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定存利率難敵通膨時代的選擇 P.142

定存利率難敵通膨時代的選擇 P.142

近年來通膨指數高升,民生必需品價格不斷上揚,上班族固定的薪資實際購買力也越來越弱。想避免過著日益貧窮的日子,又不想負擔在股市殺進殺出的高風險,上班族得找出更好的投資工具。

今年以來,糖及調味品漲了一二.八七%,油也漲價超過一二%,水費要漲、衛生紙也要漲,就連巷口麵攤也偷偷漲了五元。

就在不知不覺中,每個月支出愈來愈高,單靠定存利息根本不夠付,你的錢還要放在銀行定存嗎?


台灣定存利率實在太低

去年底、今年初,台灣的實質利率甚至一度為負,這意謂著民眾的荷包嚴重縮水。雖然表面上通膨不會讓新台幣從一張紙幣縮成半張,但是,實際上因為物價上漲,定存利率漲幅不夠,鈔票的購買力卻真的越來越不中用了。

從二○○四年美國升息以來,新台幣升得又慢又少,不只較晚升息,而且美國調高一碼,台灣僅調高半碼,以致這兩年來美元跟台幣的利差不斷擴大,到今年六月底為止,美元三個月Libor利率有五.四八%,但是國內銀行三個月定存卻只有一.六二%,相差高達三.八六%。

定存族之所以把錢放在銀行裡,是因為受不了股票市場的起伏。雖然穩定地領取利息讓定存族比較安心,但以現在二%左右的超低利率,卻也讓定存族快受不了了。

定存族最愛的固定收益投資工具,不外乎定期存款、公債或是債券型基金等。

還有什麼商品可以兼具固定報酬性質,而且,大部分時間的利率都會比指標利率Libor還高?

把定存族的收益拉高?

美國不動產抵押貸款證券化證券(MBS)以及金融資產證券化證券(ABS),過去十年不管升息或是降息期間,MBS與ABS指數年年正報酬,且過去十七年來,MBS的殖利率平均高於政府公債約一.三七%(見左頁圖)。

美國MBS三大發行者都是由政府成立或政府支持,高達九一.四八%的MBS債券評等為最高信評AAA,風險跟公債一樣低、獲利又較公債更高,成為這幾年來美國主要債券類別中,成長最為快速的債券類商品。

世界上哪有這麼好的事?為什麼MBS評等跟同期美國公債一樣風險低,但是獲利卻又比公債來得高。華頓美國浮動利率金融資產證券化基金經理人郭瑞玲解釋,過去是因為MBS與ABS的資產結構與評價較為複雜,只有法人會購買;在購買者較少的情況下,市場不具效率性,出現超額報酬。

好消息是,現在一般投資人也可以藉由基金的方式介入MBS與ABS的投資,將資產配置組合選擇交給專業經理人。

以華頓投信發行的華頓美國浮動利率金融資產證券化基金為例,透過分散不同類型、不同地區及發行者的MBS、ABS,可以降低風險、強化獲利。

依照華頓投信的投資策略,初期將放置三分之二資金於MBS上、三分之一在ABS上,且五成以上為浮動利率的債券,即其定期收取的利息是以Libor指標利率加上一定的利差水準。

若依其第一季的模擬投資組合來看,MBS的浮動利率債券利差有一.一二%至一.四四%,ABS的利差水準則有一.八三%,故投資組合目標即是為投資人創造出較三個月美元Libor利率高出一%至一.五%的報酬。

以八月十六日三個月Libor利率五.四一%來計算,美元報酬可達六.四一%至六.九一%,遠遠較新台幣定存來得高。


浮動利率債券的避險原理

但為什麼要投資於浮動利率的債券呢?

因浮動利率的操作策略可規避利率風險。所有的債券都有利率風險,但該基金在利率上揚時,加強投資浮動利率債券,能忠實反映市場利率、降低價格風險。

而當利率下跌趨勢確立時,則能透過彈性化的資產配置,增加資本利得機會。無論利率如何動盪,該基金都有最穩健的表現,而現在更是投資的好時機!

過去統計顯示,歷次美國聯準會停止升息後,MBS的表現都很突出,長期也十分穩健,過去三次停止升息後一年,MBS的績效都有七.九三%至一九.七一%,而且美國升息近尾聲、殖利率的曲線也愈平坦,更是投資美國短債的最佳時機。

不過,因為這類基金投資標的以美元計價為主,一旦美元大幅走貶,也會吃掉投資人獲利,而若基金公司過度避險,成本過高,也會壓抑投資人獲利。

郭瑞玲針對匯率風險表示,過去十年新台幣兌美元匯率都在三十.五元至三十五元間,華頓投信該檔基金未來會隨著對匯率價位的預期,來做動態避險調整。

假設未來新台幣兌美元的價位愈趨近於三十.五元,避險比率將逐漸降低,反之愈接近三十五元價位則避險比率就會增加,在避險成本與避險功能間平衡,以降低基金淨值波動的幅度,讓投資人和有錢人一樣,在追求資產成長的同時,也能安心享受美好人生。(本文轉載自《今周刊》特刊《一萬美元讓定存「富活」》)

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