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降息風起下的股債觀點

降息風起下的股債觀點

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荷寶看未來

2024-10-29

聯準會已啟動預防性降息,市場普遍預期經濟將軟著陸,但仍需謹慎觀察市場數據、美國大選及地緣政治風險的影響。展望未來,荷寶建議股市朝多元發展,債市則傾向高品質並嚴選發行人。

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如市場預期,聯準會近期降息代表著新一輪寬鬆週期的開始,荷寶認為聯準會降低50個基點,象徵著對通膨的控制有成,目前市場普遍認為美國經濟將朝向軟著陸。降息將帶來哪些影響? 荷寶提出股債觀點。

 

股票:透過廣度增強實力


隨著各國央行放鬆政策利率,股市漲幅已開始擴大到科技業之外。上半年被忽略的醫療保健和消費必需品等行業開始受到重視。聯準會啟動降息,為新興市場政策制定者提供更多的迴旋餘地,並降低以美元計價的資產的吸引力,荷寶對於新興市場持多頭看法。至於中國,則預期溫和復甦,期待中國政策的刺激方案對房地產產業、消費者信心以及股市產生正面影響。

 

根據歷史經驗,降息通常意味著防禦性類股的表現優於大盤。觀察年初迄今(下圖一),2024 年上半年明顯有利於七巨頭公司(微軟、蘋果、谷歌、亞馬遜、Meta、輝達、特斯拉),尤其是技術和通訊服務公司,而第三季開始則由利率敏感產業(如房地產、公用事業)和防禦性產業(如消費用商品、健康照護)領導。荷寶預期,隨著消費者的購買力逐漸恢復和利率降低,消費類商品中的某些領域將表現良好,像是汽車、電子產品和度假等相關行業。在可支配收入增加及借貸利率下降的環境,消費者支出通常會增加,從而帶動公司收入及利潤上升。展望未來,荷寶持續青睞現金流穩定、資產負債表強勁的大型優質公司,因為這些公司更容易以較低的利率融資債務,增強其未來獲利潛能。聯準會已於日前開始降息,荷寶建議要更加強基本面研究並以持更多元的態度選擇標的。(文中個股僅為舉例,無特定推薦之意圖,亦不代表基金未來之必然持股。)

 

 

債券:著重品質與發行人

 

基本面

美國經濟在歷經本輪升息周期,展現了持久的韌性,隨著升息周期盡入尾聲,市場普遍相信能避免經濟進入衰退。然而失業數據的不穩定,荷寶將持續密切關注就業市場,謹防就業疲軟造成的潛在風險。在公司信用債市場,隨著公司盈利能力改善和公司槓桿率下降,投資等級債顯示積極的趨勢。非投資等級債部分,評級的差異讓表現更加分化。評級較高的公司顯示出降低負債的能力和意願,而表現較弱的公司則可能需要透過重組來減少負債。

 

價值評估

「信用利差」是荷寶評估債券市場價值的主要指標,憑藉研究20年的歷史利差數據,荷寶發現信用債市場的利差都相對較小,特別是美國投資級信用債的利差極低。與美國市場相比,歐元投資級信用債似乎更具吸引力,其利差徘徊在略低於20年期中位數的水準。此外,在歐洲和美國,A級和BBB級債券之間的利差壓縮接近歷史低點。在這樣的背景下,荷寶傾向於品質較佳的債券,同時須嚴選發行人。

 

技術面

技術面因素顯然是今年信用債市場表現的主要驅動力。市場對信用債的需求強勁,帶動資金大量湧入投資等級債市場。這種積極流動的主要原因是綜合收益具有吸引力,刺激了市場的需求。隨著聯準會開始降息,荷寶預期,非投資等級債市場將變得較為活絡。儘管技術面強勁,從歷史經驗得知,技術面因素也可能突然逆轉,因此對債市保持謹慎態度。

 

➤ 延伸了解:萬變不離其宗,綜合收益率是債券投資重點

 

荷寶小檔案

荷寶,以研究為主導的投資工程師,專精資產管理,客戶遍布全球。是第一家推出全球非投資等級債策略的歐洲公司,並於1995年與道瓊共同編製全球第一個永續發展指數,亦是最早提供ESG評比及數據蒐集機構之一,永續投資的領導者。荷寶以研究實證為基礎,強調研究即力量,以投資工程師傳承95年,專精「永續、債券、主題、新興市場、量化」五大關鍵投資領域。【台新投信所代理之荷寶基金皆非屬環境、社會及治理 (ESG) 相關主題之境外基金】

 

 

【台新投信獨立經營管理】【荷寶境外基金在台灣之總代理為台新投信】

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