通貨膨脹可怕嗎？ P.162

黑傑克

2007-09-20 09:35

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科斯托蘭尼論斷多空的標準很簡單：錢多還是股票多？通膨的本質是錢太多，原本美國狂印的鈔票還在，日本免費發送的鈔票也還在，錢多是擺在眼前的事實。

原油價格創歷史新高，出現每桶八十美元的天價；擔心美元貶值，黃金價格突破每英兩七百美元；玉米與小麥等民生必需品價格創新高；中國八月的消費者物價指數年增率達六．五％，是本世紀最高紀錄。這些數字放在一起，不就是通貨膨脹？就算是好了，通膨本身不可怕，沒有經濟成長的物價上漲才可怕。

照說，這種大波動的時代，應該是對沖基金大展身手之時，但實情卻非如此，除了八月很多家做資產證券化的基金倒閉出場外，有報導說，今年賺錢的對沖基金可能不到一％，真辜負了這大好行情。

顛倒的不只這，買了就想永遠持有的巴菲特，開始大賣抱三年的Ｈ股中石油；反之，被認為短線高手的索羅斯，十年前買的海南航空到現在一股也沒動，投機客的典範表現居然與價值投資者一模一樣。

金融市場這種矛盾多著，油價漲了，大陸幾家航空公司股票九月股價卻都漲了六、七成；擔心通膨，房價卻下跌；利率走高、貨幣政策朝緊縮方向走最快的市場，股價創新高；利率最低，而且擺明不漲息的日本表現卻最差。因為與傳統智慧變化的太多，難怪這些聰明人，以歷史數據跑模式為依據設計出的完美產品，實際操作會嚴重摃龜。

這些年物價變化沒有依傳統的週期循環運行，主要原因是中國的開放與東歐的解放。以鋼鐵與散裝貨輪運費來講，行業景氣兩年前就該做頭而下了，結果到現在漲勢未歇。以前中國的煤出口到日本、台灣，單周就能來回。

現在船要到澳洲、巴西去拉礦砂，順利的話也要一個月，三不五時還會碰到塞港，名義上船的總載重量沒變，甚至因新船下水還提高，但實際總供給量卻結構性地少掉一半以上，需求還增加，價格當然漲很多倍。

回到投機的本業，科斯托蘭尼論斷多空的標準很簡單：錢多還是股票多？通膨的本質是錢太多，原本美國狂印的鈔票還在，日本免費發送的鈔票還在，為了處理次貸危機，歐洲央行也大放送，最近還要加一筆：人民幣來了！中國政府要用兩千億美元到海外投資，民間第一個投資海外股票的基金，一天就募到五百億元人民幣，錢多是擺在眼前的事實。

換哪裡漲？黃金漲完換銅，然後鎳，一路到農產品。錢多就不用怕，台股再創歷史新高的時間不會等太久。