硬油價、軟房市雪上加霜 P.152

葉涵

2007-11-15 10:39

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油價逼近百元關卡，各界憂心高油價將引發通膨，但光是油價對經濟成長的影響，目前還不嚴重，一旦加上房市泡沫破滅因素，經濟成長恐令人憂心。

近期油價每桶報價約九十六美元，眼看即將突破兩道心理關卡：破天荒首次站上三位數，以及經通膨調整後史上最高價（上次經通膨調整後最高價是在一九八○年，相當於今日的一百美元，要看由誰來計算而定）。

迄今，油價飆升對美國經濟成長的傷害微乎其微，問題在於這種好運能否延續，而消費支出正是關鍵所在。

油價攀高使消費者平常花在上餐館和購買平面電視的金錢減少，然而，直到今日美國人仍持續購物，即使在調整了油價與其他項目的通膨因素後，七、八與九月的個人消費支出仍分別成長○．三％、○．六％與○．一％；根據「行動經濟學」（Action Economics）的研究，預期中高油價對消費支出的衝擊，至今「證據寥寥無幾」。

比起油價節節高升，經濟學家更憂心房市疲軟，這點倒是理由充分。聯準會（Fed）數據顯示，美國住宅房地產約值二十兆美元，若價格下滑幅度達分析師喊出的一○％，美國的財富將縮水二兆美元，金融體系將元氣大傷。

儘管以下的比較不盡完美，但每加侖汽油若調漲○．五美元，對經濟的損害每年約七五○億美元，還不及二兆美元的十分之一。

美國已不像七○年代那麼倚賴原油，這可能是油價較不重要的一個原因；能源署數據顯示，一九七三年來，生產同樣數量的商品與服務所需的石油與天然氣，已減少五八％。

此外，央行官員目前對通膨掌控也比一九七○年代更好。當時，聯準會印製鈔票，好讓消費者負擔得起昂貴的燃料，但卻引發通膨；後來經過一九八一到八二年漫長而痛苦的經濟衰退，才澆熄了通膨。

那時起，聯準會已設法說服民眾，通膨問題已在控制中，即使該行略微放鬆貨幣供給，以因應高漲的油價，也不會因而產生通膨向上盤升的預期。

再者，駕駛尚未充分感受到這波油價漲勢的衝擊，因為汽油漲價幅度遠低於原油的漲幅，煉油廠則在利潤率變薄下自行吸收價差。十一月五日，普通汽油每加侖均價為三．○一美元，仍比陣亡將士紀念日（五月二十八日）觸及的三．二一美元便宜，但原油則比當時貴了二十美元。

然而，這次或許有所不同。市調公司尼爾森資深副總裁托德．海爾（Todd Hale）說，「我想我們已進入全新的境界。」在房市沉陷之際，原油創天價或許終將超過可忍受範圍。

幾周前，油價升至每桶八十五元左右時，標準普爾分析師預估，若油價明年守在此水準，油價與房市疲軟兩項因素將摜壓明年經濟成長率至一．五％，若油價逼近百元大關，顯然傷害會更大。
（By Peter Coy and Nanette Byrnes）