派的掌握,未失一分。

這種對模糊中間選民的爭取,轉化為對基本教義派選民的掌控,將會為台灣十二月十一日立委的選舉,投下一顆羊群效應的未爆彈,如果再進一步詮釋投給凱瑞的東北部、大湖區和太平洋岸的十八州,分處東西岸的人民較具國際觀,種族分布情況也較多樣化,共和黨的愛國主義在此較不具吸引力。布希的謀士相當清晰這樣的結構,不盡大力去爭取。

分析布希競選策略蛻變的聚焦,在投資的邏輯上,給了我相當大的震撼—他們捨掉了拚中間選民的散焦策略,而聚焦在可掌控的地帶,接著全力貫徹執行力,這是美國大選後的水波波痕所延伸出來的第一個思考。

美國的就業人口的確較四年前布希上任時減少了五十八萬左右,但就○三年以來就業數據確是逐漸改善。過去一年來美國非農業部門已多增加了一百七十多萬個工作機會。目前五‧四%的失業率其實是一個不錯的表現。

美國家庭財富淨值過去四年來是有比較明顯的成長。美國家庭目前的財富淨值較四年前增加九‧三%,而主要的助力是過去四年來房地產價格大幅上漲四○%左右。不過在布希四年任內,美國民眾的流動性資產(存款、股票、債券、基金等)卻反而縮水一%,主要就是因為這段期間美股高達二一%的跌幅。

不過假使是在一個散戶勢力龐大的市場,布希恐怕會因此得罪許多股市投資人。但在美國,股票投資人主要都集中在高收入家庭,一般家庭都僅透過基金或退休金投資帳戶間接接觸股市投資,因此多數選民對股市漲跌的感覺並不會特別強烈。所以布希在這一次選戰中,他繞過了這個內容的爭辯,直接訴諸於愛國主義的發酵而勝利了。

但台灣不一樣,年底的立法委員選舉,無論執政、在野兩黨都應謹記—台灣是一個股民幾乎充分到位的選民結構,它完全不同於美國,最後決定勝出的內容,除了有美國大選面貌以外,最重要還是台灣的魂在哪裡?這是第二個思考。

柯林頓以技術和知識振興美國新經濟,布希政府以減稅政策為高收入階層和大企業,帶來更多投資紅利和遺產稅保留。但從另一角度看,也確實隱藏美國窮人處境更糟的困境。

報載一位冒著風險打工的拉丁裔非法移民,時薪低於法定最低工資五.一五美元,卻要支出貴上三成的房屋租金、交通費用、幼兒教育費。而即使是領有工作證的中國移民,也不時擔心工作不保、手上現金不夠用,更缺一筆頭期款購買房子。

美國變有錢了,美國人卻覺得變窮了,迫使美國社會的經濟解構加速形成,這是第三個思考—在野執政都應謹記台股是一個散戶結構,千萬不要讓散戶投資選民變得更窮。

第四個思考—布希四年任內交出的經濟成績,理應在此次選舉遭遇極大壓力,但還是勝出。很明顯的美國選民的目光不是只有在經濟議題上,人民安身立命的需求,也是這一次大選的大元素。

加上布希政府相當高明的一招,「減稅措施」(過去四年減稅七千五百億美元),將平均國民所得與國民財富撐在一定的水準之上(用政府的錢去補貼人民),再加上反恐、愛國……外部政治議題,移轉了人民的注意力而贏得選舉。但是,在這樣的內容下也造成了○四年第三季末以來被市場不斷渲染美國雙赤字的負面影響(財政赤字:估四二二○億美元與貿易赤字:估六千億美元),將造成美元貶值的後果。

「減稅政策」的效果即將在○四年底告一段落,而市場所渲染的弱勢美元(美國並沒有說要採弱勢美元政策),夾帶大量的全球投機資金到處流竄,並編撰只有弱勢美元才可以改善美國的貿易赤字、國際收支與出口競爭力的貨幣貪婪狂潮下,投資者要用心體會—美國地大物博,購買力強勁,不同於台灣的地小物缺人稠。

這一次的投機貨幣狂潮,不能用推理跟故事去涵蓋,韓國與香港分別出手了,香港由央行釋出貨幣,韓國經由降息來捍衛自己的外銷能量,台灣呢?

第五個思考是—法律層面的變數顯得重要無比,美國本次大選雙方各動員萬名以上的律師,這給台股投資者一個很重要的啟示—訴訟問題對公司的評價絕對是一個重點。

全球最大的LCD Control IC 公司Genesis 控告台系廠商侵權官司,使得原本在該領域屬於優等生的某公司(台灣掛牌大面板公司轉投資,CEO是台裔美籍工程師背景的女性創業家),光是提列訴訟費用,便耗光公司所有的資源,並走上重整一途。Genesis幾乎綁住了所有跟TFT LCD Control IC相關的技術元件,這就像汽車只要設計成四個輪胎就要向Genesis去申請授權。

商場的競爭遵守叢林法則,美國企業有美國政府強大的政治力量做為屏障,而台系廠商的生存之道便是在夾縫中求生存,現美系廠商動輒用訴訟當作商場攻擊的武器,即使美商不一定有把握勝訴,但它還是可以用這招耗盡對手公司的資源,讓它無法繼續存活下去。雖然台灣中小企業一向機伶,但投資者今後如遇到投資的公司與訴訟問題連接,還是遠離、小心謹慎為是。

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