LIBOR退場倒數計時替代方案SOFR仍有疑慮

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2020-07-09 13:52

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LIBOR是全球引用度最高的利率指標，但面對即將退場的事實，目前最被看好的替代方案是SOFR，然仍有不少市場參與者針對SOFR提出質疑。

全球受武漢肺炎病毒（亦稱新冠病毒）疫情影響，關注的重點不僅是世界各地感染人數的攀升，在全球金融市場上，更是瀰漫著全球經濟可能大幅衰退帶來的金融風暴預期。美國聯準會（Fed）在3月15日罕見地採取降息4碼（1個百分點）的緊急行動，將基礎利率調低到0%至0.25%，再次來到歷史低點，此項無預警的動作比市場預期更快，為的就是希望防止類似2008年次級房貸所引發的金融連鎖效應危機再現。

筆者不禁回憶起2007至2008年所歷經金融系統性的流動性風險，以美元為主要交易貨幣的世界經濟與金融市場，在次級房貸風暴的初期，即有AAA等級的金融機構在亞洲金融市場以LIBOR（London Inter-Bank Offered Rate，倫敦銀行同業拆借利率）+4%進行拆借交易，此亂象進而引起各國監管單位對LIBOR真實性的疑慮，並相繼制定出替代LIBOR利率指標之規劃，以及LIBOR退場之期程。在進一步介紹LIBOR退場的因應措施前，讓我們先了解LIBOR在全球金融市場的發展歷史，以及其所扮演的重要角色。

LIBOR確立全球利率基準地位

1940至1960年是二次世界大戰結束與全球經濟復甦的年代，美國透過馬歇爾計畫〔Marshall Plan，官方名稱為「歐洲復興計畫」（European Recovery Program）〕對二戰後破壞殆盡的西歐各國，進行各項經濟援助以及協助重建的計畫，此舉造就了美元成為事實上的全球儲備貨幣。歐洲銀行進而開始以銀行間提供的利率收取市場上超額的美元存款，開啟了Inter Bank Rate在商業金融存款利率的使用，這也即是「歐洲美元」（Eurodollar）。且隨著冷戰時期美國與蘇聯的對峙，以蘇聯與中國為核心的蘇維埃社會主義共和國聯盟，為了避免其美元存款受限於美國的控制及沒收，將其大量美元存款存放於歐洲各銀行，此舉更進一步推升了美國境外美元的存款量以及Inter Bank Rate的使用。