揭開油價意外飆漲的真相

譯者/連育德

生活消費

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652期

2009-06-18 20:18

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一方面有石油輸出國家組織減產，另一方面有避險基金湧入，油價於是漲聲再起，加上市場擔心美元持續貶值，油價可能更上一層樓。

說來矛盾，幾乎只升不降的原油需求，○九年卻預計萎縮三％，跌幅將近三十年最高。全球原油庫存高漲，但美國輕甜原油（sweet U.S.crude）在二月十二日達每桶三十四美元新低後，至今已成長逾一倍到七十一美元，原因何在？

石油輸出國家組織（ＯＰＥＣ）與石油交易員表示，市場氣氛已大幅改善。投資人在去年秋天大砍石油資產後，不再擔心會供給過剩。極度看衰全球經濟的態度轉為謹慎樂觀，市場反而又擔心起石油未來可能會短缺。「避險基金和資產經理人原是按兵不動，現在覺得布局石油的時間到了。」英國摩根士丹利（Morgan Stanley）國際石油交易部主管G ör a nTrapp說。今年流入石油與天然氣指數股票型基金的金額就有三十八億多美元，遠高於○八年上半年的十四億美元。

這波漲勢背後，ＯＰＥＣ扮演重要角色，不僅公布每日減產四二○萬桶石油，也不再墨守產量配額，就怕重演去年油價崩跌的情景。連態度強硬的委內瑞拉與伊朗也在減產。該組織領導人如沙烏地阿拉伯石油部長Ali Naimi等，大聲疾呼七十八到八十五美元之間才是合理價格，足以鼓勵業者投資，又不壓抑經濟復甦。

市場對美元貶值與通膨加劇的顧慮也在推波助瀾。美債持續擴大之下，美元崩盤的壓力加大，使得大宗物資（如石油）與某些幣別（如歐元或英鎊）都被視為避險工具。倫敦巴克萊資本（Barclays Capital）分析師David Woo認為，去年的趨勢將捲土重來，亦即油價攀升和美元貶值互相影響，導致一個更高，一個更低。

油價失控的可能性不高，但如果經濟強勁回溫，且對美元與石油供給的擔憂加深，油價飆漲不是不可能。倫敦高盛分析師Jeffrey Currie已將○九年年底油價預測上修到八十五美元，認為近期油價只來到上升段，隨著全球經濟動能再起，油價還有一波翻揚。巴克萊資本分析師Amrita Sen認為油價高點約為一百美元，屆時沙烏地阿拉伯、科威特與阿拉伯聯合大公國「會迅速復產」。

ＯＰＥＣ部分官員亦認為，在當今經濟環境下，油價在五十美元左右比較實際。目前油價「全是臆測的結果，」一位近期赴維也納參與ＯＰＥＣ會議的代表說。